Wenn ich was an der Börse gelernt habe, dann bringen Querverweise zu anderen Aktien, auch wenn sie der Peer Group angehören, eigentlich nicht sehr viel. Viel interessanter für mich ist, dass die Stimmung hier im Thread fast schon zu euphorisch ist und das ist eigentlich kein allzu gutes Zeichen.
Nordex wird beim Umsatzwachstum nicht mal ansatzweise und beim EBIT-Wachstum auch nicht an die Steigerungsraten der Q3-Vestaszahlen ran kommen bzw. ran kommen können:
- Der Q3-Umsatzsprung von Vestas gg. Q2 von 470 Mio. € bzw. 35% ist ein Ding der Unmöglichkeit für Nordex, weil Nordex schlicht und schweige beim Umsatz begrenzt ist durch den Flaschenhals Rotorblatt. Zudem dürften in Q3 auch noch die Auswirkungen der Produktionsumstellung (Generation Delta) zu spüren gewesen sein.
Nordex dürfte nach meinen Einschätzungen so zwischen 400 bis 415 Mio. € an Q3-Umsatz bringen, mehr wird in Q3 wohl nicht möglich gewesen sein. Der Q4-Umsatz könnte dann aber höher sein, denn dann sollte sich der Umbau der Produktion nicht mehr auswirken und es sollte auch in Q4 möglich sein die Rotorblattproduktion etwas höher fahren zu können inkl. der außer Haus-Produktion. 5/6 mehr an Turbinenauslierferungen bedeuten ja schon einen zusätzlichen Umsatz von 10 bis 12 Mio. €.
Ein Q3-Umsatzplus zu Q2 von 25 Mio. € bzw. 6% dürfte meiner Schätzung nach das höchste der Gefühle sein.
- Vestas hat in Q3 zu Q2 beim bereinigten EBIT um 59 Mio. € bzw. 57% zugelegt. Die bereinigte EBIT-Marge ist in Q3 gg. Q2 um 1,2 Prozentpunkte auf hervorragende 9% gestiegen. An die Q3 EBIT-Marge von Vestas wird Nordex niemals ran kommen können, an die Steigerung von 1,2% von Q2 auf Q3 schon eher.
Ich erwarte für Nordex ein Q3-EBIT zwischen 20 bis 22 Mio. € mit einer EBIT-Marge von um die 5%. Wenn es ganz gut gelaufen ist vielleicht etwas über 5%. Das wäre eine EBIT-Steigerung von 4 bis 6 Mio. € bzw. 25 bis 38% zu Q2.
- Der Vestas Q3-Auftragseingang war mit 1,17 GW nicht der ganz große Renner. Damit war Q3 für Vestas hinsichtlich des Auftragseinganges das schwächste Vestas Quartal seit Q1 2013. Die Book-to-Bill-Quote lag in Q3 nur bei 0,65 (Q3-Auftragseingang: 1,02 Mrd. €/Q3-Umsatz ohne Service: 1,58 Mrd. €). Auf neun Monatssicht liegt die Vestas Book-to-Bill-Quote auch nur bei 1.
Beim Auftragseingang nach der Book-to-Bill-Quote wird Nordex ganz sicher besser abschneiden wie Vestas. Ich erwarte, dass Nordex in Q3 einen Auftragseingang zwischen 450 bis 500 Mio. € melden wird (offiziell gemeldete Aufträge: Q1: 374 MW - 575 Mio. €/Q2: 164 MW - 333 Mio. €/Q3: 384 MW - ??), was eine Book-to-Bill-Quote von um die 1,26 entsprechen würde (Serviceumsatz in Q3 bei geschätzten 38 Mio. €). Auf neun Monatssicht würde damit die Book-to-Bill-Quote bei etwa 1,24 liegen (1. Halbjahr bei 1,23). Letztendlich dürfte dann der fest finanzierte Auftragsbestand in Q3 bei um die 1,5 Mrd. € liegen (1. Halbjahr: 1,42 Mrd. €) und das wäre dann eine klasse Ansage, zumal ja noch zwei, drei große Aufträge in der kurzfristigen Pipeline stecken sollten (141,6 MW aus Uruguay für den Windpark "Pampa"/111 MW aus Südafrika für den Windpark "Gibson Bay"/107,5 MW aus den USA für den Windpark "Thunder Spirit").
Soviel zum Vergleich Vestas Nordex. Jedoch haben für mich unternehmensspezifische Dinge eine viel entscheidendere Bedeutung wie ein Quervergleich Vestas/Nordex. Jedes Unternehmen ist anders aufgestellt (Vestas z.B. ist ein Volumenhersteller, Nordex nicht), jedes Unternehmen ist auch anders bewertet an der Börse (Vestas Marktkapitalisierung bei 7,7 Mrd. € - Nordex Marktkapitalisierung 1,18 Mrd. €) und jedes Unternehmen hat eine eigene Strategie (Vestas ist z.B. global unterwegs, Nordex "nur" in 20 Fokusmärkte).
