Original-Research: Aves One AG (von GBC AG): under review

Original-Research: Aves One AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu Aves One AG

Unternehmen: Aves One AG
ISIN: DE000A168114

Anlass der Studie: Research Comment
Empfehlung: under review
Kursziel: under review
Letzte Ratingänderung: 
Analyst: Cosmin Filker, Matthias Greiffenberger

Übernahmeangebot für Aves One AG durch Konsortium, Übernahmepreis liegt bei
12,80 EUR und damit nahe dem GBC-Kursziel, Neubewertung erfolgt sobald
Angebot vorliegt
 
Ein Konsortium aus den beiden Gesellschaften Swiss Life Asset Managers
(Schweiz) und Vauban Infrastructure Partners (Frankreich) hat am 06.08.2021
ein freiwilliges öffentliches Übernahmeangebot an die Aktionäre der Aves
One AG abgegeben. Geboten werden 12,80 EUR je Aves One-Aktie, was gegenüber
dem Schlusskurs des Vortages (XETRA-Schlusskurs am 05.08.2021: 10,10 EUR)
einem Aufschlag von 26,7 % entspricht. Gemäß Übernahmeangebot wird die Aves
One AG mit einem fairen Wert in Höhe von 166,60 Mio. EUR, zuzüglich der
Nettoverbindlichkeiten einem Enterprise Value in Höhe von 1.130 Mio. EUR
bewertet.
 
Im Rahmen der von der Aves One AG und der Bieterin geschlossenen
Investitionsvereinbarung soll die Aves One AG vom Konsortium zusätzliches
Kapital in Höhe von 100 Mio. EUR sowie weiteres Kapital für die Optimierung
der Kapitalstruktur erhalten. Nähere Angaben wurden hierzu nicht gemacht,
so dass es sich hier sowohl um Eigen- als auch um Fremdkapital handeln
kann. Zum 31.12.2020 hatte die Aves One AG, nach dem Verkauf des Container-
Geschäftes, ein Eigenkapital in Höhe von 14,04 Mio. EUR und eine niedrige
EK-Quote in Höhe von 1,4 % ausgewiesen. Eine Stärkung der Eigenkapitalbasis
dürfte demnach Bestandteil der Investitionsvereinbarung sein.
 
Erst nach der Veröffentlichung der vollständigen Angebotsunterlage wird der
Vorstand der Aves One eine Stellungnahme zum Übernahmeangebot abgeben. Es
zeichnet sich u.E. jedoch ab, dass hier eine Empfehlung zur Annahme
ausgesprochen wird. Auch der Umstand, wonach bereits mehr als 85 % der
Stimmrechte sich verpflichtet haben, die Aktien im Rahmen des
Übernahmeangebots anzudienen, ist ein guter Hinweis dafür.
 
Wir begleiten die Aves One AG seit Juli 2017 im Rahmen einer laufenden
Research Coverage. Seither hat sich der Aktienkurs sehr gut entwickelt.
Seit August 2018 liegt der von uns ermittelte faire Unternehmenswert zudem
oberhalb von 12,00 EUR je Aktie, zuletzt hatten wir im Rahmen der Anno-
Studie ein Kursziel in Höhe von 14,50 EUR ermittelt. Der im Rahmen der
Akquisition festgelegte Übernahmepreis von 12,80 EUR liegt zwar etwas
unterhalb des letzten Kursziels, bewegt sich jedoch in etwa auf dem Niveau
des von uns ermittelten Kursziels der vergangenen Jahre.
 
Im Rahmen dieses Research Comments nehmen wir, bis zur Vorlage der
Angebotsunterlage noch keine Neubewertung vor. Wir können vom aktuellen
Zeitpunkt aus noch nicht abschätzen, ob beispielsweise ein Delisting
Bestandteil dieses Übernahmeangebotes sein wird, was ein wichtiger
bewertungsrelevanter Aspekt (durch dann erhöhte Kapitalkosten) ist. Darüber
hinaus ist uns noch nicht bekannt, in welcher Form das zusätzliche Kapital
durch das Übernahmekonsortiums zur Verfügung gestellt wird.
 
Aus diesem Grunde erfolgt eine konkrete weitere Einschätzung zum Angebot
durch uns nach Vorlage des Angebots. Bis dahin nehmen wir den
Bewertungsstatus 'Under Review'.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/22760.pdf

Kontakt für Rückfragen
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (4,5a,6a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
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Datum (Zeitpunkt) Fertigstellung: 10.08.21 (11:10 Uhr)
Datum (Zeitpunkt) erste Weitergabe: 10.08.21 (13:00 Uhr)

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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
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