Der jüngste Jahresbericht zeigt, dass es bei der Begleichung von Rechtsansprüchen im Wert von mindestens 170 Milliarden Rand nur eine geringe Ausbeute geben wird.
Ein flüchtiger Blick auf Steinhoffs letzten Jahresbericht zeigt, dass Rechtsansprüche in Höhe von mindestens 170 Milliarden Rand - von allen, von ehemaligen Geschäftspartnern bis hin zu Aktionären, darunter einst einer der größten, der ehemalige Vorsitzende Christo Wiese - kein Topf voll Gold sein werden.
Innerhalb eines halben Jahrhunderts wurde Steinhoff in die obersten Ränge der SA und des europäischen Einzelhandels aufgestiegen, mit Aktivitäten auf vier Kontinenten und einer Marktkapitalisierung von mehr als R200 Mrd., bevor ein Betrug von mehr als R100 Mrd. eine erstaunliche Wende im Vermögen auslöste.
Mit fast gänzlich ausgelöschtem Eigenkapital haben ehemalige Geschäftspartner, von denen einige ihre Geschäfte im Tausch gegen Steinhoff-Aktien verkauften, und Aktionäre zahlreiche Klagen gegen das Unternehmen angestrengt mit der Begründung, dass sie durch die irreführenden und falschen Informationen zum Kauf wertloser Aktien verleitet wurden.
Wieses Klage ist mit 59 Milliarden Rand bei weitem die größte. In dem Versuch, alle seine Vermögenswerte unter einem Dach zu vereinen, verkaufte Wiese 2014 Pepkor, ein Unternehmen, an dessen Aufbau zu einem der größten Bekleidungshändler Afrikas er maßgeblich beteiligt war, an Steinhoff - in einem Deal, der Kritik auf sich zog, da der Bekleidungshändler für Steinhoff, der vor allem für seine Möbelhäuser bekannt ist, Neuland war.
Für Wiese hätte es schlimmer kommen können. Monate bevor Markus Jooste als Steinhoff-CEO zurücktrat, nachdem das Unternehmen Löcher in seiner Bilanz aufgedeckt hatte, die sich später als der größte Unternehmensskandal der SA herausstellte, hatte Wiese einen Deal ausgeheckt, der eine Steinhoff-Shoprite-Kopplung zur Folge gehabt hätte. Glücklicherweise lehnten die Shoprite-Investoren den Deal ab, da er strategisch und kommerziell wenig verdienstvoll war.
Der Jahresbericht der vergangenen Woche zeigte, was Wiese bereits wusste: Steinhoffs Bilanz ist zu schwach, um auch nur 10% der Forderungen zu begleichen, darunter eine Forderung in Höhe von fast 12 Mrd. R 12 Mrd. R von Lancaster - einer Investmentfirma, die ein Darlehen des Vermögensverwalters des staatlichen Pensionsfonds, der Public Investment Corporation, für den Kauf von Steinhoff nutzte.
Der Bericht über die 12 Monate bis Ende März zeigte, dass der Wert des Steinhoff-Vermögens 14,6 Mrd. € betrug, weniger als die Hälfte des 2016 gemeldeten Betrugsrisikos von 32,2 Mrd. €, bevor es auf etwa 16 Mrd. € zurückgeführt wurde.
Rechnet man zu den Prozessklagen, für die kein Geld zur Seite gelegt werden kann (Steinhoff hat stattdessen ein Team zusammengestellt, das eine Art Vergleich finden soll), noch einen Schuldenberg von 9,6 Mrd. € (185 Mrd. R185 Mrd.) hinzu, dann wird es wirklich zu einem hektischen Gerangel um Vermögenswerte kommen, zu denen auch die lokale Abteilung Pepkor, Conforama in Europa und die Matratzenfirma in den USA gehören.
Vorerst hat Steinhoff noch etwas Spielraum von den Gläubigern, um seine Bilanz in Ordnung zu bringen, nachdem er vor einem Jahr mit ihnen eine Vereinbarung getroffen hat, wonach alle Forderungen bis 2021 zurückgehalten werden sollen. Aber im Gegenzug dafür, dass ihm eine Rettungsleine zugeworfen wird und eine drohende Zahlungsunfähigkeit beseitigt wird, haben die Gläubiger ein Mitspracherecht, welche Vermögenswerte verkauft werden sollen.
Wenn die Gläubiger Steinhoff nach dem Ende des Schuldenmoratoriums nicht in den Bankrott treiben, ist es wahrscheinlich, dass sie ihre Schulden in Eigenkapital umwandeln würden - ein ähnlicher Deal wie der bei Edcon im Jahr 2016, als die Private-Equity-Gruppe Bain Capital Eigenkapital an Kreditgeber abgab, um den Einzelhändler über Wasser zu halten. In diesem wahrscheinlichen Szenario ist es nicht schwer vorstellbar, dass sie sich gegen jedes legale Vergleichsgeschäft wehren würden, das den verbleibenden Restbetrag des zugrunde liegenden Wertes des Unternehmens zu untergraben droht.
Die Rechtsansprüche hätten nicht zum ungünstigsten Zeitpunkt kommen können. Sie fallen mit der rollenden wirtschaftlichen Zerstörung von Covid-19 zusammen, die den Wert auf operativer Ebene aufgezehrt und die kommerzielle Logik des Verkaufs von Vermögenswerten untergraben hat. Die jährlichen Verluste von Steinhoff stiegen in diesem Zeitraum um 50% auf 1,8 Milliarden Euro.
Für Unternehmen, die so düstere Ergebnisse erzielen, würde ihr Verkauf jetzt, wo Ökonomen den schlimmsten wirtschaftlichen Abschwung seit Generationen prognostizieren, bedeuten, dass die Käufer sie für einen Diebstahl bekommen, während Gläubiger und geschädigte Aktionäre mit sehr wenig davonkommen.
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