Original-Research: artec technologies AG (von GBC AG): Kaufen

Original-Research: artec technologies AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu artec technologies AG

Unternehmen: artec technologies AG
ISIN: DE0005209589

Anlass der Studie: Research Note
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 6,75 Euro
Letzte Ratingänderung: 
Analyst: Marcel Goldmann, Cosmin Filker

HJ 18 ansteigende Dynamik; 2. HJ 18 Fortsetzung des positiven Umsatztrends
erwartet; Cloud-Geschäft soll ab 2019 deutlich positive Margen ermöglichen;
GBC-Schätzungen erhöht
 
Die artec technologies AG (artec) konnte in den ersten sechs Monaten des
laufenden Geschäftsjahres eine positive Umsatzdynamik verzeichnen. Hierbei
hat sich für die Gesellschaft die in 2017 abgeschlossene strategische
Neupositionierung und die Technologieoffensive der vergangenen beiden Jahre
bezahlt gemacht. So konnte der Konzernumsatz im ersten Halbjahr 2018 um
135,0% auf 1,41 Mio. EUR (VJ: 0,60 Mio. EUR) mehr als verdoppelt werden.
Dieser Umsatzanstieg wurde hauptsächlich von dem Sicherheitsbereich
(MULTIEYE) getragen (geschätzter Umsatzanteil am Gesamtumsatz: ca. 80,0%).
 
In diesem Segment konnten in den ersten sechs Monaten 2018 wichtige
Aufträge verzeichnet werden. Hierzu zählen die Beauftragung durch das
Bundesinnnenministerium zur Lieferung einer Cloud-Lösung sowie die
Gewinnung der Landesmedienanstalt als Kunden, welcher eine Cloud-Lösung zur
Analyse von TV und Internetstreams bestellt hat.
 
Aber auch der Geschäftsbereich Media & Broadcast (XENTAURIX) konnte zur
positiven Umsatzentwicklung beitragen. Artec hat im Dezember 2017
verkündet, dass die Gesellschaft einen Rahmenvertrag mit einem führenden
europäischen Medienkonzern abschließen konnte. Dieser setzt die gelieferte
XENTAURIX-Cloud-Lösung seit dem zweiten Quartal 2018 erfolgreich im
redaktionellen Alltag ein. Mit entsprechenden positiven Umsatzbeiträgen für
artec.
 
Daneben hat artec im Juni 2018 einen erhaltenen Auftrag aus Neuseeland
veröffentlicht. Der gewonnene Auftrag beinhaltet die Lieferung einer
Software (XENTAURIX Simulator Companion Software) zur Aufzeichnung von
Video-, Audio- und Metadaten in Schiffssimulatoren. Bei dem Auftraggeber
handelt es sich um ENL (Electronic Navigation Ltd./New Zealand's premier
Marine Electronics company).
 
Neben dem Umsatzlevel konnte sich auch die Margenqualität des Produktmixes
verbessern. Entsprechend konnte die Rohmarge im Vergleich zum Vorjahr
leicht auf 72,6% zulegen (VJ: 70,5%). Insgesamt konnten insbesondere durch
den sprunghaften Umsatzanstieg deutliche Verbesserungen auf allen
Ergebnisebenen erzielt werden. So konnte das EBITDA im Vergleich zum
Vorjahr von -0,41 Mio. EUR auf 0,20 Mio. EUR gedreht werden. Ebenso sprang
das Nettoergebnis von zuvor -0,59 Mio. EUR auf nun 0,16 Mio. EUR ins Plus.
 
Nachdem artec gut in das Geschäftsjahr 2018 gestartet ist, rechnen wir mit
einer Fortsetzung der positiven Umsatzentwicklung auch im zweiten Halbjahr
2018. Die zuletzt veröffentlichten Vertriebserfolge bei Sicherheitsbehörden
im In- und Ausland (Sicherheitsbehörde aus Luxemburg bestellt Inhouse-
Cloud-Lösung; Auftrag von deutscher Behörde für Gesichtserkennung)
untermauern unsere Einschätzung.
 
Des Weiteren hat artec kürzlich von einem Ende des Investitionsstops in
Katar und von vielversprechenden Gesprächen berichtet, die im Erfolgsfall
zu signifikanten Großaufträgen führen könnten. Hieraus könnten sich
zusätzliche Umsatzpotenziale für artec ergeben. Insgesamt erwarten wir
aufgrund der guten Marktpositionierung weitere Aufträge im Bereich
Sicherheitstechnik und Media & Broadcast.
 
Aufgrund der über unseren Erwartungen liegenden operativen Performance im
ersten Halbjahr 2018, passen wir unsere Ergebnisprognosen für das
Gesamtjahr 2018 und die Folgejahre nach oben an. Nachdem wir zuvor auf
Basis eines erwarteten Umsatzes von 3,20 Mio. EUR von einem leicht
positiven EBITDA von 0,08 Mio. EUR ausgegangen sind, rechnen wir nun bei
gleichem Umsatzniveau mit einem deutlich positiven EBITDA von 0,38 Mio.
EUR.
 
Für die Folgejahre 2019 und 2020 erwarten wir eine weitere Umsetzung der
erfolgreichen Strategie und damit eine Fortsetzung des eingeschlagenen
Wachstumskurses. Daneben rechnen wir mit einer (weiteren) deutlichen
Rentabilitätsverbesserung, insbesondere aufgrund der erwarteten positiven
Umsatzentwicklung im Cloud-Segment, in Kombination mit einsetzenden
Skaleneffekten. Entsprechend erwarten wir für 2019 einen weiteren Anstieg
des EBITDA auf 1,70 Mio. EUR, was einer EBITDA-Marge von 34,0% entspricht.
Im darauffolgenden Geschäftsjahr sollte gemäß unseren Schätzungen das
EBITDA nochmals auf 1,95 Mio. EUR zulegen und hierbei eine EBITDA-Marge von
35,4% erzielt werden.
 
Vor dem Hintergrund der nun erhöhten Prognosen haben wir auch unser
bisheriges Kursziel von 6,50 EUR auf 6,75 EUR leicht erhöht. Artec's
strategische Neupositionierung mit dem Fokus auf BOS und Cloud-Dienste
trägt zunehmend Früchte und ermöglicht unseres Erachtens ein positiven
operativen Break-Even im laufenden Geschäftsjahr. Bei einer Fortsetzung der
positiven Performance ist die Technologiegesellschaft mit einem 2019er KGV
von aktuell 10 für ein Spezialsoftwareunternehmen, welches in einem
wachstumsstarken Marktsegment operiert, günstig bewertet. Auf Basis des
aktuellen Kursniveaus vergeben wir weiterhin das Rating KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/17059.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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Datum (Zeitpunkt)Fertigstellung: 10.10.18 (19:04 Uhr)   
Datum (Zeitpunkt) erste Weitergabe: 11.10.18 (10:30 Uhr)

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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.