Der USA Bären-Thread

nes Wertes

Die Panik an den internationalen Börsen fordert ein neues Opfer: Nachdem Gerüchte um Liquiditätsengpässe die Runde gemacht hatten, ging die Aktie von Lehman Brothers schon vor Börsenbeginn in die Knie. Selbst der explizite Hinweis auf die hohen Barreserven brachte nichts.

New York - Seit Handelsbeginn geht der Ausverkauf richtig los. Um zeitweise mehr als 35 Prozent brach die Lehman-Brothers-Aktie ein. Bereits davor hatte der Kurs gelitten, nachdem die Nachricht die Runde gemacht hatte, dass die die Development Bank of Singapore (DBS), die größte Bank Südostasiens ihre Händler in einer internen E-Mail angewiesen hatte, keine Geschäfte mehr mit der US-Investmentbank zu tätigen.

"Neue Abschlüsse sollten allesamt einzeln noch einmal überprüft werden", berichtete die Nachrichtenagentur unter Berufung auf zwei Personen, die mit den Interna bei DBS vertraut seien.

Die DBS hat die Anweisung aus der E-Mail zwar inzwischen wieder kassiert; offiziell will man ihre Existenz nicht einmal mehr bestätigen. Mit einer echten Ehrenerklärung für den Handelspartner hält man sich aber zurück. "Es sind verschiedene Transaktionen mit Lehman in Arbeit und das verteilt über den gesamten Tag", sagte ein DBS-Sprecher. Angesichts der derzeitigen Marktlage verschaffe man sich eben nur einen genauen Überblick, indem man alle Abschlüsse einzeln überprüfe und besondere Vorsicht walten lasse. Aber erst heute sei ein Geschäft über 20 Millionen Neuseeland-Dollar abgeschlossen worden.

Bear Stearns verschiebt Preisstellung bei Zertifikaten

Die Krise der Investmentbank Bear Stearns geht auch an deutschen Zertifikate-Anlegern nicht spurlos vorbei. Für die gut 300 Zertifikate und Hebelprodukte, die die Bank in Deutschland zum Verkauf anbietet, werden seit heute morgen keine Preise gestellt.

Dadurch entfällt für Anleger nicht nur der Direkthandel mit dem Emittenten, auch die Börsen können zurzeit keinen Handel mit Bear-Stearns-Zertifikaten anbieten, wie die Handelsüberwachungsstelle der Frankfurter Börse bestätigt. Bereits am Freitag war der Handel mit Bear-Stearns-Zertifikaten kurzfristig ausgesetzt worden.

Ernsthafte Folgen für ihre Zertifikate müssen Anleger langfristig aber wohl nicht fürchten. Zwar sind Zertifikate rechtlich Inhaberschuldverschreibungen, aber da Bear Stearns nicht in die Insolvenz geht, sondern vom Konkurrenten JP Morgan übernommen wird, spricht alles dafür, dass die Papiere unter dem Dach von JP Morgan weitergeführt werden. Einen offiziellen Kommentar zu dem Vorgang lehnen die Banken bisher jedoch ab.

Bear Stearns war im vergangenen Jahr als eine der bisher letzten Banken mit eigenen Produkten an den deutschen Zertifikatemarkt gegangen. Der Marktanteil der Bank bewegt sich aber deutlich unter einem Prozent. Branchenvertreter fürchten daher auch keinen dauerhaften Imageschaden für den Zertifikatemarkt: „Zunächst mal ist es gut, dass eine Pleite von Bear Stearns verhindert wurde, das hätte sicherlich am Vertrauen in Zertifikate gekratzt“, sagt ein Emittentenvertreter. „Aber es ist auch noch etwas ganz anderes, ob ein kleiner Player in Schwierigkeiten gerät oder ein großes Haus wie die Deutsche Bank oder die Commerzbank.“

Gastkommentar
Es gibt kein perfektes Risikomodell
von Alan Greenspan

Rückblickend dürfte die derzeitige Finanzkrise in den USA wahrscheinlich später einmal als die schmerzlichste seit dem Zweiten Weltkrieg gewertet werden. Sie wird enden, wenn sich die Hauspreise stabilisieren und mit ihnen der Wert der kriselnden Hypothekenkredite.

Eine Stabilisierung der Hauspreise wird auf dem Markt wieder für die dringend benötigte Klarheit sorgen, denn dann sind die Verluste realisiert und keine Prognosen mehr. Der Ansteckungsherd wird fehlen, Finanzinstitutionen werden sich rekapitalisieren oder aussteigen. Schrittweise wird das Vertrauen in die Zahlungsfähigkeit der verbleibenden Parteien zurückkehren, die Vergabe von Krediten und Anleihen wird sich langsam wieder normalisieren. Obwohl der Bestand an leerstehenden Einfamilienhäusern - solche, die Bauherren und Investoren gehören - kürzlich seinen Zenit erreicht hat, bleibt das Niveau, auf dem sich die Hauspreise normalisieren, problematisch, bis die Liquidierung dieser Bestände ernstlich voranschreitet.

Die amerikanische Häuserblase erreichte Anfang 2006 ihren Zenit und wurde in den vergangenen zwei Jahren von einem abrupten und schnellen Rückgang abgelöst. Seit Sommer 2006 haben Hunderttausende Hausbesitzer, viele davon aufgrund von Zwangsräumungen, ihre Eigenheime verlassen und sind in Mietimmobilien umgezogen. Das führte zu einem Überschuss von ungefähr 600.000 leeren und zum Verkauf stehenden Einfamilienhäusern, die größtenteils Investoren gehören. Bauherren, die von der raschen Kontraktion des Markts überrascht wurden, haben ungewollt den Markt für leerstehende Häuser um weitere 200.000 Neubauten vergrößert.

Krise wird viele Opfer fordern