So einfach ist ein Vergleich zwischen den drei aber nicht. Deshalb jetzt nur mal die Zahlen aus meiner Datenbank von diesem Jahr (erste neun Moante) und dann kann sich anhand dieser nackten Fakten jeder selbst sich die Vor- und Nachteile der Drei raussuchen:
Jinko:
Umsatz: 1,57 Mrd. $ (in 2015 komplett ca. 2,35 Mrd. $)
EBIT: 136 Mio. $
EBIT-Marge: 8,5%
EPS nach GuV: 1,62 $
EPS Non GAAP: 3,24 $
operativer Cash Flow: - 163 Mio. $
Finanzschulden: 1,421 Mrd. $
Wandelanleihen: 246 Mio. $
Cash: 498 Mio. $
Nettofinanzverschuldung: 1,17 Mrd. $
Projekt Assets: 904 Mio. $
Equipment Assets: 546 Mio. $
Das Non GAAP-Ergebnis von Jinko ist wie schon oft gepostet nicht allzu großartig aussagekräftig und das lässt sich schon alleine durch die riesige Diskrepanz von fast 100% zwischen dem ausgewiesenen und dem Non GAAP belegen.
Canadian Solar:
Umsatz: 2,35 Mrd. $ (in 2015 komplett ca. 3,3 Mrd. $)
EBIT: 142 Mio. $
EBIT-Marge: 6,1% (bereinigt ohne LDK-Sonderzahlung: 6,9%)
EPS nach GuV: 1,88 $
EPS Non GAAP: 2,14 $
operativer Cash Flow: + 195 Mio. $
Finanzschulden: 1,576 Mrd. $
Wandelanleihen: 150 Mio. $
Cash: 345 Mio. $
Nettofinanzverschuldung: 1,38 Mrd. $
Projekt Assets: 211 Mio. $
Equipment Assets: 1,311 Mrd. $
First Solar:
Umsatz: 2,64 Mrd. $ (in 2015 komplett ca. 3,5 Mrd. $)
EBIT: 385 Mio. $
EBIT-Marge: 14,6%
EPS nach GuV: 3,72 $
operativer Cash Flow: - 414 Mio. $
Finanzschulden: 285 Mio. $
Cash: 1,19 Mrd. $
Nettocash: 905 Mio. $
Projekt Assets: 1,13 Mrd. $
Equipment Assets: 1,33 Mrd. $
Die drei sind natürlich sehr schwer miteinander zu vergleichen, aber ohne Frage First Solar scheint mittlerweile an Jinko wie auch an Candian vorbeigezogen zu sein. Der Grund dafür ist auch klar, denn First Solar hat ihre CdTe-Dünnschichtmodule auf ein Wirkungsgradniveau von normalen Multi-Modulen gebracht und damit hat First Solar eine Modulbruttomarge in Q3 von 22% erzielt und das sind satte 3% über der von Jinko und wohl so 9 bis 10% über der von Canadian. Vor einem Jahr hat mit dem wohl niemand gerechnet. Dass First Solar bilanziell und finanziell natürlich deutlich besser dasteht wie Jinko ist ja längst bekannt und mit dem Nettocash über den First Solar verfügt könnten die Amis Jinko ganz locker aus der Firmenkasse kaufen.
Nach den heutigen Jinko-Zahlen wie auch den Aussagen im Confernence Call würde ich beim Vergleich Canadian/Jinko ein Pari geben. Canadian ist bei den Umsätzen wie auch bei der Cash Flow-Generierung ganz klar besser wie Jinko was aber großteils daran liegt, dass Canadian rd. 25% seiner Umsätze durch den Projektverkauf generiert während Jinko nach wie vor ihre Projekte voll in die Bilanz aufnimmt.
Von den Margen her hat mich heute Q Cells überrascht, denn die haben in Q3 eine Bruttomarge von 21,8% und eine EBIT-Marge von 9% erzielt und damit sogar einen Tick besser wie Jinko. Aber das hat beim Nettogewinn nur wenig geholfen, denn der kam lediglich auf 4 Mio. $ und damit deutlich weniger wie Jinko. Die Inhouse-Produktionskosten von Q-Cells liegen bei 0,40 $/W dank PERC und damit auch ein wenig besser wie die von Jinko. Auch Q Cells baut ihre Fertigungskapazitäten massiv aus von 3,55 GW auf 5,2 GW bei den Modulen wie auch bei den Zellen.