@Vaioz, bei der Einschätzung bezüglich Nordic Semi bin ich ganz bei Dir - wenn eine größere Übernahme, dann wäre das genau meine Präferenz. Ich will aber ganz klar sagen, dass das keine Aussage meinerseits beinhaltet, dass ich eine (solche) Übernahme für wahrscheinlich halte.
Warum Nordic für mich ein logisches Ziel wäre:
- Beide Unternehmen arbeiten teilweise an exakt den gleichen Produkten (wurde zB auch im letzten Nordic CC angerissen); somit wäre neben den Synergien beim Umsatz (beide Unternehmen können die Produkte des jeweils anderen aktiv anbieten) auch Synergien bei den Kosten, insbesondere bei R&D, recht sicher (dazu die üblichen Synergien bei Stabsfunktionen)
- Dialog hat mE eine sinnvolle max. „firepower“ für Übernahmen von 1 - 1,5 Mrd. USD; Nordic würde genau in diese Bandbreite passen
- Nordic würde verglichen mit den bisherigen Übernahmen einen spürbaren Einfluss auf Dialogs Bilanz und Diversifikation bedeuten. Die für Nordic in 2019 erwarteten rund 350 Mio USD Umsatz würden eine mehr als 50%ige Steigerung des erwarteten Umsatzes von „Dialog neu“ in 2019 bedeuten (sprich: 400 + 150 Mio plus Berücksichtigung der Wachstums-Guidance).
- Nordic erfüllt die mal von Bagherli geäußerte Aussage, dass eine Akquisition sich auf ein Unternehmen mit massentauglichen Produkten richten müsste
- Es sind beides europäische Unternehmen mit hoffentlich ähnlichem „Spirit“ und Unternehmenskultur, somit sollten auch Widerstände durch Handelskriege, US und/oder asiat. Behörden, bestehende Kunden, etc. nicht zu erwarten sein
- Trotz des Newsflows diese Woche von Nordic handelt es sich um ein stark wachsendes Chip-Unternehmen mit ganz sauberer Bilanz; damit würde sich eine Nordic-Übernahme ganz wesentlich von den letzten beiden gescheiterten Übernahmeversuchen ATML/SYNA unterscheiden, bei denen Dialog versucht hat, ein größeres Unternehmen mit stagnierenden/sinkenden Umsätzen zu übernehmen. Kann man mE von der equity story wesentlich besser verkaufen.
- Nordic und Dialog wären auf mittelfristige Sicht alleine wahrscheinlich zu klein, um mit den Großen und den chin. BT Konkurrenten mithalten zu können. Selbst zusammen genommen dürfte das schwierig werden, aber man sollte zusammen wesentlich besser positioniert sein.
Mal rudimentär in Zahlen ausgedrückt: sollte Dialog zB eine 25%ige Prämie auf den 3-Monats-Durchschnitt bezahlen (was knapp 50% Prämie auf den heutigen Kurs bedeuten würde!), dann würde Dialog einen Cash-Verzehr nach Berücksichtigung des Nordic Cash von unter 1,2 Mrd. USD zu verzeichnen haben.
Ich sehe Dialogs Cash per Ende Juni 2019 bei rund 1,3 Mrd, wovon ich 0,2 Mrd für das ARP abziehe (wenn man das denn in einem solchen Falle überhaupt komplett durchziehen würde) und 0,3 Mrd für Working Capital und somit bei 0,8 Mrd. Überschuss-Liquidität herauskomme. Ein Kreditbedarf für vllt drei Jahre dürfte sich somit initial unter 0,4 Mrd USD bewegen, bei angenommenen 3% Zinsen lägen die Zinskosten p.a. bei 12 Mio USD p.a. Das vergleicht sich mit erwarteten 50 Mio bzw. 80 Mio USD EBIT bei Nordic in den Jahren 2019 und 2020. Eine solche Transaktion sollte also deutlich „EpS accretive“ bereits im ersten Jahr sein.
Wie gesagt, ich glaube nicht, dass eine solche Übernahme sehr wahrscheinlich ist und ich weiß nicht, welche Aktionäre hinter Nordic Semi stehen. Aber wenn ich mir als Dialog Manager eine Wunschliste zusammenstellen würde für ein Akquisitionsziel, dann würde ich Nordic ganz weit oben auf der Liste sehen.