Original-Research: EQS Group AG (von GBC AG): Kaufen

Original-Research: EQS Group AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu EQS Group AG

Unternehmen: EQS Group AG
ISIN: DE0005494165

Anlass der Studie: Research Report (Anno)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 40,40 EUR
Kursziel auf Sicht von: 31.12.2021
Letzte Ratingänderung: 
Analyst: Felix Haugg; Cosmin Filker

Starker Fokus auf Kundengewinnung und Umsatzsteigerung.
Steigende Compliance-Anforderungen bieten Wachstumschancen.
 
Das abgelaufene Geschäftsjahr war bei der EQS Group AG von der Corona-
Pandemie und deren Folgen beeinflusst. Durch die hohe Digitalisierung des
Geschäftsmodells konnte jedoch ohne großen Aufwand von Büro-Arbeit auf
Home-Office umgestellt werden, ohne dass der Service für die Kunden
eingeschränkt wurde. Dadurch wurde die Migration der Kunden auf das neue
Cockpit (SaaS) planmäßig vorangetrieben. Zudem wurde in Folge der Corona-
Beschränkungen eine gesteigerte Nachfrage nach Audio- und Video-Webcasts
und ein gestiegenes Nachrichtenvolumen verzeichnet. Somit erhöhte sich der
Gesamtumsatz im Geschäftsjahr 2020 um 6,4% auf 37,64 Mio. EUR (2020: 35,37
Mio. EUR). Bereinigt um die ARIVA.DE-Umsatzerlöse konnte sogar ein
Umsatzwachstum von 18,1% erzielt werden. Der Anteil der wiederkehrenden
Erlöse beläuft sich auf 29,41 Mio. EUR.
 
Ergebnisseitig wurde zum zweiten Mal in Folge eine deutliche Verbesserung
erzielt. Durch das planmäßige Einsetzen von Skaleneffekten erhöhte sich das
EBITDA um 86,7 % auf 4,76 Mio. EUR (2020: 2,55 Mio. EUR). Die
Ergebnisverbesserung wurde neben der verbesserten Kostenstruktur
hauptsächlich durch die erfolgreiche Migration der Kunden auf das neue
Cockpit erreicht. Bereinigt um die ARIVA.DE AG stiegen die Kosten im Jahr
2020 nur unterproportional zum Umsatz an.
 
Im abgeschlossenen Geschäftsjahr 2020 wurde eine erfolgreiche
Kapitalerhöhung durchgeführt, um das weitere Wachstum im Bereich Corporate
Compliance voranzutreiben. Im Zuge der Kapitalmaßnahme wurden 350.000 neue
Aktien ausgegeben und damit ein Bruttoemissionserlös von 9,10 Mio. EUR
erzielt. Die zugeflossenen Mittel wurden u.a. dazu verwendet, mit Beginn
des Jahres 2021 die Got Ethics A/S mit Sitz in Kopenhagen zu übernehmen.
Die Got Ethics ist ein Anbieter von Hinweisgebersystemen im skandinavischen
Raum. Des Weiteren wurde eine Beteiligung von rund 23 % sowie eine Option
zum vollständigen Erwerb an der C2S2 GmbH aus Berlin erworben. Am 20. April
2021 gab die EQS Group bekannt, die Option zum Erwerb aller
Geschäftsanteile der C2S2 GmbH ausgeübt zu haben. Durch das anorganische
Wachstum wurde der Bereich Corporate Compliance deutlich gestärkt.
 
Vor dem Hintergrund der europaweiten Einführung der
Hinweisgeberschutzrichtlinie (EU) 2019/1937 im Dezember 2021 wurde von der
EQS Group die Compliance Applikation 'Integrity Line' entwickelt und auf
dem neuen Cockpit implementiert. Die neue Richtlinie verpflichtet alle
Unternehmen in Europa, mit mehr als 250 Angestellten, ein
Hinweisgebersystem bereitzustellen. Mit der Anwendung des 'Integrity Line'
werden die Anforderungen vollumfänglich erfüllt. Dieses Modul stellt in den
nächsten Jahren das größte Wachstumspotenzial dar. Dementsprechend steht
für den Vorstand der EQS Group die Markterschließung in den kommenden zwei
Jahren im Fokus. Insgesamt soll im Bereich der Hinweisgebersysteme ein
Marktanteil von mindestens 10% erreicht werden.
 
Für das laufende Geschäftsjahr 2021 gehen wir von einer positiven
Entwicklung aus. Zwar können die endgültigen Folgen der Corona-Pandemie
noch nicht abschließend eingeschätzt werden, dennoch dürfte sich u.E. durch
die ergriffenen Schutzmaßnahmen und die voranschreitende Impfkampagne eine
konjunkturelle Erholung fortsetzen. Basierend auf dieser Annahme gehen wir
von einem mittleren Wachstumsszenario für die EQS aus. Entsprechend
erwarten wir Umsatzerlöse in Höhe von 45,66 Mio. EUR (2021), 57,71 Mio. EUR
(2022) und 73,02 Mio. EUR (2023). Die Ergebnisseite wird jedoch kurzfristig
durch die erhöhten Ausgaben für Marketing und Vertrieb im Zuge der
Markterschließung belastet. Ziel der verstärkten Ausgaben für Vertrieb und
Marketing ist es, den europaweiten Kundenstamm weiter auszubauen. Besonders
in Bezug auf die im Dezember 2021 in Kraft tretende EU-Richtlinie zu
Hinweisgebersystemen. Allein für das Produkt 'Integrity Line' sollen in den
nächsten zwei Jahren rund 5.000 Verträge abgeschlossen werden. Aufgrund der
erhöhten Aufwendung im Zusammenhang mit der Gewinnung neuer Kunden
prognostizieren wir ein EBITDA in Höhe von 2,29 Mio. EUR (2021), 4,94 Mio.
EUR (2022) und 15,16 Mio. EUR (2023). Nichtsdestotrotz hat die EQS die
Prognose von 100 Mio. EUR Umsatz und 30 Mio. EUR EBITDA bis 2025 bestätigt.
 
Durch die weiteranhaltenden Trends Globalisierung, Digitalisierung und
Regulierung befindet sich die EQS Group aus unserer Sicht in einem
weiterhin sehr attraktiven Marktumfeld. In Verbindung mit der hohen
Skalierbarkeit des Geschäftsmodells und der zunehmenden Marktdurchdringung
und Umsatzsteigerung in den kommenden Jahren, erwarten wir in Zukunft
deutliche Margensteigerungen. Auf Basis unseres DCF Modells haben wir einen
fairen Wert in Höhe von 40,40 EUR (bisher: 31,70 EUR) je Aktie ermittelt
und vergeben das Rating KAUFEN. Die deutliche Kurszielsteigerung basiert
maßgeblich auf der Reduktion der Kapitalkosten (Senkung des risikolosen
Zinssatzes von zuvor 1,00 % auf 0,25%).

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/22339.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstrasse 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR. Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
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Datum (Zeitpunkt) Fertigstellung: 21.04.2021 (14:53 Uhr)
Datum (Zeitpunkt) erste Weitergabe: 22.04.2021 (10:00 Uhr)
Gültigkeit des Kursziels: bis max. 31.12.2021

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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.