Ich habe mir auch mal die Präsentation auf der Homepage von heute angesehen, Dinge die ich wichtig finde:
- US-Dezertifizierung abgeschlossen, Abschreibungen laufen 5 Jahre lang, sollen erst bei ca. 18mio. stabil bleiben und ab 2018 sinken (Auch wenn das noch dauert, wird es einen großen Effekt auf das Ergebnis haben).
- Umsatz ist zwar um 1,5% gestiegen (nach Währung und Pensionsrückstellungen), aber geringe Marge im Mail-Services (daher um 1% geringere gross-margin insgesamt) wurde mehrfach erwähnt.
- Das Ebitda ist nach Pensionsrückstellungen und Wechselkurseffekten um ca. 4% gewachsen, Ebit leicht gestiegen (!), wenn man einen Einmaleffekt aus Goodwillabschreibung von ca. einer mio. (evtl. in Verbindung mit schwachen DE-Mail-Geschäft?).
- DE-Mail natürlich schwach, es sollen aber neue Software-Produkte gelaunched werden, welche anscheinend nicht mit DE-Mail in Verbindung stehen.
- Man hat das Ziel von einer Steuerquote von 40% in 2016 und 35% in 2017. Dazu soll die Unternehmensstruktur überdacht werden.
- Auch die langfristigen Verbindlichkeiten sollen analysiert werden, vielleicht kann man da ja in den nächsten Jahren die Zinszahlungen etwas senken durch geringeren Zins und durch Tilgungszahlungen aus dem FCF.
- Zum Ausblick: Zurückhaltend, zum EPS wird nichts gesagt. Man erwartet leichtes Wachstum in Ebitda und Umsatz. Zudem sollen die „new businesses“ eine schnellere Entwicklung zeigen. Im Herbst wird dann noch überarbeitete Strategie präsentiert, vllt. Wird dann noch mehr auf die neuen Geschäftsbereiche und deren Potential eingegangen.
Ich persönlich bleibe investiert, ist aber ganz klar ein langfristiges, vielleicht auch eher langweiliges Investment, welches aber durch die geringe Bewertung für mich sehr attraktiv erscheint. Man hat eine hohe Sicherheit durch über 80% wiederkehrende Umsätze und FP sieht auch weiter Potential auf den bisherigen Frankier-Märkten (Den Aspekt finde ich in Anbetracht des sinkenden Gesamtmarktes für wirklich stark). Von der Software-Seite ist natürlich langfristig Fantasie vorhanden, kann man aber momentan nicht beurteilen. Ich freue mich einfach auf die bekannten Effekte (zunächst besserer FCF und ab 2018 geringere Abschreibungen auf Ergebnis-Seite) und denke, dass in den nächsten Jahren der neue Chef das Ein oder Andere optimieren kann (bisher gab es kein Steuermanagement, dahe vermute ich einfach mal, dass nicht alles optimal organisiert ist im Unternehmen FP) und damit auch den Unternehmenswert langfristig steigern kann.
Vielleicht sehe ich aber auch Einiges einfach positiver, da ich erst seit ein paar Monaten hier investiert bin und viele Andere hier schon häufig vom Management enttäuscht wurden.