Wenn du meine Posts gelesen hast Agent-Smith, dann habe ich nie etwas von einer Abwicklung bei Conergy geschrieben. Ich würde mich hüten, denn so etwas ist absolut nicht berechenbar, denn keiner von uns weiß was in den Köpfen von Bänker vorgeht. Zumal bei Conergy 19 Banken + eine Heuschrecke bei der Unternehmensfinanzierung involviert sind.
Dass sich die 19 Bamken plus York Capital alles andere als einig sind, das hat die Einschaltung eines Wirtschaftsprüfers gezeigt. Ist doch absurd zu denken, dass Conergy selbst wie auch einige der kreditgebenden Banken die Conergy-Bilanz nicht bis ins Detail kennen und diese Herren können/konnten die Bilanz auch ganz sicher verstehen und deuten. Deshalb ist das Einschalten dieses Wirtschaftsprüfers nach meiner Meinung nur ein Spiel auf Zeit. Warum, kann ich dir natürlich auch nicht sagen, aber gut ist das mal ganz sicher nicht.
Ich habe hier im Thread immer geschrieben, dass Conergy bei Kursen um die 0,80 € total überbewertet ist und mein perönliches Kursziel bei 0,60 € liegt. Diese Aussagen habe ich so gut wie immer mit Zahlen bzw. Vergleichen zu belegen. So was tut halt mal ein Fundi. Auch bin ich immer auf die Conergy-Konkurrenz eingegangen und das ist für mich sehr wichtig wenn ich ein Unternehmen versuche zu analysieren bzw. zu bewerten, denn man kann kein Unternehmen isoliert betrachten. Das hatte nichts mit einer gewissen Grundabneigung zu tun. Warum auch ??
Die Zahlen von Q1 und Q2 2010 von Conergy sind im Prinzip so ausgefallen wie ich es erwaretet habe - alles andere als gut. Kann ja in diesem Thread schön nachgelesen werden. Wenn ich diese Zahlen mit der Konkurrenz vergleiche und das sollte man immer tun, dann waren diese Zahlen ganz einfach schlecht. Dazu kann es nach meiner Meinung keine zwei verschiedene Meinungen geben. Da die Q1 wie auch die Q2-Zahlen so schwach ausgeafllen sind, ist es nach meiner Meinung dazu gekommen, dass die Banken sich überhaupt nicht mehr bei den Kreditverlängerungen einig wurden. Die Kreditverhandlungen laufen ja nicht erst seit März diesem Jahres, sondern schon seit einem ganzen Jahr. Zwei Großbanken haben sich sogar zu Ramschpreisen von ihren Conergy-Krediten getrennt. Ist mal sicher auch kein gutes Zeichen. Dazu passt noch ins Bild, dass der Zitzewitz einen Abgang gemacht hat. Auch das passt so richtig ins Bild, dass sich die Kreditgeber, der Aufsichtsrat und das Conergy-Management total uneins sind.
Diese nicht gegebene Einigkeit lässt Tür und Tor auf wie es bei Conergy weiter gehen kann/wird. Wenn die Cobank nicht so 130 Mio. Conergy-Aktien in ihrem Besitz hätte, dann würde ich fast alles darauf wetten, dass Conergy in die Insolvenz geschickt würde mit einem anschließendem Asset Deal und somit hätten man dann die Aktionäre los und es wäre wesentlich einfacher einen Conergy-Investor zu finden und somit könnten die Banken wenigstens den Großteil ihrer Kredite noch retten. Man muss doch ganz klar erkennen, dass die Conergy-Aktionäre für einen Investor total unnütz sind und dieser Investor müsste dann trotz wesentlich höherem Risiko den erhofften Gewinn mit diesen Conergy-Aktionären teilen.
