Der USA Bären-Thread

FTD-Das Kapital
Intel frohlockt, Dunkelberg wettert

Intel vermeldet Rekorde, der Verband der US-Kleinbetriebe spricht von Rezession. So war es 2008, und so ist es nun wieder.

Wir sind beruhigt. Intel  ist fast schon wieder so optimistisch wie über weite Strecken des Jahres 2008. Doch während der Prozessorhersteller von Rekorden berichtete, war ein anderer Beobachter des ökonomischen Geschehens längst besorgt. "Wir verzeichnen Rezessionsniveaus", meinte William Dunkelberg, Chefökonom der National Federation of Independent Business, mit Blick auf das Geschäftsklima unter den amerikanischen Kleinbetrieben bereits im April 2008. Mal sehen, was er jetzt zu sagen hat - mit Blick auf die Daten für diesen Stimmungsindex im Juni 2010.

Der Geschäftsklimaindex sei um 3,2 Punkte auf 89 gefallen, nachdem er zuvor für ein paar Monate leicht gestiegen sei. Der Index verharre nunmehr seit Januar 2008 unter 93 Zählern, und in diesen 30 Monaten sei er 23-mal unter 90 gefallen - ein Niveau, das typischerweise auf eine schwache oder rezessionsartige Wirtschaft hindeute. 70 Prozent des jüngsten Indexrückgangs sei verschlechterten Geschäfts- und Umsatzerwartungen geschuldet. Die Firmeninhaber glaubten nicht, dass die Wirtschaftspolitik die Ökonomie stabilisiere.

Und dann legt Dunkelberg, der wohl kein Freund von Barack Obama mehr wird, so richtig los. "Der US-Wirtschaft bläst orkanartiger Wind entgegen, und die Regierung steht im Auge des Sturms, sodass eine Erholung erschwert wird." Und weiter: "Die Firmeninhaber vertrauen der gegenwärtigen und geplanten Wirtschaftspolitik nicht, und sie sorgen sich wegen der globalen und nationalen Entwicklungen, die zu erhöhter Zukunftsunsicherheit führen." Angesichts schwacher Geschäftserwartungen beklagt er die mangelnde Investitions- und Einstellungsbereitschaft der Betriebe, und wegen der schlechten Gewinnentwicklung stellt er ungewöhnlich betrübliche Tendenzen bei den Arbeiterentgelten fest.

"Die Kleinbetriebe sind in keinem guten Zustand, und da damit die Hälfte des Privatsektors ausfällt, ist die schwache Wirtschaftsentwicklung kein Wunder", so Dunkelberg schließlich. "Das Vertrauen ist weg, und die Nachrichten aus Washington entmutigen. Solange das so bleibt, sollte man nicht auf eine höhere Beschäftigung im Bereich der Kleinbetriebe hoffen." Sehr beruhigend.

www.ftd.de/finanzen/maerkte/marktberichte/...ert/50144433.html

Gefühlte Rezession:

FTD-Das Kapital
Amerikas irre Kreditwelt

Welch unheilvolle Symbiose: US-Banken, die jedem Zweibeiner Kreditkarten hinterherwerfen, und US-Kunden, die das gerne annehmen. Immerhin gibt’s zwei Gewinner. Die Banken und die Zahlungsunfähigen. Für beide zahlt der Rest.

Soll man seine naive Grundüberzeugung behalten und sich jedes Mal aufs Neue über die Eigentümlichkeiten der Bewohner des land of the free wundern? Zwei unabhängige Firmennachrichten dieser Woche lassen erneut vermuten, dass free sich auch auf die Freiheit vom Denken bezieht. Da war einmal der Befund der US-Verkehrsbehörde, der ergab, dass die Unfälle mit Autos der Marke Toyota  in erster Linie darauf zurückzuführen sind, dass die Fahrer Probleme bei der Unterscheidung von Gas- und Bremspedal hatten.

