Der USA Bären-Thread

irgendwie hat es mich am Donnerstag dann doch auf die falsche Seite verschlagen, dem SL sei Dank, "nur" -20%. That's life.

zur neuen Steuerpolitik

tubec.com/

part of Obama's plan is to cut down on the
tax loopholes for putting money into overseas banks.

Ich hoffe für Dich, daß Du vor 14:30 noch glattgestellt hast,
dann war's gutes Timing

Regulators have told Wells Fargo to shore up its finances after government "stress tests" showed the bank would have trouble surviving a deeper recession.

Wells Fargo is one of several banks that regulators will force to hold larger buffers to protect them against possible future losses, according to two people familiar with the matter who spoke on condition of anonymity because of the sensitivity of the process.

Representatives from San Francisco-based Wells Fargo did not immediately respond to requests for comment Monday morning.

After originally being scheduled for release Monday, the results of the government's stress tests now are expected Thursday afternoon. The delay comes amid aggressive lobbying from banks that were told they would need to boost their capital positions.

The stress tests of the 19 largest financial firms are a centerpiece of the Obama administration's plan to stabilize the banks.

The tests estimate losses the banks would face in a "what-if" scenario that includes 10.3 percent unemployment and a 22 percent drop in home prices during the next two years.

• If the test showed that dismal economy would push a bank below a minimum level of capital, regulators asked the bank to find a way to boost their finances.

  One way to do that would be to convert preferred shares held by the government or other lenders into common stock.

  That would help the Treasury avoid returning to Congress for more bailout money, but it would dilute the value of common shares and put taxpayer dollars at greater risk. Banks also could be given six months to raise money from private investors.

  If that doesn't work, the government could give them additional money from the $700 billion financial system bailout.

   

  The government will brief banks Tuesday on its final decisions about their appeals.

  Regulators have said they will not allow any of the 19 firms to fail because it would be too dangerous for the rest of the financial system. Wells Fargo holds billions of dollars in mortgage, construction and credit card loans.

  The stress test treated those loans as especially vulnerable since borrowers would face trouble repaying their debts in a much worse economy.

  Analysts expect regional banks that were stress tested also may be asked to raise capital, since their holdings are similarly tilted toward loans.

  Cleveland-based KeyCorp and Cincinnati-based Fifth Third Financial are among the banks in this situation. Bank of America and Citigroup also will be asked to raise money, sources have told The Associated Press.

US-Bauausgaben ziehen an
16:12 04.05.09

Washington (aktiencheck.de AG) - Die Bauausgaben in den USA sind im März 2009 gestiegen. Dies teilte das US-Handelsministerium in Washington am Montag mit.

Demnach erhöhten sich die Bauausgaben gegenüber dem Vormonat um 0,3 Prozent. Volkswirte hatten ein Minus von 1,7 Prozent prognostiziert.

Gegenüber dem Vorjahresmonat wurde ein Rückgang von 11,1 Prozent ausgewiesen. (04.05.2009/ac/n/m)

Quelle: Aktiencheck
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Ach ja, den "Anzug" im Chart kann ich mir deutlich vorstellen!

Ist schon seltsam, dass ausgerechnet eine der Banken, die kürzlich mit einem "völlig unerwarteten" drei Milliardengewinn überraschte, nun gemäß Stress-Test weiteres Kapital aufnehmen muss.

Ebenfalls seltsam ist, dass Bank of America einen Bericht in der FT, sie müsse über 10 Mrd. an Kapital aufnehmen, dementierte, während die US-Medien auch jetzt noch diese Tatsache bestätigen (# 42704 u. a.).

Bei Citigroup ist die Notwendigkeit, 10 Mrd. aufzunehmen, unbestritten.

Das heißt: Viele führende Banken der USA sind unterkapitalisiert. In allen Fällen, wo zur Kapitalaufnahme Hybridanleihen (aus dem TARP-Programm) in common stock umgewandelt werden, gibt es eine starke Kursverwässerung samt Erhöhung des Staatsanteils. Beides drückt auf die Kurse.

Kein Wunder, haben doch Obama und Geithner je ein 10-Zimmerhäuschen  an der Westküste bestellt.

