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Original-Research: SYZYGY AG (von GBC AG): Kaufen


Original-Research: SYZYGY AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu SYZYGY AG

Unternehmen: SYZYGY AG
ISIN: DE0005104806

Anlass der Studie: Research Comment
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 11,70 Euro
Kursziel auf Sicht von: 31.12.2019
Letzte Ratingänderung: 
Analyst: Cosmin Filker; Matthias Greiffenberger

Vorläufige Zahlen für 2018 im Rahmen der Erwartungen, gute Basis für
Fortsetzung des Wachstumskurses, Kursziel & Rating bestätigt
 
Gemäß vorläufigen Zahlen für 2018 hat die SYZYGY AG die Wachstumsdynamik
bei den Umsatzerlösen, insbesondere zum Ende des Geschäftsjahres hin,
beschleunigt und damit insgesamt eine Umsatzsteigerung um 7,6 % auf 65,3
Mio. EUR (VJ: 60,67 Mio. EUR) erreicht. In unseren bisherigen Schätzungen
(siehe Researchstudie vom 07.11.18) hatten wir Umsatzerlöse in Höhe von
66,74 Mio. EUR prognostiziert und damit liegt das erreichte Umsatzniveau im
Rahmen unserer Erwartungen und damit deutlich über Vorjahr. Besonders
hervorzuheben ist dabei, dass die SYZYGY AG in der Lage gewesen ist, den
Wegfall des BMW-Plattformetats, der noch in der Vorjahresperiode hohe
Umsatzbeiträge geleistet hatte, aufzufangen. Neben der Rückkehr zum
organischen Wachstum bei den deutschen Gesellschaften ist dies auch auf die
positive Integration der in 2017 neu erworbenen Gesellschaften
zurückzuführen.
 
Das EBIT in Höhe von 6,1 Mio. EUR stellt den höchsten jemals von der SYZYGY
AG erreichten Wert dar. Mit der korrespondierenden EBIT-Marge von 9,3 %
(VJ: 6,8 %) fand eine Annäherung an die historischen Margenniveaus sowie an
die von der Gesellschaft anvisierte 10%-Marke statt. Unseres Erachtens
wurde hier die bereits unterjährig aufgezeigte Effizienzverbesserung
fortgesetzt und die Gesellschaft profitierte zudem vom Wegfall einmaliger
Sonderaufwendungen (Mitarbeiterabbau bei Syzygy Berlin, Integration
akquirierter Gesellschaften). Auch beim EBIT wurde unsere zuletzt
bestätigte Prognose nahezu erreicht. Das Nachsteuerergebnis in Höhe von 5,0
Mio. EUR lag hingegen leicht über unseren Schätzungen. Auf dieser Basis
plant die Gesellschaft, erwartungsgemäß, die Ausschüttung der Dividende auf
0,40 EUR je Aktie (VJ: 0,39 EUR) erneut anzuheben.
 
Im Rahmen der vorläufigen Berichterstattung hat die SYZYGY AG besonders die
Erfolge bei der Neukundengewinnung im vierten Quartal 2018 hervorgehoben.
In Zusammenarbeit mit den neu erworbenen Gesellschaften konnten bspw.
Projekte von Daimler Financial Services, Deutsche Bahn, Huawei, PayPal,
Porsche und Viega gewonnen werden. Damit dürfte das für 2019 anvisierte
Wachstum bereits sehr gut unterfüttert sein.
 
SYZYGY AG geht für das laufende Geschäftsjahr 2019 von einer Steigerung der
Umsätze im hohen einstelligen Prozentbereich aus. Das operative Ergebnis
soll hierzu leicht überproportional zulegen und damit die Rentabilität
weiter verbessert werden. Diese erste Guidance für 2019 wird durch unsere
bisherigen Prognosen, mit erwarteten Umsatzerlösen in Höhe von 73,41 Mio.
EUR und einem prognostizierten EBIT in Höhe von 7,39 Mio. EUR (EBIT-Marge:
10,1 %), unseres Erachtens gut abgebildet. Daher bestätigen wir die 2019er
Prognosen.
 
Das im Rahmen unseres unveränderten DCF-Bewertungsmodells ermittelte
Kursziel liegt damit unverändert bei 11,70 EUR und das Rating lautet
weiterhin KAUFEN. Nach der zum 29.03.19 geplanten Veröffentlichung des
Geschäftsberichtes 2018 werden wir im Rahmen der dann anstehenden Anno-
Studie eine Bewertungsaktualisierung vornehmen.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/17601.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: 
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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Datum (Zeitpunkt) Fertigstellung der Studie: 25.02.19(9:32 Uhr)
Datum (Zeitpunkt) erste Weitergabe der Studie: 25.02.19(10:00 Uhr)

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. 
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.




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