Und dann gab es Donnerstag die Ergebnisse von JP Morgan . Klar, Super-Bank, Super-Zahlen, alles wunderbar. Doch eine Seite in dem Super-Zahlenwust verdient eine genauere Betrachtung, weil sie ein Bild der USA abgibt. Es geht ums Kreditkartengeschäft. Zur Erinnerung, dieser Begriff wird in den USA wörtlich genommen, anders als in Deutschland, wo Kreditkartenschulden meist schon per Monatsende wieder beglichen werden.

Angelsächsische Medien und Analysten sprachen deshalb gern von einem "rückständigen" Kreditkartenmarkt in Deutschland, mit entsprechendem Potenzial. Es ist, Hut ab vor den Deutschen, beim Potenzial geblieben. Nicht so in den Staaten. Dort, wie man der Titelgeschichte des Wall Street Journals entnehmen kann, werden eben erst aus der Privatinsolvenz entstiegene Personen wieder vermehrt mit Kreditkartenangeboten bombardiert - ein sich auch in landesweiten Zahlen widerspiegelnder Trend. Sub-prime Kunden sind bei den kecken Banken wieder en vogue.

Zurück zu JP Morgans Quartalszahlen, die einen Einblick darüber gewähren, wie dieses Geschäft funktioniert. Zwei Zahlen braucht man sich dafür nur anzuschauen: Die Nettozinsmarge und die Abschreibungen auf ausstehende Kredite. Im zweiten Quartal konnte JP Morgan mit seinen Kreditkarten eine Nettozinsmarge von 8,47 Prozent einfahren, musste aber gleichzeitig 9,02 Prozent seiner Kredite als uneinbringbar abschreiben. Das ist natürlich aktuell kein attraktives Geschäftsmodell, aber im zweiten Quartal 2007 etwa, als die Scheinwelt amerikanischer Creditoren und Debitoren noch in Ordnung war, konnte JP Morgan ebenfalls über acht Prozent Nettomarge einsacken, musste aber nur 3,6 Prozent der Kredite abschreiben.

Über den Zyklus wird die Nettomarge die Abschreibungen und sonstigen Kosten locker übersteigen. Denn der solvente Kunde darf über den Wucherzins von derzeit über 14 Prozent die laxe, oder womöglich überhaupt nicht vorhandene Kundenselektion seiner Bank kompensieren. Warum nicht gleich Bens Helikopter zur Kartenverteilung nehmen? Ein irres Geschäftsmodell. Zu dem natürlich wie stet zwei gehören. Mit wohlhabenden, mitdenkenden Leuten wird JP Morgan dieses Geschäft wohl kaum machen können.

www.ftd.de/finanzen/maerkte/marktberichte/...elt/50144904.html

Gestern nach den "tollen Zahlen" (76 % Gewinnanstieg) setzte es eine schwarze Kerze:

Zusätzlich wird von guten Chartprogrammen der Abstand zwischen der MACD-Linie  und der Signallinie des Indikators mit einem Histogramm (im Chart hellblau)  dargestellt. Damit lässt sich optisch leichter erkennen, wann sich eine  Überkreuzung „anbahnt", weil sich das Histogramm auffällig der Nulllinie nähert,  um sie bei Überkreuzung dann zu Überschreiten.

www.investor-verlag.de/der-macd-indikator/101072921/

DAX mit MACD-Analyse

von Henrik Voigt

Im Chart unten sehen Sie den Kursverlauf des DAX in den letzten 6 Monaten. Es  ging immer schön seitwärts. Kein großes Problem für den MACD. Das Problem  bestand eher darin, den Signalen auch zu vertrauen, die teilweise im deutlichen  Gegensatz zu Trendlinien oder gar der Nachrichtenlage entstanden. Aber (zuviel)  Denken ist an der Börse auch nicht immer gut. Die Signale des Indikators waren  zwar manchmal ein paar Tage zu früh oder zu spät dran, die Richtung stimmte  allerdings. Der DAX war dann auch so freundlich, stets größere Bewegungen zu  machen. Von einem Fehlsignal während der politischen Börse Mitte Mai  („Rettungspaket-Rally") einmal abgesehen - es geht halt nicht gut, wenn sich die  Politik zu sehr einmischt. Das mögen auch Indikatoren nicht.