The U.S. banking sector is likely to see further consolidation and JPMorgan Chase may be called on by regulators for more acquisitions, Chief Executive Jamie Dimon said on a webcast call Monday.

"There are still too many banks in the United States," Dimon told Calyon Securities analyst Mike Mayo on the call.

JPMorgan last year purchased Bear Stearns at a fire-sale price and snapped up the assets of failed Seattle thrift Washington Mutual.

The second-largest bank is busy absorbing these acquisitions, Dimon said, but added that regulators may still look to JPMorgan to "do something" in terms of acquisitions.

JPMorgan is also looking to grow outside of the United States by expanding existing businesses in countries like Brazil, China, India and Russia, he said.

 

Consumer businesses in the United States remain under stress and the credit card business in particular is suffering, according to Dimon.

"Unemployment and home prices (are) driving losses way beyond what we expected, even (with) unemployment like this," he said.

Die 10-jährigen US-Treasuries fallen und sind jetzt bei der wichtigen Unterstützung von ca. 120,50 (grüne Horizontallinie im Chart unten) angelangt.

Schafft die Fed es, mittels Quantitative Easing (QE) - dem massenhaften Aufkauf solcher Anleihen - den Durchbruch durch 120,50 zu verhindern?  

Und will die Fed dies überhaupt? Immerhin könnte man die Kursanstiege bei den Aktien in Verbindung mit den Kursrückgängen bei den Staatsanleihen ja als "gesunkene Risikoscheu" der Anleger verkaufen, die nun "umschichten". Tenor: Die Krise ist beendet, Anleger werden wieder mutiger. In vielen einschlägigen US-Wirtschaftsmedien liest man diese Behauptung zurzeit.

Die Crux ist freilich, dass dann die gesamte Zinskurve aufsteilt und der Anstieg am "langen Ende" die Festzins-Hypotheken und Firmenkredite wieder verteuert. Damit würden die zarten grünen Konjunktur-Pflänzchen, die die QE-Pushaktion bei den Staatsanleihen bislang "mit Wasser goss"; schnell wieder eintrocknen.

 

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Mir kommt das Ganze vor wie ein riesiger Teufelskreis:

 

- QE macht die Langfrist-Zinsen billig,

- billige LF-Zinsen bewirken eine leichte Verbesserung der Indikatoren,

- die Börsen steigen,

- Anleger schichten aus Anleihen in Aktien um,

- Anleihekurse fallen deshalb, und ihre Zinsrendite steigt

- dadurch zieht das LF-Zinsniveau, auch bei Krediten, wieder an

- damit wird der QE-Pusheffekt der Fed wieder zunichte gemacht.

 

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Letzteres wird aber seltsamerweise nicht als allzu großes Problem gesehen, da die Wirtschaft ja nun bereits angezogen habe und QE weniger stark nötig sei. Diese Message hat auch die Fed in ihrem letzten Statement "durch die Blume" verkündet: Sie hat gesagt, vorerst keine neuen QE-Maßnahmen zu planen  - und damit den Zorn von Bondsmanagern wie Bill Gross von Pimco heraufbeschworen, der diese Bull-Spin-Story für gefährlich hält, da die Wirtschaft noch längst nicht über den Berg sei.

Mit anderen Worten: Es ist noch viel zu früh, um die Deflation für "überwunden" zu betrachten.

Die Fed scheint hier bewusst ein Mauschelspiel - "Wir bewegen uns von Deflation auf "gesunde" Inflation zu" - inszenieren zu wollen.

Kein Wunder, dass im US-Sprachgebrauch das Wort "Deflation" immer stärker als Synonym für bloßen "Rückgang" verwendet wird. Deflation ist aber weit mehr als das - siehe Japan.

.

eine sehr dynamische Bounce-Rallye mit Jahreshöchständen bereits im Mai einfach aussitzt  Dann hätten sich viele Bilanzen verschönert und das Thema Umschichtung in Aktien für den Rest des Jahres erledigt.