Für mich sind eigentlich drei Dinge von großer Wichtigkeit bei den Q3-Zahlen und da spielt eigentlich ein Vergleich mit Vestas überhaupt keine Rolle, denn jedes Unternehmen muss für sich selbst analysiert und bewertet werden meiner Meinung nach:
- Nordex muss bei den Q3-Zahlen zeigen, dass eine EBIT-Marge von 6% fürs kommende Jahr absolut realistisch ist und das geht nur wenn die schwache Q2 EBIT-Marge mit 4,1% deutlich geschlagen werden kann. Soll heißen eine EBIT-Marge von um die 5% sollten es dann schon sein nach meinem Dafürhalten
- die Auftragseingänge müssen zeigen, dass die Dynamik des Nordexgeschäftes nach wie vor sehr gut erkennbar ist. Hier bin ich mir aufgrund der offiziell gemeldeten Auftragseingänge über 384 MW innerhalb des Q3 mehr als sicher, dass das die Q3-Zahlen zeigen werden. Da die Börse immer in die Zukunft schaut sollte der Auftragseingang ein sehr zentrale Rolle spielen bei der Bewertung der Q3-Zahlen
- Nordex hat im 1.Halbjahr sehr starke Cash Flows ausgewiesen mit einem operativen Cash Flow von 91 Mio. € (Q1: 28 Mio. €/Q2: 63 Mio. €) und einem Free Cash Flow von 70 Mio. € (Q1: 15 Mio. €/Q2: 55 Mio. €). Für mich ist die klasse Cash Flow Entwicklung an der Börse bis jetzt nicht oder kaum honoriert worden.
Die klasse Cash Flows von Q2 wird Nordex mit aller Wahrscheinlichlichkeit nicht toppen können in Q3, aber das muss auch nicht sein. Man sollte aber an den Q3 Cash Flows schon die wirklich sehr positive Tendenz der letzten 3 Quartale (Q4 2013 war aich richtig gut) beibehalten können um so die Nachhaltigkeit der sehr positiven Cash Flow-Generierung belegen zu können
Dass Nordex ihre 2014er Prognosen anheben wird (welche Prognose überhaupt ? gibt ja insgesamt 6 Detail-Prognosen) glaube ich nicht. Allerhöchstens wird die Umsatzprognose etwas neu justiert auf etwas über 1,6 Mrd. € (aktuell: 1,5 bis 1,6 Mrd. €) und auch die EBIT-Margen Prognose könnte etwas eingeengt werden auf 4,5 bis 5% (aktuell: 4 bis 5%). Mehr wird bei der Jahres EBIT-Marge wohl auch nicht gehen, denn dazu war die Q2 EBIT-Marge mit 4,1% viel zu schlecht um auf Gesamtjahressicht auf über 5% kommen zu können. Da müsste Nordex im 2.Halbjahr eine EBIT-Marge von knapp unter 6% ausweisen um eine 2014er Gesamtjahres EBIT-Marge von über 5% erreichen zu können.
So wie ich aber Zeschky mittlerweile einschätze wird er wohl weiter sehr konservativ bleiben und nicht einen auf Schreihals machen und lieber Fakten bzw. Zahlen sprechen lassen. Schadet der Aktie langfristig ganz sicher nicht.
Noogman ich bin ganz bei dir mit "ich muss ehrlich sagen dass ich keine wirkliche Voraussage für Donnerstag tätigen kann". Kann man ohnehin nicht im Vorfeld von Zahlen, denn wie die Börse letztendlich auf Zahlen reagiert weiß doch kein Mensch.
Bin aber ganz anderer Auffassung wie poiu mit "kommen keine news, die deutlich UEBER den erwartungen liegen, dann kann alles "schiefgehen", was du auch immer damit meinen koenntest". Diese Schwarz-Weiß Denke ist mir viel zu simpel und ich kann auch mit dem Satzteil "UEBER den erwartungen liegen" rein gar nichts anfangen. Was soll denn überhaupt "über den Erwartungen bedeuten" ? Hab dazu von dem Poster leider keine Details dazu lesen können.
Noch was zum "Eingepreist". Für einen Aktienkurs ist ja nicht nur die fundamentale Einzelbewertung von Bedeutung, sondern auch die aktuelle Lage des Gesamtmarktes und wie hoch der bewertet wird und auch die Fantasie spielt ein wichtige Rolle.
Meine eigenen Umsatz/Gewinnschätzungen für 2015 und 2016 sind meiner bescheidenden Meinung nach jedoch bei weitem noch nicht im aktuellen Nordexkurs eingepreist und das obwohl ich keine News bzw. Zahlen erwarte die deutlich UEBER den Erwartungen liegen. Ich erwarte eine deutlich bessere EBIT-Marge wie die von Q2, ich erwarte deutlich höhere Auftragseingänge wie in Q2 und ich erwarte weiter sehr verlässliche Aussagen von einem richtig guten Management. Aber all das erwartet wohl auch der Markt.
Dass Gamesa gute News geliefert hat ist mir neu. Vielleicht kann mich da jemand aufklären. Q3-Umsatz von Gamesa mit 680 Mio. € schwächer wie der von Q2, die EBIT-Marge ging in Q3 gg. Q2 deutlich um 1 Prozentpunkt auf 6% zurück und der Q3-Nettogewinn lag gg. Q2 um 10% niedriger. Ich sehe da wirklich keine richtig gute News. Die Gamesa Q3-Zahlen waren solide, aber nach meinem Dafürhalten nicht mehr. Das Problem der Gamesa-Aktie ist wohl der Widerstand bei 8 € und dass die soliden Q3-Zahlen keine richtigen Rückenwind hergeben um diesen Widerstand knacken zu können. So sehe ich das bei Gamesa.
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