Guten Abend !
Da die Duíkussion hier einzuschlafen droht und auch aus Sassenberg nicht vie bahnbrechend Neues kommt, wage ich mich mal an eine Prognose für die Ergebniszahlen des zweiten Quartals.
Da der Druckbereich umsatzmäßig ziemlich flat sein dürfte, müsste das Wachstum aus den Bereichen Laser und aus den neuen Technologien (ttis) kommen.
Es gibt ja dieses schöne Schaubild "Wachstumsstrategie" (aus der HV-Präsentation), danach würden die ttis-Umsätze in 2014 insgesamt bei etwa 6 Mio Euro liegen und damit nach dem Bild etwa doppelt so hoch wie im Vorjahr.
Verteile ich den Umsatz aus ttis auf 4 Quartale, komme ich auf etwa 1,5 Mio Euro insgesamt in Q2 2014 aus ttis. Der Ergebnisanteil dürfte nicht so arg hoch sein, da die Größe ja immer noch recht überschaubar ist und einige Projekte in der Anlaufphase sein dürften. Aus Vereinfachungsgründen schätze ich den Ebitanteil aus ttis mal auf 0 Euro im gesamten Jahr.
Der Bereich Service (unter dem im GB die Umsätze aus Wartung, Reparatur aber auch gds zusammengefasst werden) ist im Prinzip ja sehr stabil bzw. leicht wachsend und liefert sagen wir mal wieder gut 9,5 Mio Euro Umsatz im Quartal und ein Ebit von ca. 1,5 Mio Euro (also etwa wie in Q1 2014).
Laser (KLH und Termotek) hatte im letzten Jahr insgesamt 25 Mio Euro Umsatz bei einer Durchschnittsmarge von etwa 6% in 2013, diese dürfte in diesem Jahr auf ca. 7% steigen (vor allem durch die bessere Integration und die damit verbundene Margensteigerung von KLH) und der Umsatz dürfte um etwa 10% zulegen.
Damit komme ich im Schnitt auf 6,875 Mio Euro Umsatz je Quartal, da das zweite HJ ja etwas stärker werden soll als das erste gehe ich mal von 6,75 Mio Euro aus, bei einer Marge von etwas über 7% ergibt das ein Ebit von etwa 0,5 Mio Euro.
Damit wäre ich vor "Print-Technology" bei einem Umsatz von etwa 17,8 Mio Euro und einem Ebit von 2 Mio Euro.
In Q2 2013 lag der reine "Printtechnology-Umsatz" bei gut 9,5 Mio Euro (insgesamt technology 16,5 Mio Euro, davon ca. 6,25 Mio Euro Laser und 0,75 Mio Euro ttis); da Print-Technology in etwa flat bleiben dürfte, würde ich auch diesmal von etwa 9,5 Mio Euro ausgehen (passt auch zur Entwicklung in Q1 2014: Technology insgesamt 17,7 Mio Euro Umsatz, davon Laser 6,75 Mio Euro und ttis ca. 1,5 Mio Euro, bleibt für Print noch 9,45 Mio Euro).
Dies würde einen Umsatz von insgesamt rechnerisch 27,3 Mio Euro- leicht höher als im ersten Quartal 2014- ergeben
Bleibt noch das Ebit. Wie gesagt, aus Laser, Service und ttis würde ich mal von etwa 2 Mio Euro Ebitbeitrag ausgehen, wobei die Tatsache, dass die Marge bei KLH im Laufe des Jahres weiter gesteigert werden soll, dafür spricht, dass das eher etwas hoch gegriffen sein könnte aber seis drum).
In Q1/2014 lag der Umsatz leicht unter dem Niveau, das ich für Q2 erwarte. Das Ebit lag bei 1,4 Mio Euro, das würde bedeuten, dass "Print-Technology" bei etwa 9,5 Mio Euro Umsatz etwa 0,6 Mio Euro negatives Ebit erzielt hat- oder sehe ich da irgendetwas falsch?
Wenn ich mir das Ergebnis 2013 anschaue, dann trägt "Service" 6,4 Mio Euro Ebit bei und Laser würde rechnerisch etwa 1,5 Mio Euro beigetragen haben, macht zusammen 7,9 Mio Euro. Print-Technology und ttis haben demnach in 2013 ein negatives Ebit von 3,3 Mio "erwirtschaftet".
Insofern würde das mit dem Quartalsverlust von 600tsd Euro für Print-Technology hinkommen (wenn man davon ausgeht, dass ttis nunmehr dem entstandenen Aufwand auch Ertrag gegenüberstellen kann- und damit im Ergebnis auf eine Null kommen könnte- und die Produktionskapazitäten im Technologybereich insgesamt etwas besser ausgenutzt werden können).