Ein "MISH"-Blog mit pikanten und brisanten Aspekten:

globaleconomicanalysis.blogspot.com/2009/...y-wells-fargo.html

auch Jim Rogers sieht auf einmal gute Chancen für Aktien und besonders für die der Banken...

GOP Lawmaker: China Has Canceled America's 'Credit Card'

Sunday, May 3, 2009 9:20 PM

Article Font Size  






WASHINGTON — China, wary of the troubled US economy, has already "canceled America's credit card" by cutting down purchases of debt, a U.S. congressman said.


China has the world's largest foreign reserves, believed to be mostly in dollars, along with around 800 billion dollars in US Treasury bonds, more than any other country.


www.newsmax.com/newsfront/...redit_card/2009/05/03/210241.html

 

.........  nicht mehr ganz der große "Renner", wird aber auch heute hin und wieder noch gerne getragen.

img.godmode-trader.de/charts/3/2005/...l-Wirtschaftskrise.jpg" style="max-width:560px" />

 

www.cfo.com/article.cfm/13525910?f=home_featured
The auditors of nearly one-quarter of companies feel that the companies may not live out the year.

Auditors have become increasingly doubtful about their clients' ability to continue as going concerns, according to the most recent report on the subject by Audit Analytics, which has tracked the number of such going-concern opinions this decade in a recently released report. With calendar year-end 2008 filings still coming in to the Securities and Exchange Commission, the research firm estimates there will be 3,589 going-concern opinions eventually filed for 2008 annual reports, an increase of 9% compared to last year's total of 3,293 going-concern opinions.

Audit Analytics made this prediction based on a compilation of regulatory filings made as of late March for 2008 10-Ks. Its data suggests auditors' going-concern doubts were more commonplace compared to the previous year. If the firm's estimate is correct, the number of auditors' documented worries about their clients' viability will reach the highest level this decade.....

The audit profession has been predicting a surge in the number of going-concern doubts since last fall, when auditors were on the verge of beginning their annual reviews for calendar year-end companies amid the rough economy. Last month, on the heels of General Motors revealing its auditors' going-concern doubts, Grant Thornton CEO Ed Nussbaum told CFO.com there will be "an unprecedented number of going-concern footnote disclosures and clarification from the auditors" forthcoming......

MA - 200 Linie überschritten. Da der NDX im Allgemeinen als "fortruner" fungiert könnte es durchaus sein, dass wir auch bald in den anderen Indizes die 200 Linie berühren werden.

@Wawidu
NYA50r ist auf ATH ;)

In several Caribbean states, unregulated investment schemes grew quickly in recent years by
claiming unusually high monthly returns and through a system of referrals by existing
members. These are features shared with traditional Ponzi schemes and pyramid schemes.
This paper describes the growth of such schemes, their subsequent collapse, and the policy
response of regulators, and presents key policy lessons. The analysis and recommendations
draw on country experiences in the Caribbean, and in such diverse countries as the
United States, Colombia, Lesotho, and Albania.
www.imf.org/external/pubs/ft/wp/2009/wp0995.pdf
S.40 :According to press reports, it is estimated that as many as 4 million Colombians invested
over US$1 billion in the schemes and that 85 percent of adults in one city had invested.
However, it is very difficult to estimate how many people and resources were really affected
in these schemes, and reports from the liquidation officers are still pending.
Commercial banks had expressed concern that their depositors were withdrawing funds to
invest in schemes. The collapse of the schemes is not expected to have a significant impact
on economic growth. In addition, it is not expected to affect commercial banks, as there were
limited linkages.
The government announced that it would not bail out investors and that they might not get
their money back despite the government’s best efforts to recover funds. It did provide
credits through public banks to those who lost money in the schemes. Some investors
continue to insist it was a legitimate business and that the government’s intervention caused
its collapse. The founder of DMG fled the country to Panama, but was subsequently
extradited back to Colombia. Several DMG officials have already been sentenced for money
laundering.......