Nun die Cobank hat aber immer noch so um die 75 Mio. € an Conergy-Aktien und ganz kampflos werden die wohl dieses Geld nicht herschenken. Möglichkeiten gibt es schon einige um Conergy weiter leben zu lassen. Z.B. Eigenkapitalstärkung indem Conergy-Kredite in Aktien umgewandelt werden. Wenn dann noch die Banken auf 20% der Kredite verzichten würden, das halte ich nicht für unmöglich, denn die Conergy-Kredite stehen sicher nicht mehr zu 100% in den Bankbilanzen drin, dann muss man sich die Conergy-Aktien bewertungstechnisch neu anschauen, denn dann wären die Finanzverbindlichkeiten so um die 50% geringer wie aktuell. Nur würde sich dann ein weiteres Thema auftun, denn Conergy wird Geld brauchen um investieren zu können, denn ich glaube ich nicht, dass Conergy aus dem eigenen Cash Flow heraus Geld in Entwicklung, Forschung, Vertrieb und in die Produktion stecken kann. Zumal ja Conergy den neu aufgenommen Kredit von 43 Mio. € in Q1 wohl relativ flott zurückbezahlen muss, da er ja nur eine Übergangsfinanzierung war um bei Solarparkprojekten in Vorleistung zu gehen.
Ein weiteres Probem tut sich dann ab Anfang 2011 auf, wenn die massiven PV-Subventionskürzungen in Deutschland (größter PV-Markt mit ca. 7 GW in 2010), Italien (2.größter PV-Markt mit ca. 1,4 GW in 2010), Tschechien (5.größter PV-Markt mit ca. 0,8 GW in 2010) und Frankreich (6.größter PV-Markt mit ca. 0,5 GW in 2010) in Kraft treten. Die Modulpreise werden runter gehen müssen, denn sonst wird die PV-Nachfrage rapide zurückgehen. Das bekannte PV-Institut Solarbuzz sieht Anfang 2011 folgendes auf die PV-Branche zukommen: "But Solarbuzz, like many analysts, sees stormy clouds on the horizon, with a welter of feed-in tariff cuts either in the offing or having recently been implemented.
The first quarter of 2011 will be the most brutal. Solarbuzz predicts the market will be able to absorb less than half of the modules produced, leading inventories to balloon across the industry, as they did in 2009 before prices cratered." Ich sehe das ganz ähnlich und wenn es so kommen wird, dann wird es für Conergy brandgefährlich. Das müssen die Banken miteinbeziehen, wenn es darum geht die Kredite zu verlängern bzw. Conergy frisches Geld zu geben bzw. Fremdkapital in Eigenkapital umzuwandeln. Da wird auch kein Wirtschaftsprüfer den Banken weiter helfen können. Sollte ein ähnliches Szneario in Q1 2011 eintreten wie es Solarbuzz beschreibt, dann wird Conergy alleine um den Geschäftsbetrieb aufrecht erhalten zu können neues Geld brauchen.
Wie du siehst Agent-Smith ist alles nicht so einfach und in der PV-Branche nun gleich gar nicht. Was die Banken letztendlich machen kann von uns keiner voraussagen, aber wenn man bei Conergy investiert ist bzw. mit dem Gedanken spielt bei Conergy rein zugehen, dann sollte man solche Spekulationen bzw. solche Gedankengängen schon mal durchspielen. Schönreden hilft da herzlich wenig. Conergy sitzt in der absoluten Scheiße und der Ammer bzw. der Nachfolger müssen das tun was die Banken fordern. Der Gestaltungsspielraum für das Conergy-Management ist schon mehr als begrenzt und der eigene Herr ist Conergy im Unternehmen sicher nicht mehr. Das macht die ganze Lage bei Conergy so unkalkulierbar.
Wie das alles letztendlich ausgeht, Asset Deal oder größere Kapiatlerhöhung oder vielleicht eine Kombination daraus (man verkauft beispielsweise das Projektgeschäft) kann von uns derzeit ganz sicher keiner sagen. Aber in einem sollte man sich dann schon bewusst sein, die Banken wie auch ein Investor sind keine Samariter und die werden sicher kein Geld herschenken. Mit Mezzanine-Darlehn oder einer Wandelanleihe, die die 19 Banken dann zeichnen würden, gibt es dann noch andere Möglichkeiten um die Bilanz von Conergy zu stärken.
Alles in Allem ist die Lage von Conergy sehr sehr schwierig und unkalkulierbar für einen Außenstehenden, denn es ist bei Conergy fast alles möglich. Nur sehe ich bei allen Möglichkeiten derzeit keine Variante wie die Conergy-Aktionäre beim aktuellen Kurs von 0,60 € profitieren könnten.
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