Original-Research: OpenLimit Holding AG (von Montega AG): n.a.

Original-Research: OpenLimit Holding AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu OpenLimit Holding AG

Unternehmen: OpenLimit Holding AG
ISIN: CH0022237009

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: n.a.
seit: 28.07.2016
Kursziel: n.a.
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Frank Biller, CFA

OpenLimit strebt Fusion mit WISeKey an und erhält Finanzierung
OpenLimit und WISeKey haben eine Absichtserklärung mit dem Ziel einer
Fusion geschlossen. Gleichzeitig stellt WISeKey OpenLimit eine Finanzierung
über rund 5,0 Mio. Euro zur Verfügung und hat das Recht, diese in
Eigenkapital zu wandeln.

Voraussetzungen für eine Fusion und Umtauschverhältnis: In den kommenden
Wochen führen die Unternehmen gegenseitige Due Diligences durch. Verlaufen
diese erfolgreich, so ist der Abschluss des Fusionsvertrages für Ende
August vorgesehen. Weitere Voraussetzung für die Fusion ist die Zustimmung
der Generalversammlungen beider Gesellschaften mit jeweils mindestens einer
Zweidrittelmehrheit. Im Rahmen der Fusion erhalten die Aktionäre eine
WISeKey-Aktie für 7 bis 12 OpenLimit-Aktien. Das endgültige
Umtauschverhältnis wird auf Basis von Bewertungsgutachten und der weiteren
Kursentwicklung beider Aktien festgelegt. Das Umtauschverhältnis entspricht
nach aktuellem Stand einem Preis von 0,50 bis 0,90 Euro je OpenLimit-Aktie.

Strategische Ziele der Fusion: WISeKey, mit Sitz in der Schweiz, ist ein
seit März diesen Jahres börsennotierter Anbieter von
Cybersecurity-Lösungen. Schwerpunkt sind digitale Identitäten und
Zertifikate für die Vernetzung kritischer Infrastrukturen, eine sichere
Kommunikation und Bezahlsysteme. Das Produktportfolio ist weitgehend
komplementär zu dem Lösungsangebot von OpenLimit. Insbesondere Zertifikate
von WISeKey und Chips zur Verschlüsselung bieten sich für eine Integration
in das Produktspektrum von OpenLimit an. Die Produkte beider Unternehmen
sollen nach der geplanten Fusion zu einem umfassenden Lösungsangebot
zusammengeführt werden und stark wachsende Märkte adressieren. Hierzu zählt
vor allem die zunehmende Vernetzung von Objekten im Rahmen der Verbreitung
des Internets der Dinge. Beiden Unternehmen sind die Produkte des
angestrebten Fusionspartners aufgrund beidseitig bestehender
Reseller-Verträge bereits bekannt.

Die strategischen Überlegungen hinter dem geplanten Zusammenschluss halten
wir für sehr sinnvoll. Der Marktauftritt als Lösungsanbieter mit einem
abgerundeten Produktportfolio dürfte die Erschließung neuer Märkte und
Kunden deutlich erleichtern. Auch die regionale Ausrichtung beider
Unternehmen ergänzt sich gut. Zudem ist die Erschließung neuer
Finanzierungsquellen ein wichtiger Faktor für OpenLimit, da für das
Wachstum die Liquidität ein permanenter Engpassfaktor war.

Fazit: Eine Bewertung des neuen, aus der Fusion hervorgehenden Unternehmens
ist zum jetzigen Zeitpunkt noch nicht möglich, wenngleich wir die
Perspektiven als sehr gut erachten. Neben der Quantifizierung der
Potenziale beider Unternehmen nach einer Fusion sind das endgültige
Umtauschverhältnis und die sich ergebende Verwässerung durch die
wahrscheinliche Wandlung der durch WISeKey bereitgestellten Finanzierung in
Eigenkapital für eine Neubewertung wichtige Faktoren. Vor diesem
Hintergrund setzen wir das Kursziel und die Anlageempfehlung aus. An der
Stand-Alone-Bewertung von OpenLimit mit einem fairen Wert von 1,20 Euro je
Aktie halten wir fest.
 
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Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen
gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum
Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/14089.pdf

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