Original-Research: Frequentis AG (von BankM AG): Halten

Original-Research: Frequentis AG - von BankM AG

Einstufung von BankM AG zu Frequentis AG

Unternehmen: Frequentis AG
ISIN: ATFREQUENT09

Anlass der Studie: Bericht H1/2020; Basisstudien-Update
Empfehlung: Halten
seit: 20.08.2021
Kursziel: EUR 28,07
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: 20.08.2021, vormals Kaufen
Analyst: Daniel Grossjohann und Dr. Roger Becker

Rekord-H1 und Abschluss der Übernahmen - Pandemie-Unsicherheit bleibt
 
Im ersten Halbjahr konnte Frequentis AG (ISIN ATFREQUENT09, General
Standard, FQT GY) den Umsatz um 9,4% auf € 144,6 Mio. steigern und -
entgegen der typischen Saisonalität - bereits einen positiven EBIT-Beitrag
(i.H.v. € 5,4 Mio.) ausweisen. Zudem konnte die Übernahme der drei
L3Harris-Einheiten schneller als geplant abgeschlossen werden, sodass wir
unsere 2021er Schätzungen angehoben haben. Das von uns vermutete
Umsatzwachstum in 2021 ist zu rd. 3/4teln auf anorganisches Wachstum
(L3Harris) zurückzuführen. Das starke organische Wachstum in H1 war auch
durch Projektabnahmen getrieben, für H2 sind wir hier - auch im Hinblick
auf potentielle Lockdowns - vorsichtiger. Frequentis bedient Endmärkte
(sicherheitskritische Infrastruktur), die nicht den Konjunkturzyklen
unterliegen, Anbieter aber von staatlichen Infrastrukturprogrammen
profitieren können. Trotz des deutlichen Kursanstiegs der letzten Monate
ist die Frequentis-Aktie nicht zu teuer - die Peers handeln im Median mit
höheren Multiples.
 
Die DCF-Analyse ergibt einen Wert pro Aktie von € 20,76 und die Peer
Group-Betrachtung auf Basis 2021 und 2022 im Mittel einen Wert pro Aktie
von € 35,37. Bei gleicher Gewichtung beider Ansätze liegt der Faire Wert
pro Frequentis-Aktie bei € 28,07. Da der Aktienkurs seit Jahresbeginn rd.
45% zulegte und unser Fairer Wert derzeit nur 1,3% über dem aktuellen Kurs
liegt, lautet unser Anlageurteil 'Halten'.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/22809.pdf
Die Analyse oder weiterführende Informationen zu dieser können Sie hier downloaden
http://www.bankm.de/webdyn/141_cs_Research%20Reports%20Disclaimer.html.

Kontakt für Rückfragen
BankM AG
Daniel Grossjohann
Dr. Roger Becker, CEFA
Mainzer Landstrasse 61, 60329 Frankfurt
Tel. +49 69 71 91 838-42, -46
Fax  +49 69 71 91 838-50
Email: daniel.grossjohann@bankm.de; roger.becker@bankm.de

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