Um zu beurteilen, wo MOR charttechnisch steht, dann muss man schauen, wo MOR im Vergleich zu den jeweiligen Unterstüzungen steht.
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MOR gerade auf dem Februar/März-Tief 2006.
Oberhalb der Herbsthochs 2005.
Im Bereich der Winter 04/05 Hochs.
Die GD 20 nach unten gebrochen, aber noch oberhalb der 40 und deutlich oberhalb der 60er.
Letztes Jahr fiel MOR bis unter die 60er um dann mit dieser einige Monate mitzusteigen.
Vom TOP 56 auf 43 sind es knapp 24% minus.
Letztes Jahr waren es von Top bis low ca.40% minus.
Im Vergleich zum Vorjahr ist die Konsolidierung also deutlich sanfter. Im Sinne von higher high und higher low sollte das März-Tief halten. Im aktuellen Bereich würde sich eine Umkehr gut machen. Letztes Jahr wurde im April/Mai der Boden gebildet für einen beginnenden Aufwärtstrend.
Nun zum Fundamentalen:
Die Kursentwicklung bildet die Fundamentalentwicklung nur sehr schwach ab. Ich halte das zu einem größeren Anteil für Hausgemacht.
Zu den Fakten:
Ende 2004 ging es um einen Konzernumsatz von 21 und eine eventuell mögliche Schwarze null. Es wurden dann 22mio und ein kleiner Gewinn. Bei 19 aktiven Partnerprojekten. Das trieb den Kurs bis in den Bereich um 45.
Jetzt haben wir einen Quartalsumsatz von 14,8 mio€, die ein sattes Quartalsplus von 4,7 mio€ erbrachten. Dazu ist der Partnerprojektestand bei 34 und dafür der Kurs bei 43.Äußerst unbefriedigend das ganze, aber ein Stückweit ist das immer so, wenn man von Hypespitze zu einem nachfolgenden (hoffentlich) lokalem low vergleicht.
Bei all dem wird aber hier im Thread eines komplett vernachlässigt, unterschlagen oder totgeschwiegen?
Morphosys ist Biotec und die Bio-Analysten sind in ihrer Mehrzahl Scheuklappenanalysten. Was zählt ist die eigene Pipeline, der Rest ist Beiwerk. Das äußert sich Teilweise ganz direkt in solchen Aussagen:
- Partnerpipeline? Ist doch egal, Bewertung 0, da ist nicht viel Potential. Das später 5 oder 10 mal Kleinvieh viel mehr Mist machen als ein oder 2 Eigengewächse der Pipeline wird dabei ignoriert. Abgesehen von der Sicherheit und der Kostensituation der partnerfinanzierten Forschung.
- Zahlen? Ist doch egal, es kommt drauf an, was die eigene Pipeline für Fortschritte macht. Und das ist ein wichtiger Punkt. Kann man hier auch in den entsprechenden Threads nachlesen.
Ende 2004 wurden hier im Thread Auslizenzierungserlöse für MOR101, MOR102 und MOR202 jederzeit aber dann doch für 2005 erwartet. Auslizenzierungserlöse im hohen Einstelligenbereich und erhöhte Tantiemesätze haben heftig gewunken. Das war immer ein dicker Pluspunkt in der newsflowerwartungsliste.
Im Februar 2005 wurde neben einer Sparprogniose auch die vermurkste MOR102-Studie gemeldet, die die Auslizenzierung weiter "verzögern" würde. Mit MOR202 gelang weiter kein Abschluß, was eines der formulierten Unternehmensziele war.
Im Februar 2006 wurden dann MOR101 und 102 endgültig eingestampft, inclusive der dafür seit 2002 hinausgeblasenen Millionen. MOR202 wird nochmal eine Studie nachgeschoben. Ziel festzustellen, ob man es auch noch einstampfen muß. Übrig bleibt ein gerade mal frisch in die Präklinik übernommener MOR103 ohne nähere Informationen, da Zielpunkt ein öffentliches target.
Von bevorstehenden erzielbaren dicken Auslizenzierungserlösen vor Klinikstart, die die Forschungsvorleistungen abdecken ist zunächst nicht mehr die Rede. Man muß die AKs schon durch die P1 oder besser P2 bringen, damit sie für Pharmas attraktiv werden.
Ich denke, dass im Verlauf und in der Entwicklung der eigenen AK-Pipeline ein starker Grund liegt für die underperformance des Kurses gegenüber den Zahlen. Hier müssen als dringend news her. Was geht ab bei MOR103 und MOR202? Bei Totschweigen dieser Projekte bitte dringend auf der HV bohren. Ich bin nicht da. Kann das sonst jemand machen?
Zum anderen gilt es natürlich die Ignoranz der Analysten gegenüber der massiv angewachsenen Partnerpipeline aufzubrechen. Das die Partnerpipeline ein tantiemepflichtiges Marktpotential von > 15 Milliarden USD jährlich abdeckt kann man doch bestimmt erwähnen? Jemand könnte auch mal nachfragen:
"Sie sagten doch schon des öfteren, das Big Pharma nur Projekte starte mit Marktpotential von > 500 mio USD. Damit ergibt sich also ein theoretisches Marktpotential der Partnerpipeline von jenseits 15 mrd USD. Stimmt das?"
Dann kann das Moroney versuchen runterzulamentieren, aber die Zahl stand dann trotzdem mal im Raum. Natürlich nur Potential.
"Laut statistischen Untersuchungen erreichen AK-Präparate incl. der früheren Chimären Produkte eine Zulassungswahrscheinlichkeit von deutlich über 20%. Halten sie es für wahrscheinlich, das MOR-AKs nur eine schlechtere Quote erzielen?"
Und drittens sollte Moroney sowohl das miesepetern auf kurze Sicht sein lassen, als auch endlich mal eine greifbare Mehrjahresperspektive abgeben, die Analysten auch verstehen. Wo will er denn das Morphosys 2010 steht? In welcher Rolle, in welchen Märkten aktiv?
Hier fehlt es gewaltig an einer offenen Kommunikation.
Das tAK hervorragend läuft und großes Potential birgt kann man ahnen und wissen, aber der Vorstand sollte da Hilfestellung nach draussen geben, für Leute die sich erst noch für Mor interessieren müssen.
Auch die Positionierung von ABD im FAK-Markt scheint Früchte zu tragen und sich eine stabile 2. Säule fürs Unternehmen zu bilden. Auch hier fehlen klare Worte, damit die Analysten diese Sparte, die mittlerweile ca. ein drittel des Umsatzes ausmacht, über ihre Wachstumsperspektive einer angemessenen Teilbewertung im Konzern zuführen.
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Eine krasse Woche im Markt bin auch gespannt wo der Boden sich bildet und ob Moroney auf der HV noch mehr Kursbremsen anzieht und Achtungs-Anker auswirft, ob er noch irgendwelche Hürden findet, die er eingraben muß, damit er sie in einem Meter höhe überspringen kann.
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Grüße
ecki
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