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Da haben wir es also: Die globalen Kreditblasen platzen, und der illusorische "Wohlstand", der durch die Blasen erzeugt wurde, ist dabei, von einer Klippe zu stürzen.
Es gibt zwei Arten von Wohlstand, einen gefälschten und einen echten. Der vorgetäuschte "Wohlstand" hängt davon ab, dass sich die Kreditblasen aufblähen und auf magische Weise "Reichtum" schaffen, der nicht durch Arbeit, Produktion oder Produktivitätssteigerung entsteht, sondern durch den Wert von Vermögenswerten, die beim Aufblähen der Blasen in die Höhe schnellen.
Dieser durch die Blase erzeugte "Reichtum" führt dann zu einer enormen Ausweitung der Kredite und des Konsums, da durch den steigenden Wert der Vermögenswerte mehr Sicherheiten für die Kreditaufnahme zur Verfügung stehen, und der gelegentliche Verkauf der steigenden Vermögenswerte zu Kapitalgewinnen, Aktienoptionen usw. führt, die dann den stark steigenden Konsum finanzieren.
Wenn der Wert eines bescheidenen Hauses innerhalb weniger Jahre von 200.000 Dollar auf 1.000.000 Dollar ansteigt, ist der Gewinn von 800.000 Dollar nicht auf eine Verbesserung des Nutzens zurückzuführen. Das Haus bietet denselben Schutz wie zu der Zeit, als es 20 % seines aktuellen Wertes wert war. Der Gewinn von 800.000 Dollar ist das Ergebnis des Überflusses an billigen Krediten und der weltweiten Suche nach einer Rendite über Null.
Schließlich sickert diese enorme Ausweitung des "Geldes" auf der Jagd nach Renditen und der Suche nach Plätzen, an denen das überschüssige Geld geparkt werden kann, in die Realwirtschaft ein, und das Ergebnis ist Inflation. Denken Sie nur daran, wie sich steigende Immobilienpreise auf die Mieten auswirken.
Als ein Investor ein bescheidenes Haus für 200.000 Dollar kaufte, waren die Kosten für das Eigentum niedrig, da die Kosten an den Wert gekoppelt waren: Grundsteuer, Versicherung und Hypothek basierten alle auf dem Wert. (Die Instandhaltungskosten waren natürlich nicht an den Wert gebunden, sondern basierten auf dem Alter und der Qualität der Konstruktion). Nehmen wir an, das bescheidene Haus wird für 1.500 Dollar pro Monat vermietet.
Der Investor, der das bescheidene Haus für 1 Million Dollar kauft, hat viel höhere Kosten, selbst wenn er die Immobilie mit Bargeld gekauft hat und kein Geld leihen muss (d. h. eine Hypothek aufnehmen muss). Die Grundsteuer und die Versicherung sind viel höher, und die vergleichbare Marktmiete ähnlicher Häuser spiegelt die erwartete Rendite für die Investition von 1 Million Dollar wider: Wenn Investoren eine Rendite von 3 % nach allen Kosten erwarten, müssen die Mieten steigen, damit der Investor/Eigentümer jährlich 30.000 Dollar verdient.
Da die Bewertung in einer Blase gestiegen ist, beträgt die Miete jetzt 4.500 $ pro Monat, obwohl das Haus keinen nennenswerten Nutzen gebracht hat. Die Miete muss hoch sein, um den Kaufpreis von 1 Million Dollar zu rechtfertigen.
Das ist der Grund, warum sich alle Kreditblasen von selbst auflösen: Sobald die Kreditkosten auf nahezu Null sinken, gibt es keine Disziplin mehr: Jeder Kredit für jede Investition kann durch die "garantierte" Wertsteigerung/Sicherheiten gerechtfertigt werden. Da alles im Wert steigen wird, ist es sinnvoll, so viele Schulden wie möglich aufzunehmen, um die Kontrolle über so viele Vermögenswerte wie möglich zu erlangen, um den Gewinn zu maximieren.
Dies führt dazu, dass marginale Kreditnehmer sich übermäßig verschulden und mehr Geld aufnehmen, als vernünftig ist.
All dieses nahezu kostenlos umherschwappende Geld sickert in die Realwirtschaft ein und treibt die Preise (z. B. Mieten) in die Höhe, ohne die Produktion von Waren und Dienstleistungen zu erhöhen oder die Produktivität zu steigern. Die Kosten steigen allein aufgrund der Blase und setzen Lohnempfänger und Unternehmen unter Druck.