An investment scheme in Lesotho originated from an initially legitimate and viable
company.The MKM Burial Society/Star Lion Group offered a pre-paid funeral service
product. Members of the society paid subscriptions entitling them to fully paid funeral
services regardless of whether their subscription was fully paid at the time of death. One of
the entities involved in the scheme was a licensed insurance company. While the burial
society may have been a viable financial structure at its inception, MKM proceeded to use its
membership base to offer a series of deposit-like financial products with very high returns......
S. 41:The first scheme offered a 60 percent annual rate of return for a fixed term of twelve months.
Payment was pledged at the end of the term. The scheme was successful and became widely
subscribed. The scheme’s owner became well known for his charitable activities. By the end
of 2006, however, cash flow problems emerged, subscribers were urged not to take their cash
owed but to rollover their “deposits.” In addition, a new financial product was introduced
with a 10-year maturity which helped address the scheme’s cash flow. The new product
promised to pay one million maloti (about US$100 thousand) after ten years of monthly
payments of 300 maloti, which an implicit yield to maturity of about 55 percent per annum. It
appears that this scheme was initiated to cover the cash flow of the initial scheme. By
mid-2007, the scheme began offering other products—one with features of a pyramid for
membership recruitment and expansion, and another with a larger payout for a longer term.......

Anti-Mafia magistrates in Sicily have opened a sweeping investigation into the wind power sector where local officials, entrepreneurs and crime gangs are suspected of collusion in the construction of lucrative wind farms before their eventual sale to multinational companies.

Italian and EU subsidies for the building of wind farms and the world’s highest guaranteed rates, €180 ($240, £160) per kwh, for the electricity they produce have turned southern Italy into a highly attractive market exploited by organised crime......
An earlier investigation into a case near Trapani in western Sicily resulted in eight arrests in February, leading to accusations of a suspected nexus between a leading Mafia family that offered money and votes in exchange for permits to construct wind farms.
“Operation Wind” revealed Mafia promises to local officials in Mazara del Vallo of money and votes in exchange for help in approving wind farm projects.......
Prosecutors suspect the hand of the Mafia in fixing permits and building wind farms that are then sold on to Italian and eventually foreign companies.....www.ft.com/cms/s/0/b69fdf3a-38d1-11de-8cfe-00144feabdc0.html

Handschuhe -
da wir uns bald warm anziehen müssen

Der Weg den Dein Photo aufzeigt, ist der von Bankdirektoren, Zweigstellenleitern u. ä.

Echte Investmentbanker kennen nur große Lösungen und die möglichst stilvoll z.B. mit einer Krawatte.

Aber selbst von diesem diffusen Maßnahmebündel vermochte Tim nichts, aber auch nichts in die Tat umzusetzen. Nicht mal die „Erste – Hilfe – Maßnahmen“ für Hausbesitzer funktionierten richtig. 10.000 – den von Hausbesitzern drohte die Zwangsversteigerung, weil sie die Hypotheken nicht mehr bedienen konnten.  Aber Tim ließ sich dadurch nicht aus der Fassung bringen: Den Plan hierfür wolle er in den nächsten ein, zwei Wochen fertig schmieden. Verschiedene Optionen werden geprüft, von staatlicher Hilfe zur Verringerung der monatlichen Zahlungen bis zur Schaffung einheitlicher Standards für die Umschuldung von Hypothekendarlehen.


3. Im März stand dann im Mittelpunkt die  E n t g i f t u n g   der Finanzinstitute auf Basis des Geithner’ schen privat – öffentlichen Fondsmodells. Das Bankensystem müsse wieder seiner Hauptfunktion nachkommen können und die Volkswirtschaft mit Geld versorgen. 1 Bio. $ wollte Geithner dafür locker machen, um den Finanzinstituten ihre wertlosen Immobiliendarlehen und Hypothekenverbriefungen abzukaufen. Das sollte über diverse Fonds erfolgen, an denen sich auch Private beteiligen können (natürlich nur gegen Einlage). Und wer weiß, sollte der ganze Müll doch wieder „zu Werte kommen“, winken womöglich traumhafte Renditen.  

Welcher geniale Einfall, all das Zeug, das unser Finanzsystem nahe an den Kollaps brachte, nun mittels Fondsmodelle an Kleinanleger zu vertreiben?


