... geht auf das Ergebnis.
RIB hat im Branchenvergleich sehr starke Zahlen, weist jedoch in den immateriellen Vermögenswerten sehr hohe Bestände aus, die in den Folgejahren (5-10 Jahre) abgeschrieben werden müssen und somit auch das Ergebnis belasten.
Zum einen resultieren diese immateriellen Vermögenswerte aus der Wachstumspolitik durch Firmenzukäufe (Bewertung der Kundenbeziehungen), die durch die jüngste Kapitalerhöhung auch noch stark anwachsen wird. Zum anderen beinhalten sie auch die aktivierte Entwicklungsleistung (RIB-Produkte und Produkte aus Firmenzukäufe)
RIB weist jetzt schon einen 2-3mal höheren Anteil der immateriellen Vermögenswerte gegenüber dem Umsatz aus, wie der Mitbewerber Nemetschek und der große Bruder SAP. Da der Vorstand 3 weitere Akquisitionen angekündigt hat, wird das Margenproblem ohne starkes organisches Wachstum sichtbar. Auch sind die Synergien in den ersten Jahren sehr begrenzt, da ja die Altsoftware noch gepflegt werden muss. Dies wird erkennbar, dass trotz des starken Umsatzzuwachs (+45%) nach 6 Monaten der Jahresüberschuss ohne Sondereffekte um 6% zurückgegangen ist.
Warum ist für mich das organische Wachstum so wichtig? Es bestätigt die Innovationskraft und Wachstumsaussichten und zeigt auch auf, ob die Umsatzpotentiale der akquirierten Firmen in den darauf folgenden Jahre abgeschöpft wurden. Jeder Firmenzukauf bringt ja auch einen Bestandsumsatz mit. In dem aktuellen Kurs sind die implizierten Umsatzsteigerungen durch Firmenzukäufe aus den Cash-Beständen bereits eingepreist. Die kommende Kapitalerhöhung war für mich auch nicht überraschend (war ja nachzulesen) und wird erstmal den Kurs nach unten drücken. Da werden kurzfristig Investierte erstmal schlucken.
Durch das aktuelle Marktumfeld erwarte ich erst wieder deutlich höhere Kurse, wenn Klarheit über die Geschäftsentwicklung Q3 besteht. Es fehlen immer noch min. 2 Phase III Aufträge und zur Erinnerung - letztes Jahr im Sommer hatten wir zuerst die Kapitalerhöhung, dann der DB-Auftrag (größter Auftrag der Firmengeschichte), dann die Zahlen Q3 und dann einen Absturz bis Dezember auf 8.80.
Trotzdem führt die Strategie zu einem deutlichen Umsatzwachstum. Man muss sich halt darauf einstellen, dass die Aktie auch in Zukunft sehr volatil sein wird. Ich warte aktuell noch an der Seitenlinie. Ich rechne auch damit, dass DAX & Co. nochmal einen deutlichen Rücksetzer bekommen. Investierte wünsche ich viel Glück.
(Verkleinert auf 48%)