Mit den größeren Bewegungen wird es allerdings so langsam schwierig. Oder  haben Sie so eiserne Nerven, blind auf das Indikatorsignal zu vertrauen, wenn  der DAX so wilde Schwünge aufs Parkett legt wie seit drei Monaten und Ihre  Positionen zwischenzeitlich im tiefroten Bereich landen? Aktuell steht der  Indikator auf „Verkaufen". Die scharfe Erholung vom Julitief dürfte deshalb nur  kurzlebig sein. Ein Kaufsignal von einem deutlich tieferen Stand, gegebenenfalls  unter vorheriger Ausbildung von Divergenzen, dürfte eine stabilere  Aufwärtsbewegung produzieren.

Übergeordnet sehen Sie aber auch bei diesem Indikator die negativen  Divergenzen zum Kursverlauf des DAX` an den beiden markanten Hochpunkten um 6350  Punkte im April und im Juni. Auch hier haben wir wieder ein starkes Indiz dafür,  dass die Rally insgesamt beendet sein könnte. Noch wird diese These aber nicht  durch den Kursverlauf bestätigt. Auch das gilt es, nicht zu ignorieren.

DAX im Tageschart mit MACD-Indikator

Herzliche Grüße und viel Erfolg,

Ihr Henrik Voigt.

www.investor-verlag.de/dax-mit-macd-analyse/101072922/

Habe ich auf tageblatt.lu gefunden:

Der Eurogruppe-Vorsitzende, Luxemburgs Ministerpräsident Jean-Claude Juncker,(Foto Archiv)

Der Eurogruppe-Vorsitzende, Luxemburgs Ministerpräsident Jean-Claude Juncker, hat sich verhalten optimistisch über die Ergebnisse der Stresstests bei Banken in der EU geäußert.

       

"Ich erwarte keine großen Katastrophen", sagte er der österreichischen Tageszeitung "Kurier" (Freitagausgabe). Beschönigungen könne es nicht geben, denn diese würden von der Realität eingeholt, fügte er hinzu.
Juncker zufolge ist die Finanzkrise "ein Offenbarungseid" für die Nationalstaaten. "Kein Land kann die Krise alleine lösen. Der Zuspruch zur EU als Krisenmanager ist größer geworden. Viele verstehen jetzt, dass es ohne Europa wirtschaftlich und sozialer schlimmer bestellt wäre", sagte er.
Der Chef der Eurogruppe forderte Deutschland und Frankreich zu konstruktiven Anstrengungen um eine stärkere Koordinierung der nationalstaatlichen Wirtschaftspolitiken auf. "Deutsche und Franzosen haben einen profunden Dissens, was die inhaltliche Ausgestaltung dieser Koordinierung angeht. Es wäre ratsam, wenn sie sich um sachliche Inhaltsfindung bemühen würden, anstatt sich in Wortklauberei zu üben", sagte Juncker.

(Dow Jones)

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Wie wir es bereits alle erwartet hatten und ich nicht zuletzt noch geschrieben hatte:

http://www.ariva.de/Stresstest_als_Streicheltest_ein_Witz_t283343?pnr=8296147#jump8296147

Die Bank of New York Mellon (BNY Mellon) dürfte den meisten hier unbekannt sein. Mit über 22 Billionen (trillions) US-Dollar unter Verwahrung ist sie aber die größte Depotbank der Welt. Aus dem Überblick über das, was auf den Depots passiert, hat BNY einen hervorragenden Überblick über internationale Finanzflüsse, den sie systematisch für Analysen nutzt. Deshalb ist für Leute mit Interesse an Hintergrund-Analysen mMn deren FX-Seite empfehlenswert: Bank of New York

Interessant ist es oft, wenn sich die Meinung von Leuten umgeht (falls die Leute einigermassen honorig damit umgehen). BNY hatte eine Korrektur von EUR/USD bis 1.27 erwartet (wie viele andere auch) und beschäftigt sich heute mit der Frage, wie das "Überschiessen" zu interpretieren ist.

