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wird ohnehin nicht funktionieren.
Nehmen wir an Griechenland wird jetzt 60% seiner erlassen. Unter normalen Umständen und zu normalen Konditionen würde ja niemand mehr griechische Staatsanleihen kaufen.
Also springt der EFSF in die Bresche und sagt, er garantiert für die ersten 20% möglicher Ausfälle, den Rest soll der Investor selbst tragen (das ist ja der Hebel von 5).
Nehmen wir an es handelt sich um Anleihen mit 10 Jahren Laufzeit. Hat ein Investor 100 EUR und kauft sich davon AAA Anleihen mit sagen wir nominal 2% Zinsen, bekommt er 10 Jahre lang immer 2 EUR auf die Hand. Kein Zinseszinseffekt, denn die Anleihen sind ja nicht thesaurierend. Nach 10 Jahren hat er also 20 EUR verdient.
Soll der Investor allerdings griechische (oder italienische) Anleihen kaufen muss er ja mit einem Ausfall rechnen. Glaubt jemand Griechenland macht es in dieser Konstellation noch 10 Jahre? Oder Italien kann die Party so noch 10 Jahre länger feiern (wenn die EZB mal endlich aufhört deren Staatsanleihen mit selbstgedrucktem Geld zu kaufen)?
Also im "besten" Fall halten sie wirklich noch die vollen 10 Jahre durch. Dann hätte der Investor ebenfalls 10 jahre lang Zinsen kassiert. Allerdings müsste er von seinen 100 EUR 80 EUR abschreiben (20 bekommt er ja aus dem EFSF). Bekäme er bei diesen Anleihen auch nur 2% hätte er am Ende 20 EUR Zinsen abzüglich 80 EUR Abschreibung macht 60 EUR echten Verlust.
Macht also niemand.
Außer: Der Investor bekommt für diesen Verlust einen entsprechend höheren Zins.
Und natürlich will er nicht einfach nur bei +/- 0 enden, sondern im Prinzip auch mindestens echt 2% verdienen. Sonst hätte er ja gleich AAA Anleihen kaufen können.
Aber allein schon um dieses Minimalziel zu erreichen, müssten diese Sub-Prime-Anleihen 10% bringen!
Rechnet es ruhig mal in Excel nach. Nicht so schwer.
Und sollte man ernsthaft damit rechnen müssen, dass die Insolvenz früher kommt, entsprechend mehr.
Lange Rede kurzer Sinn:
Auch mit (oder gerade mit) gehebeltem EFSF können sich die Krisenstaaten nur zu horrenden Konditionen am Kapitalmarkt Geld leihen.
Das Problem mit dme sehr teuren Schuldendienst ist damit also nicht vom Tisch und die entsprechenden Länder eher früher als später wieder in der gleichen Situation.
