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Hinter jedem Unternehmen, das jetzt bankrott geht, weil es zu hoch verschuldet ist, steht ein Vorstand und ein Führungsteam, das sich die Schulden zu einem früheren Zeitpunkt angesehen hat und gesagt hat: „Wir werden sie refinanzieren.“
Wenn ein Unternehmen seine Schulden nicht aus seinen Cashflows bedienen kann, geht es mit dem Geschäft ein exogenes Risiko ein.
Diese Sequenz hat sich insbesondere in diesem Umfeld oft wiederholt:
- Das Unternehmen ist unrentabel.
- Das Unternehmen hat Schulden, die es nicht aus dem Cashflow bedienen kann.
- Das Unternehmen plant eine spätere Refinanzierung der Schulden und verbrennt weiterhin Bargeld.
- Die Leistung des Unternehmens ist schwächer als erwartet, daher ist der Cash-Burn höher als erwartet.
- Der Schuldendienst wird ausgeweitet, wenn die reinen Zinsperioden enden und die Tilgungszahlungen beginnen.
- Die Notwendigkeit einer Refinanzierung entsteht schneller und unter größerem Druck als erwartet.
- Das Unternehmen wird als zu riskant erachtet, um Kredite aufzunehmen. Angesichts des Drucks ist eine Refinanzierung keine Option.
- Das Unternehmen geht in Konkurs.
Doch trotz vieler Beispiele von Unternehmen aller Art – große und kleine, öffentliche und private, alle unterschiedlichen Branchen –, die einer Version dieser Abfolge folgen und dadurch das gesamte Unternehmen verlieren, verfolgen Unternehmen weiterhin denselben Weg.
Die drei Möglichkeiten, Schulden zu verwalten:
- Generieren Sie ausreichend Cashflow, um die Schulden zu bedienen.
- Kaufen Sie die Schulden mit vorhandenem Bargeld ab.
- Setzen Sie das gesamte Unternehmen auf die Fähigkeit, sich durch neue Schulden oder Eigenkapital zu refinanzieren.
Wenn Sie keine der ersten beiden Möglichkeiten nutzen können oder wollen, dann ist der dritte Weg ein geschäftsgefährdender Weg, und viele Unternehmen in diesem Umfeld haben das gesamte Geschäft verloren, weil sie sich für diese Option entschieden haben. Das heißt nicht, dass die dritte Option nicht funktionieren kann, aber alle Beteiligten müssen sich darüber im Klaren sein, dass es sich dabei um das Äquivalent zum Poker mit den höchsten Einsätzen handelt.
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