Original-Research: artec technologies AG (von GBC AG): Kaufen

Original-Research: artec technologies AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu artec technologies AG

Unternehmen: artec technologies AG
ISIN: DE0005209589

Anlass der Studie: Researchstudie Initial Coverage
Empfehlung: Kaufen
seit: 08.03.2016
Kursziel: 7,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2016
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Felix Gode, CFA; Matthias Greiffenberger

Die artec technologies AG (artec) konzentriert sich auf die Entwicklung,
die Produktion und den Vertrieb von Softwarelösungen zur Erfassung,
Übertra-gung, Aufzeichnung, Verarbeitung und Analyse von Video-, Audio- und
Metadaten. Dabei bietet artec zwei Produktsegmente an. Zum einen
Videoüberwachungssysteme, mit dem Kernprodukt MULTIEYE und zum anderen
netzwerkgestützte Broadcasting Software auf Basis der Softwarelösung
XentauriX.
Die modularen Softwarelösungen bieten die Möglichkeit, hauseigene als auch
externe Hard- und Softwarelösungen zu integrieren. Dies ermöglicht die
komplette Individualisierung von Broadcasting und Sicherheitssystemlösungen
im High-end Bereich und kann ein weites Spektrum an Kundenwünschen
erfüllen. Zudem sind die Anwendungsgebiete enorm vielfältig, wodurch das
Unternehmen ein sehr breites Kundenspektrum adressiert.

artec ist über die letzten Jahre leicht gewachsen, konnte aber jüngst
zahlreiche Großaufträge akquirieren. Das 1. HJ 2015 konnte artec vor diesem
Hintergrund mit einem deutlichen Umsatzzuwachs um 35,7 % auf 1,91 Mio. EUR
abschließen. Die gute Umsatzentwicklung war unter anderem auch auf den
Verkauf von Softwarelizenzen an Bestandskunden zurückzuführen, denen nahezu
keine Kosten gegenüberstanden. Dadurch und durch die schlanke
Kostenstruktur wirkte sich die Umsatzsteigerung auch auf Ergebnisebene aus.
So lag das EBIT im 1. HJ 2015 auf einem bis dato unerreicht hohen Niveau
von 0,49 Mio. EUR, bei einer EBIT-Marge von 25,7 %.

Das 1. HJ 2015 lieferte eine klare Trendindikation für das zukünftige
Wachstum des Unternehmens. Wir prognostizieren daher für das GJ 2015 einen
Umsatz in Höhe von 3,50 Mio. EUR und rechnen mit einer weiteren Steigerung
auf 6,00 Mio. EUR im GJ 2017. Maßgeblicher Treiber der Umsatzerlöse sollte
dabei die Fokussierung auf den internationalen Vertrieb von
Broadcasting-Lösungen sein.

Der steigende Umsatzanteil mit der Softwarelösung XentauriX sollte sich
positiv auf die Materialaufwandsquote und damit die Rohertragsmarge
auswirken. Zudem machte das starke Ergebnis des 1. HJ 2015 bereits gut
deutlich, wie skalierbar das Geschäftsmodell der artec ist. Mit steigenden
Umsatzerlösen sollten daher entsprechend weitere Steigerungen bei den
Ergebnissen möglich sein. Wir rechnen vor diesem Hintergrund mit einer
Ziel-EBIT-Marge von 30 %.

Die artec AG ist in hochdynamischen Märkten aktiv, welche durch ein
steigendes Sicherheitsbewusstsein weltweit sowie durch eine zunehmende
Digitalisierung geprägt sind. Mit den beiden Softwarelösungen
MULTIEYE und XentauriX ist das Unternehmen zudem gut positioniert, um vom
Marktwachstum überproportional zu profitieren. Daher halten wir ho-he
Steigerungsraten bei Umsatz und Ergebnis für möglich. Auf Basis un-serer
Schätzungen sind die Aktien der artec darüber hinaus nicht hoch bewertet,
mit einem 2017er EV/EBITDA von 4,5 sowie einem KGV von 8. Auf Basis der
jüngsten positiven Geschäftsentwicklung und dem guten Ausblick haben wir
einen fairen Wert je Aktie mit einem Kursziel von 7,00 EUR bestimmt. Das
Rating lautet vor diesem Hintergrund KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/13617.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (4,6a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.