Original-Research: MS Industrie AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: MS Industrie AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu MS Industrie AG

Unternehmen: MS Industrie AG
ISIN: DE0005855183

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 16.09.2021
Kursziel: 2,70
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Patrick Speck

Jüngste Vertriebserfolge im Segment Powertrain untermauern hohe
Umsatzvisibilität in den kommenden Jahren
 
MS Industrie hat jüngst eine Reihe von Vertriebserfolgen der
Tochtergesellschaft MS Powertrain Technologie bekannt gegeben, womit sich
das ohnehin aussichtsreiche 'Booked-Business' des Segments und damit die
Visibilität weiter verbessern.
 
Hochkarätige Erweiterung der Kundenbasis: Nach Angaben des Unternehmens
konnten vier neue Serienaufträge von vier verschiedenen Kunden gewonnen
werden, wobei darunter drei Neukunden mit weiteren Auftragspotenzialen zu
finden sind. Konkret betreffen die Aufträge die Bearbeitung und Montage
hochpräziser Systemkomponenten für die LKW- und Bauindustrie sowie den
Off-Highway-Bereich, einen Mechatronikdeckel und die erhöhte Stückzahl
eines Gehäuses für PKW-Hybridantriebe. Bei Letzteren tritt MS Industrie
zukünftig sogar als Single-Source-Supplier auf. Das Auftragsvolumen
bezifferte das Unternehmen auf insgesamt rund 9 Mio. Euro p.a., die nach
der Anlaufphase ab dem Jahr 2023 erzielt werden dürften. Der
Start-of-Production (SOP) der Neuaufträge soll jeweils bereits in 2022
erfolgen. Dies gilt auch für den schon im Jahr 2019 akquirierten Auftrag
hinsichtlich eines neuen Plattformmotors für Scania (TRATON-Gruppe), der ab
Q2/22 in Produktion gehen soll und u.E. im ersten Jahr mit Umsätzen von
rund 5 Mio. Euro verbunden ist.
 
Organische Wachstumsrate bei Powertrain zieht an: Die Laufzeit der neuen
Aufträge soll bei mindestens fünf Jahren liegen, wobei anzumerken ist, dass
MS Industrie - von aktiven Desinvestitionen wie dem US-Weltmotorengeschäft
abgesehen - bei einmal beauftragten Komponenten noch keine Auftragsverluste
hinnehmen musste, was u.E. für die hohe Fertigungsqualität und Liefertreue
des Unternehmens spricht. Infolge des Neugeschäfts rechnet der Vorstand nun
damit, den Segmentumsatz im Bereich Powertrain Technologie innerhalb der
nächsten fünf Jahre auf 'deutlich über 150 Mio. Euro' steigern zu können
(MONe: 165 Mio. Euro). Für das laufende Geschäftsjahr 2021 werden nach dem
Corona-bedingten Einbruch auf 96 Mio. Euro nun Powertrain-Umsatzerlöse von
rund 125 Mio. Euro avisiert (H1: 60,7 Mio. Euro). Damit läge die CAGR
2021-2026e im Bereich Powertrain auf Basis unserer Schätzungen bei etwa
5,7%, womit das Segment in den kommenden Jahren absolut betrachtet die
wesentlichen Wachstumsbeiträge beisteuern dürfte. Prozentual deutlich
stärkere Zuwachsraten erwarten wir zwar im Bereich
Ultrasonic-Serienmaschinen (Umsatz 2021e: 5,5 Mio. Euro; MONe 2026: ca. 14
Mio. Euro), allerdings dürfte das Wachstum hier durch eher stagnierende
Erlöse im Sondermaschinenbau (MONe 2021: ca. 50 Mio. Euro) abgeschwächt
werden. In Summe halten wir an unseren kurz- und mittelfristigen
Umsatzplanungen fest, die bereits Annahmen kleinerer Auftragsgewinne
beinhalten. Nennenswerte CAPEX-Bedarfe sind laut dem Unternehmen mit den
jüngsten Neuaufträgen nicht verbunden, da auf bestehenden Maschinen
gefertigt werden kann.
 
Fazit: MS Industrie ist eine weitere Festigung und Diversifikation der
Auftragsbasis gelungen, was unsere Erwartung zweistelliger Wachstumsraten
in 2022/2023 sowie konzernweit einsetzender Skaleneffekte untermauert. Dies
dürfte die Bewertungsrelationen der Aktie signifikant verbessern, so dass
wir unsere Kaufempfehlung und das Kursziel bestätigen.
 
 
 
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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Über Montega:
 
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/22912.pdf

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