meingott du hast wirklich null Ahnung vom dem was du schreibst. Deine KGV-Betrachtung ist schlicht und schweige Bullshit wie vor ein paar Wochen deine hanebüchende Fremdkapitalthese, die weit weg war von jeglicher Realität:
1. Kein normaler Mensch berechnet ein KGV nach dem Q3-Ergebnis
2. Nach dem Restrukturierungsjahr kommt normalerweise das Turn Around-Jahr und in einem Turn Around-Jahr ist das KGV total uninteressant. Gilt zumindest für diejendige die Ahnung haben von fundamentalen Bewertungen.
3. Wir sind jetzt in 2014 und kein normaler Börsianer interessiert jetzt noch 2013. Die Börse schaut in die Zukunft !!! Alte Börsenweisheit, die auch noch stimmt.
Eine Vestas hätte z.B. nach neun Monaten ein deutlich negatives KGV von 20 (EPS nach 9 Monate von Minus 0,98 €) und eine Gamesa hätte ein KGV von 67. Wie schon geschrieben, jeder normaler Börsianer errechnet ein KGV auf Gesamtjahresbasis und nicht nach dem 9 Monateergebnis. So was ist ganz einfach totaler Quatsch.
Ich sage mal ganz einfach, dass Nordex nach meiner konservativen 2014er Schätzung über ein 2014er KGV von 20,4 verfügt und in meiner optimistischen Schätzung liegt das 2014er KGV bei 17,5. Gilt bei Kursen von 10 €.
Konservative Schätzung:
Umsatz 1,5 Mrd. €
EBITA: 122,5 Mio. € (Marge: 8,2%)
EBIT: 78,5 Mio. € (Marge: 5,1%)
EBT: 56,5 Mio. € (Finanzergebnis: - 22 Mio. €)
Nettogewinn: 39,5 Mio. € (Steuerquote: 30%)
Gewinn je Aktie: 0,49 €
Optimistische Schätzung:
Umsatz 1,6 Mrd. €
EBITA: 132,0 Mio. € (Marge: 8,3%)
EBIT: 88,0 Mio. € (Marge: 5,5%)
EBT: 66,0 Mio. € (Finanzergebnis: - 22 Mio. €)
Nettogewinn: 46,2 Mio. € (Steuerquote: 30%)
Gewinn je Aktie: 0,57 €
In der Tat schon echt witzig wie manche hier Tatsachen krampfhaft versuchen so hinzudrehen wie man gerade lustig ist bzw. wie es in seinem etwas merkwüdigen Gedankengängen hinein passt.
Da man davon ausgehen, dass die Windbranche vor sehr guten Zeiten steht (Nachfrage wie auch Preissituation), kann man auch annehmen, dass das KGV in 2015 noch (deutich) besser werden kann und EBIT-Margen von > 8% sind meiner Meinung nach gar nicht so unrealistisch ab 2016/2017. Nordex hat jetzt schon für 2015 einen Umsatz von rd. 400 Mio. € in der Tasche:
- 108 MW aus den USA für den Windpark Thunder Spirit in North Dakota (muss ja noch offiziell gemeldet werden)
- 134,4-MW Windpark-Turn Key-Projekt in Südafrika ("Amakhala Emoyeni") für den Kraftwerksbetreiber CENNERGI (56 Turbinen vom Typ N117/2400)
- 22,5 MW aus Wales für den Windpark "Mynydd Bwllfa" inkl. eines 15 Jahre laufenden Premium-Service Vertrages (fünf N100/2500 sowie vier N90/2500-Turbinen)
- rd. 100 Mio. € an hochmargigen Servicemsätze
Bei einem Umsatz von 1,6 Mrd. € würde bei einer EBIT-Marge von 8% bei Nordex ein Gewinn je Aktie von 0,92 € raus kommen und das wäre dann ein KGV von 10,9 bei einem Kurs von 10 €!!!
Das Gewinnpotential eines Unternehmens muss man natürlich auch in Betracht ziehen bei der fundamentalen Betrachtung. Somit sind Kurse > 20 € durchaus nicht so unrealistisch. Ich würde sogar sagen sie sind realistisch auch eventuell auch noch in diesem Jahr. Ob Nordex dann in den Kurse > 20 € bewertungstechnisch heinwachsen kann steht dann aber auf einem anderen Blatt Papier.
Eines ist aber bei dieser Betrachtung auch klar, Nordex ist in der Bringschuld und das heißt Nordex muss nach dem überraschend sehr guten Turn Around-Jahr 2013 das Jahr bestätigen mit einer sukzessiven Steigerung der EBIT-Marge (Q2 lag sie bei 4,2% und in Q3 bei 4%). Die Voraussetzungen, dass die EBIT-Marge (deutlich) gesteigert werden kann sind doch super:
- in 2014 werden margenstarke Turn Key-Projekte von etwa 180 MW durchgezogen (z.B. Südafrika, Türkei, Pakistan)
- die neue Generation Delta (N117/3000 und N100/3300) gehen in Q1 2014 in die Serienfertigung
- die neue und wohl margenstarke Schwachwindanlage N117/2400 hat sich als absolutes Topprodukt herausgestellt und ist ein Verkaufsschlager (Leistungsdichte von 223 W/m2 !!!)
- die hervorragende Produktionsauslastung
Wenn Nordex ihr sehr gutes Turn Around-Jahr im Laufe dieses Jahres bestätigen kann, dann sehen wir hier deutlich höhere Kurse wie aktuell. Wenn nicht, dann muss man halt verkaufen. So einfach ist Börse.