Original-Research: EQS Group AG (von GSC Research GmbH): Kaufen

Original-Research: EQS Group AG - von GSC Research GmbH

Einstufung von GSC Research GmbH zu EQS Group AG

Unternehmen: EQS Group AG
ISIN: DE0005494165

Anlass der Studie: Neunmonatszahlen 2019
Empfehlung: Kaufen
seit: 21.11.2019
Kursziel: 68,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: 21.11.2019, vormals Halten
Analyst: Jens Nielsen, Alexander Langhorst

Auch im dritten Quartal 2019 positives EBITDA vor IFRS 16
 
Auch nach drei Quartalen des laufenden Geschäftsjahres 2019 blieb die
Geschäftsentwicklung der EQS Group AG hinter den Erwartungen zurück.
Ursächlich hierfür waren vor allem Verzögerungen bei der Fertigstellung
zweier Module des neuen COCKPITs sowie des Policy Managers. Als erfreulich
werten wir jedoch, dass trotz des geringer als geplant ausgefallenen
Umsatzvolumens im dritten Quartal zum zweiten Mal in Folge - vor
entlastenden Effekten aus der Erstanwendung von IFRS 16 - wieder ein
positives EBITDA erwirtschaftet werden konnte. Dies belegt unseres
Erachtens die im zweiten Quartal 2019 begonnene Trendwende, die sich
nachhaltig fortsetzen und dementsprechend zunehmend zu höheren
EBITDA-Beiträgen und -Margen führen soll.
 
Bis Mitte 2020 sind nun die Migration aller inländischen Kunden auf das
neue COCKPIT sowie der weltweite Roll-out des Policy Managers geplant.
Zudem soll im kommenden Jahr mit dem Approval Manager ein weiteres neues
COCKPIT-Modul gelauncht werden. Vor diesen Hintergründen gehen wir davon
aus, dass sich das Wachstum bei den Erlösen und beim operativen Ergebnis ab
2020 zunehmend beschleunigen wird.
 
Auf Grundlage der reduzierten Guidance haben auch wir unsere Schätzungen
zurückgenommen. Dabei sehen wir beim EBIT in 2019 zwar weiterhin eine
Verbesserung gegenüber dem Vorjahr, aber nochmals einen deutlich negativen
Wert. Nachdem bereits in 2018 Sondereffekte unter dem Strich zu einem
positiven Ergebnis geführt hatten, erwarten wir aufgrund des Ertrags aus
dem ARIVA-Verkauf nun auch für dieses Jahr einen Gewinnausweis. In 2020
sollte dann aber auch operativ der Break-even gelingen. Und nach dem
planmäßigen Abschluss der Investitionsoffensive gehen wir in 2021 von einem
deutlichen Umsatz- und Ergebnissprung aus.
 
Insgesamt bleiben wir daher von der Wachstumsstory der EQS Group AG mit
ihrem cashflow-starken Geschäftsmodell überzeugt. Zudem ist die
Gesellschaft mit einer Eigenkapitalquote von 54 Prozent zum Ende des
Neunmonatszeitraums nach wie vor solide aufgestellt. Auf dieser Basis
nehmen wir zwar unser Kursziel für die EQS-Aktie nochmals auf 68 Euro
zurück, erhöhen unsere Einstufung aber auf dem aktuellen Kursniveau von
'Halten' auf 'Kaufen'. Dabei erachten wir das Papier angesichts der derzeit
noch anhaltenden Investitions- und Wachstumsphase vor allem für etwas
risikobereitere Anleger als interessant.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/19439.pdf

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