Original-Research: Shelly Group AD - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu Shelly Group AD
Unternehmen: Shelly Group AD ISIN: BG1100003166
Anlass der Studie: Update Empfehlung: Kaufen seit: 12.01.2024 Kursziel: 62,00 BGN Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten Letzte Ratingänderung: - Analyst: Nils Scharwächter
FY-Prognose übertroffen - 2024 startet mit Produktoffensive
Nachdem die Shelly Group AD bereits auf ein ausschließlich von starkem Newsflow geprägtes Erfolgsjahr 2023 blickt, vermeldete das Unternehmen zusätzlich das Übertreffen der Umsatz-Guidance, was sich u.E. auch zunehmend abgezeichnet hatte. Darüber hinaus wurden im Rahmen der CES-Messe die neuen Gen3-Shelly Devices sowie die Erweiterung des Qubino-Sortiments um 8 weitere Produkte vorgestellt.
Starkes Q4 von erfolgreicher Black Week und dem Weihnachtsgeschäft beflügelt: Nach vorläufigen Berechnungen erzielte die Shelly Group in 2023 Konzernerlöse in Höhe von 146,5 Mio. BGN (74,9 Mio. EUR), was einer Steigerung gegenüber dem Vorjahr von 57,2% entspricht und unsere bereits zur letzten Kommentierung erhöhten Erwartungen nochmals übertrifft (144,0 Mio. BGN). Die anhaltende Wachstumsdynamik des Unternehmens ist äußerst beeindruckend und dürfte die Marktentwicklung weiterhin deutlich outperformen. So standen im Schlussquartal 2023 mit 60,2 Mio. BGN (30,8 Mio. EUR) höhere Erlöse zu Buche als im Gesamtjahr 2021 (59,5 Mio. BGN / 30,4 Mio. EUR). Hinsichtlich der Profitabilität halten wir trotz des deutlichen Übertreffens der Top Line vorerst an unserer EBIT-Marge von 24,4% für 2023 fest, was für das Q4 ein Niveau von 20,8% impliziert (Q4/22: 18,7%). Damit dürfte Shelly dennoch die in Aussicht gestellte EBIT-Mindestgröße von 33,2 Mio. BGN, bzw. 17,0 Mio. Euro spürbar überschreiten. Wenngleich dem vorteilhaften Produktmix (starke Nachfrage nach Energiemanagement Devices) im volumenstarken Schlussquartal tendenziell margenverwässernde Rabattaktionen entgegengestanden haben dürften, sehen wir hier sogar noch positives Überraschungspotenzial.
Zahlreiche Produktneuheiten zum erfolgreichen Jahresstart: Im Rahmen der diesjährigen CES in Las Vegas - der weltweit größten Technologie-Messe - launchte Shelly sowohl die Gen3-Produkte als auch 8 weitere Devices im Shelly Qubino Wave Sortiment (Pro- sowie Plug&Play-Segment). Erstere sind mit dem neuen Shelly Chip ausgestattet und dank des 8 MB Arbeitsspeichers nun noch leistungsstärker, was die Grundlage für die Einführung weiterer Funktionalitäten bildet. Die ersten Reaktionen in der Community sind vielversprechend. Zusammen mit dem zunehmenden Fokus auf den Markt für professionelle Anbieter und dem damit einhergehenden Ausbau der Vertriebsstrukturen blicken wir zuversichtlich auf die von uns modellierten Wachstumsraten für 2024/25 sowie das Mittelfristziel von 200 Mio. EUR bis 2026.
Christoph Vilanek seit 1. Januar 2024 Vorsitzender des Verwaltungsrats: Als äußerst positive Signal sehen wir zudem die Ernennung von Christoph Vilanek zum Vorsitzenden des Verwaltungsrats. Herr Vilanek bringt als langjähriger CEO der börsennotierten freenet AG nicht nur umfangreiche Kapitalmarkterfahrung in das Gremium, sondern verfügt neben seinem breiten Netzwerk auch über entsprechende Expertise aus bisherigen Aufsichtsratsmandaten.
Fazit: Shelly hat mit 2023 ein weiteres sehr erfolgreiches Jahr hinter sich gebracht. Für 2024 bilden die vorgestellten Produktneuheiten u.E. die erste Grundlage für erneut hoch profitables Wachstum. Außerdem befindet sich das Management nach eigenen Aussagen in konstruktiven Gesprächen für das angestrebte XETRA-Listing. Folglich sehen wir den Case sowohl operativ als auch thematisch vollends in Takt und bekräftigen unsere Kaufempfehlung bei einem unveränderten Kursziel i.H.v. 62,00 BGN.
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