Mag auch sein, dass man diesen Bereich näher an eine rote Null heranführen kann- durch Kostensenkungsmaßnahmen, durch einen rechnerisch etwas höheren Umsatz (wenn man sich mit dem Umsatz im "break-even-Bereich" bewegt, dann können 100tsd Euro Mehrumsatz schon eine überproportionale Reduzierung des Verlusts ergeben) oder durch die über die ttis Umsätze bessere Auslastung der Produktionskapazitäten, die sich ggfs. ebenfalls überproportional aufs Ergebnis auswirkt.
Aber da ich ja lieber vorsichtig bin, denke ich mal, dass sich das EpS wieder eher bei 14 bis 15 Cent einpendeln wird, was ja im Vergleich zum 2013er-Q2 eine Steigerung von 27 bis 36% wäre und damit sicher ansehnlich.
Natürlich kann das keine fehlerfreie Analyse sein, weil ich z.Z. mit Durchschnittswerten arbeiten musste (z.B. bei der Marge im Bereich Laser, wo ich nicht weiß, wann man denn KLH auf eine höhere Marge gebracht haben wird- jetzt schon oder erst im zweiten Hj.?) und die große Unbekannte ist die Antwort auf die Frage, wie hoch der negative Beitrag aus dem Bereich Print-Technolgy in Q2 noch sein wird. Ein gleichbleibender Umsatz heißt ja nicht zwingend, dass auch das Ebit unverändert bleibt. Meines Erachtens nach könnte es sein, dass ttr mehr im Bereich Digital und Flexidruck umsetzt und weniger im "Standard-Druck"; wie das die Margen verändert, kann ich aber nur vermuten.
Insofern sollte man die obigen Rechnungen als "Spielerei" ansehen- ich denke, jeder überlegt ja schonmal, wie "sein" Unternehmen zahlenmäßig abschneidet. Keinesfalls soll das, was ich hier schreibe, eine Empfehlung für oder gegen die Aktie sein.
Wie die Wirklichkeit aussieht, werden wird dann ja alle bei der Verkündung der Zahlen erfahren.
Vielleicht gibts ja hier noch weitere Meinungen zu den Zahlen (oder zum Unternehmen allgemein)? Würde mich freuen, davon zu erfahren.
Einen schönen Tag allerseits
Huta
P.S. Eine Ergänzung noch: Wie man aus den oben erwähnten Zahlen ersehen kann (auch wenn sie nicht verbindlich sein können) stecken in ttr noch erhebliche Ertragspotentiale. Die Analysten erwarten ja auch entsprechende Steigerungen der EpS Zahlen.
Wie kann man das erreichen?
Natürlich wird der "Technology" Bereich, der ja noch defizitär ist, durch eine sukzessive Steigerung der ttis-Umsätze und damit verbunden eine bessere Auslastung der Produktionskapazitäten insgesamt immer näher an die Null heranrücken (mal unterstellt, dass Druck stabil bleibt), so dass dieser Bereich das andernorts erwirtschaftete Ergebnis nicht mehr belastet (und idealerweise auch absehbar kleine positive Ergebnisbeiträge liefert).
Geht man davon aus, dass Technology in 2013 mit insgesamt 3,3 Mio Euro rot war, so hat das ttr im EpS rund 33 Cent "gekostet". Insofern liegt in dem Erreichen der "Null" im Bereich Technology schon ein gewaltiges Ergebnissteigerungspotential.
Service und Laser dürften mindestens stabile Ergebnisse erbringen, Service etwa 6,5 Millionen und Laser in 2013 1,5 Millionen (in 2014 nach meiner Prognose auf etwa 2 Mio Euro steigend).
Macht zusammen immerhin 8,0 Mio Euro Ebit (ausgewiesen in 2013 wegen Negativbeitrag Druck 4,6 Mio Euro).
Generell muss man sich vergegenwärtigen, dass 1 Mio Ebitsteigerung ein EpS-Plus von etwa 10 Cent bringt.
Das macht auch die Perspektive aus der angepeilten Übernahme deutlich.
Würde man zusätzlich zu den Potentialen, die eine Ergebnisverbesserung bei "Technology" durch steigende Umsätze bei ttis, mit sich bringen, noch einen profitablen Zukauf tätigen, kann man die 80 Cent, die von Service und Laser erwirtschaftet werden weiter steigern. Das Geld für eine Übernahme dürfte vorhanden sein (nur mal so als Vergleich: Der Erwerb der Termotek mit einem Umsatz von 10 Mio Euro und einem Ebit von etwa 1 Mio in 2014 hat in 2011 etwa 3,5 Mio Euro gekostet, wenn man sieht, welche finanziellen Mittel ttr zur Verfügung stehen hat, um Zukäufe zu tätigen, kann man sich ja in etwa ausrechnen, welche Ergebnispotentiale da drin stecken können!
P.P.S. Den Beitrag habe ich so auch schon in einem anderen Aktienforum geschrieben- aber ich wollte auch nicht besonders originell sein sondern nur die Diskussion wieder etwas "hochholen".