Meine Meinung zu Steinhoff
04.01.2019
Was der Markt im ersten Halbjahr 2019 erwartet.
Steinhoff beendete 2017/2018 in einer schwierigen Börsenphase, vor allem wegen der breiteren Marktkorrektur und des Zeitpunkts im Zusammenhang mit der Untersuchung der Vorgänge und möglichen Folgen um die Bilanzen der letzten Jahre. Wenn ich mir allerdings die Zukunft von Steinhoff für 2019 ansehe, denke ich, dass es ein großartiges Jahr für das Unternehmen werden könnte, da es bestätigt, dass sämtliche Restrukturierungsmaßnahmen begonnen wurden und bereits die ersten Früchte zeigen. Von der anfänglichen Insolvenzgefahr kann heute keine Rede mehr sein. Ich sehe Steinhoff als eine langfristige Investition. Diejenigen, die bereit sind, die unvermeidliche Volatilität einer soliden Branche (s. Ikea) zu überstehen, werden in diesem und den kommenden Jahren vermutlich stark belohnt werden. Abhängig von der Fähigkeit von Steinhoff, seine Umsatz - und Gewinnprognosen, vor allem Dank der Töchter, zu erfüllen, könnte dies 2019 zu einer Überraschung vor allem bei Umsatz und Ertrag führen. Man sollte aber den Verkauf der Tochterunternehmen bei der Berechnung des verminderten Umsatzes berücksichtigen.
Was der Markt in naher Zukunft erwartet
Abgesehen von der breiteren Marktkorrektur sehe ich, dass der Markt im ersten Halbjahr bei Steinhoff nach seiner Fähigkeit suchen wird, seine Ergebnisprognose zu erfüllen. Sollte die Prognose nicht erfüllt werden, könnte dies nochmals einen allerdings begrenzten Abwärtsdruck auf das Unternehmen ausüben, bis es beweist, dass es dies tun kann. Angesichts der Konsolidierungsergebnisse wird es auch notwendig sein, die Wachstumsaussichten in den Wachstumsmärkten zu verstärken. Die Nachfrage ist da. Kriege und Unwetterkatastrophen erzwingen immer wieder gigantische Erneuerungspotenziale. Und so muss Steinhoff bestätigen, dass sie die Ziele des Kapazitätswachstums erreichen kann, von denen sie sagt, dass sie sie innerhalb bestimmter Zeiträume erreichen können. Wenn es das kann, wird das Unternehmen kein Problem damit haben, das von ihm produzierte Wachstum zu erreichen. Das erste, was der Markt sucht, wird sein, wenn er die Umsatz- und Ertragsziele im letzten Kalenderquartal 2018 erreicht hat. Im zweiten Quartal wird es das Gleiche tun und die Voraussetzungen für einen möglichen großen Kursgewinn in der zweiten Jahreshälfte schaffen. All dies wird irgendwann passieren. Die Frage ist, ob Steinhoff von seinen Vorgaben und Erwartungen einen großen Rückenwind bekommt oder nicht. Wenn dies der Fall ist, wird 2019 ein großartiges Jahr für die Aktionäre. Der Grund, dass institutionelle Investoren im Unternehmen zum jetzigen Zeitpunkt nicht an den Gewinnen interessiert sind, ist m. E. folgender. Warum sollte ein Investor in einer frühen Phase der Konsolidierung und Restrukturierung und des Wachstums von Steinhoff nach Gewinnen als Schlüsselfaktor für die Performance eines Unternehmens suchen? Das ergibt keinen Sinn. Es ist ein Tunnelblick, der auf Angst basiert und viele der Stärken ausschließt, die Steinhoff im Besonderen hat.
Wenn man Amazon oder Netflix betrachtet, weiß man, dass sie es im Laufe der Jahre in Bezug auf die Einnahmen nicht gerade zu Höchstleistungen gebracht haben. Tatsächlich hat Amazon in den ersten 20 Jahren seines Bestehens selten ein positives Ertragsquartal erwirtschaftet. Der Markt wollte aber wissen, dass er weiterhin Erträge erwirtschaften kann. Ich sehe, dass dies auch bei Steinhoff der Fall ist. Das Einzige, was Steinhoff meiner Meinung nach zurückhält, ist, dass der Markt sieht, dass sie die Kapazität und den Umsatz entsprechend den Vorgaben und Erwartungen noch nicht erkennbar und testiert gesteigert hat. In diesem Erfolgsfall wird der Aktienkurs nachhaltig steigen. Einige warten auch im Zusammenhang mit der Marktkorrektur an der Seitenlinie. Unter diesen Umständen verlassen viele Anleger ihre Positionen in Aktien, die als riskant gelten. Das ist bei Steinhoff ganz besonders der Fall.
Ich beobachte immer wieder, dass Investoren, die eine Long-Position in einem unterbewerteten Unternehmen einnehmen, es aus Angst vor der Volatilität mit einem großen Verlust verkaufen. Es gibt keinen Zweifel daran. Steinhoff wird vermutlich volatil bleiben und weiterhin einige starke Kursschwankungen durchlaufen. Steinhoff ist keine Investition, in dem man eine Position einnehmen und verkaufen sollte, nur weil sich der Aktienkurs kurzfristig mal nach unten bewegt.
Fazit
Ich bin überzeugt, dass Steinhoff ein extrem chancenreiches Investment für mindestens mehrere Jahre und vielleicht viel länger sein wird. Es macht die richtigen Schritte in dieser Phase der Restrukturierung, und der Markt wird es für sein Umsatz- und Ergebniswachstum belohnen. Für einige Zeit wird es keine Ertragssorgen mehr geben, was für die Aktionäre eine gute Sache ist. Wenn eventuelle (potenzielle) Verwässerung des Aktienbestandes für den einen oder anderen Aktionär ein Problem darstellen könnte, würde ich nicht empfehlen, eine Position in Steinhoff einzunehmen. Experten und Finanzjournalisten, die weiterhin so tun, als ob es sich bei Steinhoff um ein quasi insolventes Unternehmen handeln würde, liegen falsch, und diejenigen, die auf sie hören, werden aus Angst unter Druck gesetzt, die von ihnen auf den Verkauf von Aktien mit Verlust übertragen wird. Es ist mir egal, ob Steinhoff pro Aktie auf unter 0,10€ oder sogar ein wenig niedriger fällt. Ich würde das als eine großartige Kaufmöglichkeit betrachten, um zu verbilligen. Wenn Sie derzeit Aktien von Steinhoff besitzen, lehnen Sie sich einfach zurück und genießen Sie die Fahrt (egal in welche Richtung). Lassen Sie sich nicht dazu verleiten, Ihre Aktien wegen der Volatilität zu verkaufen. Rückenwind ist bereits da, und wenn sie an Fahrt gewinnen, werden sie den Aktienkurs von Steinhoff deutlich nach oben treiben. Es gibt keine Anzeichen dafür, dass die Probleme in den nächsten Monaten und Jahren nicht gelöst werden.
Ich sehe schon 2019 als das Jahr an, in dem es dafür den Beweis antreten wird, und diejenigen, die bereit sind, langfristig zu warten, werden vermutlich mit Steinhoff viel Geld verdienen. Wenn Sie nicht überzeugt oder besorgt sind, ist die Lösung einfach: Setzen Sie sich einfach hin. Es ist besser, nicht zu investieren, als mit Verlust zu investieren und zu verkaufen, weil die Herde Angst hat und sich auf dem Weg ins Abseits befindet.