für die Verkaufsentscheidung des Millennial Managements? Der CEO & Co. sind schließlich selbst wesentlich beteiligt und müssten eigentlich im Interesse der Aktionäre handeln. Ich schreibe gleich meine eigene Vermutung, bin aber kein Experte für Millennial und darum auf Eure Ansichten gespannt.
Für mich sieht es aus, als ob hier eine Art Reißleine gezogen wurde: Abasov spricht nämlich schon seit 2019 davon die Finanzierung bald abzuschließen, konnte aber bis jetzt keinen anderen Deal anbieten. Vermutlich hat jedes seiner Angebote deutliche Zugeständnisse bzgl Verkaufspreis des zukünftigen Lithiums oder Anteilsverwässerung beinhaltet -- $400 Mio Capex bekommt man logischerweise nicht geschenkt.
Meine Hauptvermutung ist, dass in diesem Kontext das Millennial Management zu optimistische Erwartungen geschürt hat. Die Förderung der Sole und die Teichanlagen für Verdunstung sind nämlich nur der einfache Teil des Projekts. Anspruchsvoller ist der Aufbau der Chemiefabrik für die Lithiumaufbereitung. (Hohe Reinheit im großen Maßstab zu günstigen Kosten zu produzieren ist schwierig.) Da hat Millennial mit seinen 99,9xx% Reinheit im ersten Batch einen tollen Start, muss aber noch einen langen Weg zum Industrieprozess zurücklegen. Wie schwierig das sein kann, sieht man bei Orocobre und Albemarle, die beide mit der Qualität ihres Produkts zu kämpfen haben. Mein Eindruck ist, dass das Management nun unter den Druck geraten war auszusteigen, bevor ihnen ihr optimistischer Zeitplan auf die Füße fällt.
Ich bin sehr bullish bzgl Lithium und neutral bis bullish bzgl Millennial. Aus Sicht von Ganfeng mit all seinem Knowhow ist der vorgeschlagene Deal ein Schnäppchen. Aus Sicht der Aktionäre finde ich es schwierig einzuschätzen.
Vor einem Monat habe ich Millennial wegen der obigen Gründe zugunsten von Neo Lithium verkauft. Zum Vergleich: Neo ist bereits beim ~15 ten Batch in der Pilotproduktion und geht nun zu kontinuierlicher Testproduktion über, ist also ca. 1 Jahr weiter bei der Konzeption der Fabrik. Außerdem hat Neo bereits CATL als Abnehmer und Partner, der Spezifikationen vorgibt und beim Design des Produktionsprozess berät. Das Capex von Neo liegt mit $300 Mio niedriger, weil Neos Sole deutlich höhere Li-Konzentration hat und darum weniger Teich gebuddelt werden muss. (Capex für die Fabriken ist bei Millennial und Neo gleich.) Vom Umfang will Neo in erster Stufe 20kt/Jahr Li-Carbonat produzieren, bei leicht besserem Opex als Millennial, und liegt damit bei vergleichbarem EBIT. Als weiteren Pluspunkt hat Neo seine Salar für sich selbst und easy das Potential für die Erweiterung zu 60kt/Jahr.
Allerdings wird Neo mit ~$350 Mio Market Cap zu ~30% höher bewertet als Millennial. Meinem Verständnis nach ist das durch die besseren Metriken gerechtfertigt. So oder so ist meine klare Empfehlung an alle hier sich Neo als Alternative anzusehen.