Hallo dirtyjack,
Respekt vor all deinem Detailwissen welche interne Zwischenholding (Newco 1, SUSHI, LUXFinco und wie sie alle heißen und hießen) Forderungen gegen andere interne Zwischenholdings hat und wie dann irgendwelche Zwischenholdings Werte aufholen. Allerdings verschweigst du stets einen Aspekt, was aus meiner Sicht für die Laien hier tatsächlich irreführend ist: Die Zwischenholdings sind aus Sicht der Steinhoff NV Aktionäre für die Tonne, da diese in der Bilanz aufgerechnet werden.
Das einzige was Wert hat sind die Assets am Ende der Nahrungskette (Pepkor, Pepco, Mattress, Greenlit etc.). Demgegenüber stehen die externen Schulden. Es lässt sich kein Geld in den Zwischenholdings herzaubern und die externen Schulden lösen sich leider auch nicht auf.
Auch bei Mattress wurde klar kommuniziert, dass man (nach Managementverwässerung) 45% Restanteil hat.
Einfacher wäre es, die Marktwerte von 45% Mattress, 51% Pepkor, 78% Pepco, Greenlit aufzuschreiben gemäß den Anteilen die Steinhoff noch hat. Dazu kommen noch ein paar Kleinere Assets (IEP, Wiese Forderung, Confo Rest, Lipo, etc.) das ist es was Steinhoff noch hat. Demgegenüber stehen die externen Schulden von ca. 10Mrd€, abzüglich der im Oktober getilgten 500 Mio€ aus der Mattress Dividende.
Reale Wertaufholung kann also nur passieren wenn die obigen Assets an Markwert(!) zulegen würden. Ob das passiert hängt am Ende mit Wachstum und den Entwicklungen an der Börse zusammen. Wer hätte beispielsweise vor wenigen Monaten gedacht, dass der Pepcokurs nun da steht wo er gerade steht.
Bilanziell betrachtet erzielt man eine Wertaufholung wenn Anteile davon über dem Buchwert verkauft werden. Hier wäre Mattress ein gutes Beispiel 500 Mio€ Dividende und 2 Mrd€ geschätzter Verkaufswert der 45%, wohingegen Mattress aktuell mit 0 in der Bilanz steht. Hier ließe sich also grob, 2,5 Mrd€ von den 5 Mrd€ negativen EK aufholen, dann ist Mattress aber weg.
Wer nach Aufschreiben der Marktwerte der Assets und Gegenüberstellen der Schulden einen Investmentcase sieht, der sollte investieren.
Grüße
Funtrader