Original-Research: Westag & Getalit AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu Westag & Getalit AG
Unternehmen: Westag & Getalit AG ISIN: DE0007775207
Anlass der Studie: Update Empfehlung: Verkaufen seit: 09.08.2018 Kursziel: 22,00 Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten Letzte Ratingänderung: - Analyst: Frank, Laser
Steigende Kosten sorgen für deutlich schwächeren Halbjahresverlauf
Westag & Getalit hat heute seinen Halbjahresbericht vorgelegt, nachdem das Unternehmen bereits Ende Juli erste Kennzahlen (Umsatz, EBT, Periodenüberschuss) veröffentlicht hatte.
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Im 1. Halbjahr 2018 erzielte Westag & Getalit ein marginales Umsatzwachstum i.H.v 0,3% auf 118,1 Mio. Euro. Wachstumstreiber war erneut das Auslandsgeschäft, das mit 29,5 Mio. Euro (+11,3%) weiterhin dynamische Wachstumsraten verzeichnete. Während das Inlandsgeschäft in Q1 noch auf Vorjahresniveau verharrte, sanken die Erlöse in Q2 um knapp 6% auf 42,1 Mio. Euro. Die Exportquote erhöhte sich folglich auf 25,0% (Vorjahr: 22,5%).
Auf Segmentebene wies die Sparte Oberflächen/Elemente mit 52,6 Mio. Euro im ersten Halbjahr einen Zuwachs i.H.v. 4,9% auf, während die Erlöse der Sparte Türen/Zargen mit 62,6 Mio. Euro rund 2% hinter dem Vorjahreswert zurückblieben. Der Zentralbereich (inkl. der unternehmenseigenen KWK-Anlage) lag mit 2,9 Mio. Euro deutlich unter dem Vorjahresniveau (-26,5%).
Preiserhöhungen beim Material sowie gestiegene Speditionsaufwendungen führten zu einem nennenswert gesunkenen Vorsteuerergebnis i.H.v 3,3 Mio. Euro (-25,8%). Darüber hinaus hatte Westag & Getalit höher als geplante Reparaturkosten im Zuge der planmäßigen Revision der unternehmenseigenen KWK-Anlage zu verbuchen. Diese unvorhergesehenen Reparaturen werden nach Unternehmensangaben noch bis Ende September andauern und dementsprechend auch das 3. Quartal belasten. Trotz des geringeren Ergebnisses konnte Westag & Getalit aufgrund eines besseren Working-Capital-Managements den operativen Cash-Flow auf 1,7 Mio. Euro steigern (Vorjahr: 1,4 Mio. Euro).
Broadviews Stimmanteil bei über 80%: Im Zuge des von Broadview Industries AG initiierten Übernahmeangebots für die Aktien der Westag & Getalit AG wurden neben dem von der Gethalia Foundation gesicherten Anteils (75,50% der Stimmrechte) ca. 6,10% der Stimmrechte von anderen Aktionären angedient. Vorbehaltlich der Erfüllung einer letzten aufschiebenden Angebotsbedingung (Freigabe durch die russische Bundesantimonopolbehörde) wird Broadview Industries AG 55,06% des Grundkapitals und ca. 81,61% der Stimmrechte der Westag & Getalit AG halten.
Fazit: Nachdem das Unternehmen die wichtigsten Kennzahlen bereits vorab berichtet hatte, liefert der heute veröffentlichte Halbjahresbericht wenig Überraschungen. In Antizipation eines weiterhin verhaltenen Newsflows in Q3 und vor dem Hintergrund des übernahmebedingten hohen Downsides zu unserem Kursziel bestätigen wir unsere Verkaufsempfehlung mit unverändertem Kursziel von 22,00 Euro.
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