Wasserstoff ist das Energie-Schlagwort des Augenblicks.
Das chemische Element könnte eine Schlüsselrolle bei der weltweiten Förderung kohlenstofffreier Energie spielen. Diese Anziehungskraft zeigt sich bereits in den Top-Bewertungen einiger Hauptteilnehmer der Branche. Trotzdem ist es eine Lotterie, die es wert ist, gespielt zu werden.
Wasserstoff ist das am häufigsten vorkommende Element der Erde, kommt jedoch nur in Verbindungen auf natürliche Weise vor. Reinen Wasserstoff zu produzieren bedeutet, diese chemischen Bindungen aufzubrechen. Am häufigsten wird Erdgas mit Dampf beaufschlagt. Dieser Ansatz macht fast alle 70 Millionen Tonnen Wasserstoff aus, die jährlich produziert werden und aus denen dann Chemikalien wie Ammoniak hergestellt werden. Dieser energieintensive Prozess stößt auch viel Kohlenstoff aus.
Die Begeisterung für Wasserstoff als Energiequelle basiert auf einem alternativen Ansatz, bei dem elektrischer Strom durch einen sogenannten Elektrolyseur geleitet wird. Dies spaltet Wasser in seine Bestandteile Wasserstoff und Sauerstoff und gibt keinen bösen Kohlenstoff ab.
Für eine Welt, die die Kohlenstoffemissionen bis 2050 minimieren will, ist sauberer Wasserstoff sehr interessant. Im besten Fall würde durch billige Wind- und Sonnenenergie erzeugter Strom die Elektrolyse befeuern, die Wasserstoff erzeugt. Die Ausgabe würde dann in einer Brennstoffzelle verwendet, die Strom für Fahrzeuge und industrielle Prozesse liefern kann, oder Strom, wenn keine erneuerbaren Energiequellen verfügbar sind.
Eine Umstellung auf sauberen Wasserstoff im Großhandel könnte Kohlenstoff aus dem Elektrizitätssystem entfernen, das derzeit für rund ein Viertel der weltweiten jährlichen 33-Gigatonnen-Kohlendioxidemissionen verantwortlich ist. Es könnte auch dazu beitragen, den Transport und die Schwerindustrie aufzuräumen, die einen Großteil des Restes ausmachen.
Die in der neuen Wasserstoffstrategie der Europäischen Union zitierte Analyse geht davon aus, dass das Element bis 2050 24% des weltweiten Energiebedarfs decken könnte. Barclays-Analysten gehen davon aus, dass der Markt bis zum selben Datum von 70 Millionen Tonnen pro Jahr auf bis zu 800 Millionen Tonnen wachsen könnte. Dies könnte zu einem Jahresumsatz von über 1 Billion US-Dollar führen und die jährlichen CO2-Emissionen um bis zu 15% senken.
Es ist daher nicht verwunderlich, dass die Anleger viel Wasserstoff verbrauchen. Die Aktienkurse von 11 Schlüsselunternehmen, darunter Kanadas Ballard Power Systems in Höhe von 4,6 Mrd. USD, ITM Power in Höhe von 1,8 Mrd. USD in Großbritannien und Nel in Höhe von 3,3 Mrd. USD in Norwegen, sind im letzten Jahr um durchschnittlich mehr als 300% gestiegen. Die Unternehmenswerte von Ballard, ITM Power und Nel sind nach Schätzungen von Cowen mehr als das 20-fache ihres erwarteten Umsatzes im Jahr 2022.
Anleger, die sich von diesen Bewertungen nicht abschrecken lassen, stehen immer noch vor der Frage, auf welchen Teil der Branche sie setzen sollen. ITM Power, Nel, Siemens und viele andere stellen die Elektrolyseure her, die den Rohwasserstoff liefern. Ballard Power, das 2,1 Milliarden US-Dollar teure US-Unternehmen Bloom Energy und das 1,2 Milliarden US-Dollar teure britische Unternehmen Ceres Power entwickeln verschiedene Arten von Brennstoffzellen, die daraus Strom erzeugen. Unternehmen, darunter kürzlich notierte Nikola im Wert von 14 Milliarden US-Dollar, stellen wasserstoffbetriebene Lastwagen her. In der Zwischenzeit mischen Italiener wie Snam Wasserstoff zum Erhitzen in Erdgas.
