Original-Research: Adler Modemärkte AG (von Sphene Capital GmbH): Buy

Original-Research: Adler Modemärkte AG - von Sphene Capital GmbH

Einstufung von Sphene Capital GmbH zu Adler Modemärkte AG

Unternehmen: Adler Modemärkte AG
ISIN: DE000A1H8MU2

Anlass der Studie: Update Report
Empfehlung: Buy
seit: 07.11.2019
Kursziel: EUR 8,60 (unverändert)
Kursziel auf Sicht von: 24 Monate
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Peter Hasler

Deutlicher Ergebnis-Anstieg nach neun Monaten
 
Die Neunmonatszahlen 2019 von Adler Modemärkte sind aus unserer Sicht ein
klarer Beleg dafür, dass der eingeschlagene Kurs der einzig sinnvolle ist.
So lagen die Umsätze trotz der Schließung von vier defizitären Filialen im
dritten Quartal 2019 leicht über den Vorjahreswerten; auf vergleichbarer
Fläche konnte sich Adler Modemärkte mit einem Zuwachs von 1,9% vom textilen
Einzelhandelsumfeld deutlich abkoppeln. Trotz steigender
Marketingaufwendungen, deren Effekte zum Teil erst im vierten Quartal
sichtbar werden, konnten operative Ertragslage und freier Cashflow deutlich
verbessert werden. Nachdem im Conference Call für den branchenweit schwach
ausgefallenen Monat Oktober (-9% laut TextilWirtschaft) ein ausgesprochen
positives Trading-Update (+1,5%) gegeben wurde, dürfte die Gesamtjahres-
Guidance aus unserer Sicht gut erreichbar sein. Wir bestätigen
dementsprechend unsere Prognosen, die eine deutliche Verbesserung der
Ertragslage im Zuge des Wechsels des Logistikdienstleisters und der
Schließung defizitärer Filialen vorsehen. Aktuell notieren die Aktien von
Adler Modemärkte nur unwesentlich über ihrem Net-Cash-Bestand. Auch bei
Betrachtung klassischer Multiple-Kennziffern wie etwa dem KGV, das auf
Basis unserer 2020er bzw. 2021er Gewinnschätzungen bei 6,9x bzw. 3,8x
liegt, lassen sich erhebliche Kurspotenziale ableiten. Wir bestätigen daher
unser aus einem dreistufigen DCF-Entity-Modell ermitteltes Kursziel von EUR
8,60 je Aktie und bekräftigen unser Buy-Rating für die Aktien der Adler
Modemärkte AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/19309.pdf

Kontakt für Rückfragen
Peter Thilo Hasler, CEFA
+49 (89) 74443558/ +49 (152) 31764553
peter-thilo.hasler@sphene-capital.de

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