Durch dieses geht Morphosys grade.
Warum?
Durch die Neuausrichtung des Unternehmens steigen die Ausgaben enorm an. Von Jahr zu Jahr. Hier ist auch kein Ende in Sicht. Hierdurch wird das Unternehmensvermögen rasch schmelzen. Hätte Morphosys keine Einnahmen, wäre Ende 2025 Schluss. Sie wären pleite oder müssten ihre Perlen, ihre Substanz teilverkaufen.
Jeden Euro, den Morphosys einnimmt, verschiebt diesen Zeitpunkt nach hinten. Tafa läuft langsamer an als erhofft, so dass 2022 vermutlich der höchste Verlust ausgewiesen wird,
Aber dieses tiefe Tal wird bereits im nächsten Jahr vermutlich durchschritten sein. Läuft es nur halbwegs normal, wird Tafa 2023 mindestens 200 Mio umsetzen und 2024 300 Mio. Desweiteren sollten bereits 2023 zusätzliche Einnahmen aus Gante und/oder Felzartamab die Verluste weiter reduzieren und den theoretischen Pleitepunkt weiter nach hinten schieben. Je nachdem, was hier erwirtschaftet wird, könnte Morphosys 2025 bereits locker über 500 Mio Gesamtumsatz haben und sogar den Break even erreichen. Wohlgemerkt sogar ohne Pela und die weitere Pipeline. Sollte zu diesem Zeitpunkt und das ist nicht unwahrscheinlich, Pela die Zulassung erreichen, Monjuvi für die Erstlinienbehandlung zugelassen werden und weitere Fortschritte der Pipeline zu Umsätzen führen, würde Mor 2026 nicht nur ein bisschen, sondern gewaltig in die Gewinnzone marschieren. Dann wäre eine 5-10x höhere Bewertung gerechtfertigt.
Klar, das ist Zukunftsmusik. Dieses Szenario ist in 4 (!) Jahren!
Aber: in diesem Szenario sind wird eben JETZT am Tiefpunkt. In Bälde wird man sehen, ob Morphosys auf diesem Pfad marschiert. Es ist ein wahrscheinlicher Weg.
Tafa WIRD sich sehr wahrscheinlich weiterentwickeln.
Gante WIRD wahrscheinlich zugelassen.
Felzartamab WIRD wahrscheinlich zumindest in einigen Regionen zugelassen werden.
Die Pipeline WIRD sich weiter entwickeln.
Pela WIRD wahrscheinlich zugelassen werden.
Bei so vielen Wahrscheinlichkeiten kann es natürlich an einem Punkt auch eine unerwartete Enttäuschung geben. Aber EINE würde am positiven Szenario nicht viel ändern.
Diese positive Entwicklung wird man erst spüren können, wenn es es entweder von den Zahlen her aufwärts geht oder wenn die Zulassungen (Gante, Felzartamab) unmittelbar bevorstehen.
Bis dahin sind wir im Tal der Tränen.
Aber das Potential ist unerhört riesig. Viel größer, als es ohne die Constellation Übernahme wäre.
Die 50 Mio von Tremfya jährlich hätten doch gar nichts „gerissen“ (Der wirkliche Sch….deal war doch Tremfya mit Jansen. 3% Tantiemen! Bei so einem Blockbuster!). Mit Pelabresib hat man eine Vision.
Morphosys wandert durch ein tiefes Tal in dunklen Gassen. Aber es ist auf dem richtigen Weg!
Die Meinung eines Langzeitinvestierten, des natürlich auch sehr bereut, nicht bei Höchstständen ausgestiegen zu sein…