Um die Verwirrung zu vergrößern, ist kohlenstofffreier „grüner“ Wasserstoff, der durch Elektrolyse erzeugt wird, nicht das einzige Spiel in der Stadt. Große Unternehmen wie das französische Unternehmen Air Liquide möchten ihr schmutzigeres Produkt auf Kohlenwasserstoffbasis - den so genannten "grauen" Wasserstoff - mithilfe neuer "Carbon Capture" -Techniken in ein umweltfreundlicheres Äquivalent verwandeln. Das Endprodukt heißt "blauer" Wasserstoff.
Investoren haben einige Wegweiser, die sie durch den Nebel führen. Wasserstoff nimmt bei normalen Temperaturen viel Platz ein. Wasserstoffbetriebene Lastkraftwagen und die darin verwendeten Brennstoffzellen haben immer noch einen Kostenvorteil gegenüber Konkurrenten mit Dieselantrieb und solchen, die herkömmliche elektrische Batterien verwenden. Kleinere mit Wasserstoff betriebene Personenkraftwagen sind jedoch weniger wettbewerbsfähig.
Projekte wie Saudi-Arabiens jüngster 5-Milliarden-Dollar-Deal mit Air Products zur Schaffung eines Elektrolyseurs, der 650 Tonnen grünen Wasserstoff pro Tag produziert, sind ebenfalls von klarer Anziehungskraft. Ausreichende Solarenergie bedeutet, dass Projekte im Nahen Osten nach Schätzungen der Credit Suisse nach 2030 grünen Wasserstoff für 2 USD pro Kilogramm produzieren könnten. Dies entspricht den Kosten für schmutzigeren grauen Wasserstoff und weniger als zwei Drittel der Kosten für die Herstellung des grünen Äquivalents in Gebieten, die weniger mit erneuerbaren Energiequellen gesegnet sind.
Grüner Wasserstoff ist daher riskanter. Barclays geht davon aus, dass es bis 2050 ein Drittel der Jahresproduktion ausmachen wird. Dies setzt jedoch voraus, dass Regierungen und Unternehmen bis dahin investiert haben, um 900 Gigawatt globale Elektrolyseurkapazität zu ermöglichen. Im Moment gibt es nur 3 Gigawatt. Damit sich die Zahlen stapeln können, müssen die Analysten der britischen Bank die Kosten für grünen Wasserstoff um 75% senken.
Den Anlegern könnte es verziehen werden, Wasserstoff insgesamt zu vermeiden, zumal sich ein ähnlicher Ausbruch der Branchenbegeisterung vor zwei Jahrzehnten als kurzlebig erwies. Aber es gibt gute Gründe, dies nicht zu tun. Es ist erst 10 Jahre her, dass Offshore-Wind als unglaublich teuer angesehen wurde, aber staatliche Subventionen unterstützten den Sektor und die Kosten sanken. Steuern, die den Kohlenstoffpreis erhöhen, würden auch die relative Attraktivität von grünem Wasserstoff erhöhen.
Der andere potenzielle Schub ergibt sich aus den Umwelt-, Sozial- und Governance-Grundsätzen für die Aktionäre. In den ersten fünf Monaten des Jahres 2020 haben sich die Zuflüsse nachhaltiger Investitionen in Europa mehr als verdoppelt. Ein Grund dafür, dass die Bewertungen einiger Wasserstoffunternehmen so hoch sind, ist, dass Fondsmanager alles kaufen, was auf der rechten Seite der Energiewende zu stehen scheint. Dies könnte die Aktienkurse hoch halten, selbst wenn die Renditen, die den Hype rechtfertigen, noch weit entfernt sind.
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