Assets der Steinhoff Holding AG (in Anlehnung an einen Beitrag im w:o-Forum vor einigen Tagen)
Während die aktuellen Verbindlichkeiten ziemlich genau bekannt sind, diese belaufen sich auf rund 8,6 Mrd. Euro (10.700 Mio. € – 1.200 Mio. € (STAR) – 400 Mio. € (POCO-Verkauf in Höhe von rund 260 Mio. € und Überreichung von Schulden in Höhe von 140 Mio. €*) – 400 Mio. € (WIESE u. a.) – 200 Mio. € (laut Steinhoff) = 8.600 Mio. €), kann man die Assets nur schätzen.
*Nicht berücksichtigt sind mögliche Veränderungen durch Auflösung von Rückstellungen.
1. Südafrika: insgesamt 4 Mrd. €
a) STAR (Steinhoff Africa Retail Limited): Der aktuelle monetäre Steinhoff-Anteil liegt wegen der kürzlich erfolgten Ausgabe von Vorzugsaktien bei rund 65 % oder rund 2.900 Mio. €.
b) Unitrans (Autohändler) ist mit rund 600 Mio. € zu bewerten.
c) Die KAP- und die PSG-Beteiligung sind aktuell rund 500 Mio. € wert (= aktueller Börsenwert).
2. Immobilien: 1,5 Mrd. €
Die Immobilien der niederländischen Hemisphere wurden kürzlich mit 1.100 Mio. € bewertet. Mieten, die sich Steinhoff-Gesellschaften untereinander bezahlt haben, gingen nicht in die Bewertung ein. Nur Mietverträge, die mit Außenstehenden geschlossen wurden, wurden berücksichtigt. Legt man denselben Bewertungsmaßstab an die übrigen Immobilien außerhalb von Hemisphere an, so kommt man insgesamt auf rund 1.500 Mio. €. Der tatsächliche Wert dürfte höher sein.
3. USA, Mattress Firm: > 1 Mrd. €
Für „Mattress Firm“ kommt man auf einen Wert von 1.000 Mio. €, wenn man das aktuelle Umsatzmultiple von 0,40 des Peers „Beter Bed“ anlegt. Der Wert des größten Matratzenhändlers in den USA mit rund 3500 Filialen dürfte wesentlich höher liegen. Jedenfalls hat Steinhoff für die Übernahme im Jahr 2016 einige Mrd. € locker gemacht.
4. Pepco und Poundland: 1,5 Mrd. €
Für Pepco kommt man laut Presseberichten auf einen Verkaufspreis von rund 1.100 Mio. €. Poundland ist mit mindestens 400 Mio. Euro zu bewerten (Umsatzmultiple 0,50). Kaufpreis für Poundland lag 2016 bei rund 650 Mio. €.
5. Conforama und Kika/Leiner: 2 Mrd. €
Wenn man für Conforama in etwa dieselbe Bewertung anlegt wie für die jüngst verkaufte Poco, kommt man auf einen Wert von 1.600 Mio. €. Kika/Leiner ist entsprechend mit 400 Mio. € zu bewerten.
6. Steinhoff Australasia: Soll laut Presseberichten im Verkauf 650 Mio. € wert sein.
7. Sonstige Assets: Im w:o-Forum nannte jemand vor wenigen Tagen 200 Mio. €
Summe aller Assets: rund 10.800 Mio. €
Bleibt unter dem Strich ein Vermögen von rund 2.200 Mio. € oder gut 0,5 €/Aktie. Da eher konservativ gerechnet wurde, dürfte das tatsächliche Vermögen erheblich höher liegen.
Die Aufstellung spiegelt in etwa den Verkaufswert der jeweiligen Assets im Falle einer Insolvenz wider! Inzwischen sollte bekannt sein, dass im Falle einer Insolvenz viele Gläubiger leer ausgingen, da ein erheblicher Teil der Holding-Schulden unbesichert ist. Ein großer Teil der Assets würde dann den Aktionären zufallen. Von daher sind Kurse unter 0,50 €/Aktie für mich fundamental schwer darstellbar.