[A.L.: Daher meine These, dass die Gelddruckerei die Umverteilung von unten nach oben fördert.]
Die Zentralbanken sind schließlich gezwungen, die Zinssätze zu erhöhen und die Kreditvergabe einzuschränken, um die unvermeidliche Folge der Blase, eine Inflationsspirale, zu bremsen. Sobald die Kreditvergabe nicht mehr so schnell wächst, beginnt die Luft aus den Vermögensblasen zu entweichen. Schwach aufgestellte Kreditnehmer können ihre Schulden auf der Grundlage immer höherer Sicherheiten nicht mehr verlängern (wenn die Bewertungen steigen, steigen auch die Sicherheiten für neue Kredite), und Zahlungsausfälle sind unvermeidlich, sobald sich die Märkte verengen.
Die Zahl derer, die bereit und in der Lage sind, unverschämte Mieten zu zahlen, nimmt ab, und Gewerbe-/Wohnimmobilien stehen leer, was zu keinerlei Einnahmen führt.
Aber die durch Blasen erzeugte Inflation ist "klebrig". Die Vermieter zögern, die Mieten zu senken, da sie durch die Rettungsaktionen der Zentralbanken und die jahrzehntelange Gewährung leichter Kredite darauf trainiert wurden, dass sie mit einer sofortigen Wiederaufnahme der Blasenausweitung rechnen. Diese Mentalität zieht sich durch die gesamte Wirtschaft.
[Auf "klebrig" hoffen auch Reiseunternehmen wie Ryanair (# 088). Im Artikel oben wird klar ausgesprochen, dass das Management erhofft, die hochgetriebenen Preise weiterhin oben halten zu können, selbst wenn Kosten und Zinsen wieder sinken.]
Sobald die Bewertungen nicht mehr wie ein Uhrwerk steigen, entpuppt sich der "Wohlstand" der Blase als illusorisch. Der gesamte "Wohlstand" war illusorisch; er wurde nicht durch Produktivitätssteigerungen oder die Produktion von mehr Waren und Dienstleistungen geschaffen, sondern beruhte auf steigenden Bewertungen, die durch billige, reichlich vorhandene Kredite und den Glauben an die Blasenmentalität angetrieben wurden, dass Blasen niemals platzen und der "Wohlstand", der durch steigende Aktien, Anleihen, Sammlerstücke und Immobilien geschaffen wurde, daher immer weiter wachsen würde.
Die durch Blasen erzeugte Inflation bleibt bestehen, wenn die Sicherheiten zusammenbrechen und die Kreditexpansion in eine Kontraktion umschlägt. [A.L.: könne mMn auch zu Deflation führen...] Plötzlich gibt es immer weniger Narren, die bereit sind, Blasenpreise für Vermögenswerte zu zahlen. Das schlaue Geld hat schon vor langer Zeit verkauft, aber das nicht ganz so dumme Geld erkennt endlich die potenziellen Nachteile des Platzens von Blasen: Anstatt riesige Gewinne zu erzielen, könnten Vermögenswerte illiquide werden (d. h. es gibt keine Käufer zu jedem Preis) oder die Bewertungen könnten schneller fallen, als man es in den berauschenden Jahrzehnten der Blasenbildung für möglich gehalten hätte.
Blasen liquidieren den illusorischen "Wohlstand", den sie erzeugt haben, wenn sie platzen, und dann löst sich der falsche "Wohlstand" in Luft auf, aus der er entstanden ist. Die einzige Quelle echten Wohlstands sind Produktivitätssteigerungen, die mehr Waren und Dienstleistungen mit weniger Kapital-, Arbeits-, Material- und Energieeinsatz erzeugen.
Hier sind wir also: Die globalen Kreditblasen platzen, und der illusorische "Wohlstand", der durch die Blasen erzeugt wurde, ist dabei, von einer Klippe zu stürzen. Die 20.000-Dollar-Woche im Nobelresort hat Spaß gemacht, ebenso wie das 80-Dollar-Mittagessen für zwei Personen (zwei Avocado-Toasts und zwei Getränke), aber das alles war ein Schwindel, eine Täuschung, ein Betrug: Die Verfünffachung des Wertes eines Bungalows führt nicht zu einer Steigerung der Produktivität oder zur Schaffung neuer Waren und Dienstleistungen. Es hat die Preise und die Grundsteuer in die Höhe getrieben, aber es hat keinen wirklichen Wohlstand geschaffen.
Es ist ein langer Weg nach unten, aber es wird nicht so lange dauern, wie viele zu glauben scheinen.
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