Sehr interessant und für den einen oder anderen möglicherweise ein vergnügliches Bärenfutter ;-)

With EUR/USD moving beyond our corrective target of USD1.27, we need to revisit our view of the world.

Comments

Although the first six months of this year saw some truly dramatic events in the fixed income and currency markets (particularly in Europe), understanding the forces at play proved fairly straight forward. Having seen how investors reacted when ECB Board member Juergen Stark told Il Sole 24 Ore: “The markets are deluding themselves when they think at a certain point the other member states will put their hands on their wallets to save Greece,” it was clear that confidence in Europe’s sovereign debt markets was going to be the dominant theme for the currency markets for the foreseeable future.

This proved to be pretty well and much the case through all of H1 with the performance of EUR/USD proving a decent echo of the flows we were seeing into and out of southern European bond markets. Indeed, even the recovery back towards USD1.27 that we discussed through June was matched by a moderation in the pace of outflows from the underlying markets (although actual inflows were very difficult to find, whatever the auction results might have said). However, the last few days have given us pause for thought. With comments out of China yesterday making it clear that a significant slowdown in the economy is expected in H2 and our data showing a pick up in the pace of outflows from Greek and Portuguese bonds (although we have also seen inflows into the Spanish market) we would have expected to see early signs of a resumption of the primary downtrend in EUR/USD. Instead the opposite has happened with EUR/USD slicing through the USD1.28 level like a knife through butter. Equally remarkable (given the forecasts out of China) was the robust recovery seen in AUD/USD. We therefore need to ask what might have changed.

We suspect that the real answer to this key question comes from our flow data. In our Morning Briefing of July 2nd we expressed some surprise when looking at our numbers for the US equity and fixed income markets (as well as for the USD). Although the equity flows conformed with what we expected (i.e. continued outflows), the pictures of the fixed income markets and the USD were not. We noted:

“The first surprise is that we have monitored some active outflows from the USD over the past couple of weeks, matching the noticeable turnaround in the USD index. The second surprise is that our data fail to show any meaningful interest in US paper overall from foreign investors. Although this certainly does not mean that overseas investors are actively selling, this picture certainly stands in marked contrast to that for both Japan and Switzerland.”

The picture becomes rather dramatic when we look at these flows in the context of the past three years (something that perhaps we have been remiss in doing up until now). Although the picture for the FI markets is finally starting to look a little more as we would expect (given the deteriorating outlook for H2), it is the story for both US stocks and the USD that stands out. For equities the shock is that the outflows seen since mid-April have been of a not dissimilar scale to those we were registering during parts of 2008. The story for our USD flows is equally notable with the pace of selling seen since June 7th matching anything we registered through 2009. Given this we need to ask what happened in early June to change the landscape so radically.

The answer appears to be the non-farm payrolls report for May given that this is the day that the USD outflows start to emerge. Although the headline number jumped to +431K from +290K in April, this was a particularly negative surprise (the consensus forecast was in the region of +536K). This was hardlysurprising when 411K of these gains came from temporary census jobs. Although the June headline number (of -125K) did just beat expectations when it was published in July 2nd, this coupled with the previous days slide in the non-manufacturing ISM number managed to keep the pressure on both the US equity market and the USD. Yesterday's move can therefore be seen as an entirely logical reaction to the dour FOMC minutes published the night before (along with the news of a slowdown in China).

It is only a matter of weeks ago that we found ourselves talking about longer term problems for the USD. Could it be that they are emerging far, far quicker than we imagined? If so then the question of what safe haven assets to hold has just become even more fraught. This may go a long way towards explaining the continued strong performance of the JPY (despite the problems facing Japan and the apparent damage this strength is doing to the Nikkei 225). (simon.derrick@bnymellon.com)

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