4.  Aber welcher seriöse private Investor will sich an solchen Fonds schon beteiligen (ob das seinerzeit geäußerte  Interesse von Blackrock und Pimco wirklich ernst gemeint waren, vermag ich zu bezweifeln). Und für den Staat alleine würde der Aufkauf dieser Papiere astronomische Summen verschlingen. Intern mag man sich dann die Frage gestellt haben, ob das nicht kostengünstiger geht und die Idee eines   S t r e s s t e s t e s  mag entstanden sein. Mit dem Stress- oder Krisentest i. S. von Basel II hat dieser Test aber nichts zu tun. Es geht einfach nur darum den zusätzlichen Kapitalbedarf abzuschätzen, den die ausgewählten Banken unter alternativen makroökonomischen  Szenarien haben werden. „Test bestanden“ oder „nicht bestanden“ ist keine Frage für die Güte des Instituts, sondern einfach nur eine Frage der Konzessionsbereitschaft des Staates.

Vermutlich geht es aber um noch viel weniger. Es geht einfach nur darum abzuschätzen, welche H a u s h a l t s r i s i k e n   auf den Finanzminister zukommen. So würde ich zumindest die bisherigen Verlautbarungen interpretieren, „es sei kein Institut durchgefallen“.

Man will jeder Banken das benötigte Kapital geben, hat aber – nach dem Stresstest - nun eine konkrete „Hausnummer“, mit der es sich besser planen lässt, was  beim obigen „Entgiftungskonzept“ nicht der Fall ist (s.o.).

5. Aber mit dem Strestest ist das Kernproblem der Banken nicht gelöst. Tim wird’s wohl auch nicht richten können und auch sein Boss nicht:  Yes Mr. Obama let me tell you: YOU CAN NOT.

U.S. regulators have deemed that about ten of the 19 U.S. banks being stress tested will need to raise more capital, according to a source familiar with official talks.

 

The largest U.S. banks have been negotiating with regulators about how much of an additional capital buffer the banks will need to sustain losses that might occur if economic conditions deteriorate further. The government is scheduled to release the official results on Thursday.

The exact roster of banks needing to build their capital positions is still unclear. Banks are expected to be briefed on the official results on Tuesday.

The Federal Reserve and Treasury Department also will tell them how policymakers plan to publicly unveil the market-sensitive results, the source said, speaking anonymously because the discussions are private.

Citigroup and Bank of America are expected to be among the companies needing to boost their reserves, Fred Dickson, chief market strategist at D.A. Davidson & Co said on Friday.
Wells Fargo and JPMorgan also are among the banks likely to need more capital, Dickson said.

Bank of America, Wells Fargo and JPMorgan did not immediately respond on Monday to a request for comment. An official from Citigroup declined comment.

• Slideshow: Bank Failures of 2008

  Fed Chairman Ben Bernanke and Treasury Secretary Timothy Geithner are scheduled to present the findings of the regulatory stress tests on Thursday in a 150-page document, the source said.

  The document will include both aggregate results that reveal forthcoming credit losses in the banking sectors, as well as individual bank results that reveal the capital needs of the largest banks' holding companies, should the recession prove longer and deeper than what the government expects.

  But some industry insiders worry that the stress test results will come at a time when the sector is starting to see positive effects from some surprisingly strong first-quarter earnings figures.

   

  "I think the great risk there is that you create some new uncertainty and concerns at the very time the financial condition of the banking industry is turning for the better," Wayne Abernathy, an executive at the American Bankers Association and a former Treasury official said earlier on Monday.

  The institutions undergoing stress tests include Citigroup, Bank of America, Goldman Sachs Group, JPMorgan Chase, Morgan Stanley, MetLife, Wells Fargo, PNC Financial Services Group, US Bancorp, Bank of NY Mellon, SunTrust Banks, State Street, Capital One Financial, BB&T , Regions Financial, American Express, Fifth Third Bancorp, KeyCorp and GMAC.
   

FTD

Börse hat Aufschwung eingepreist
von Reza Darius Montassér

Reza Darius Montassér ist Vorstand für Vermögensverwaltung und Asset-Management der Alpenbank, Privatbanktochter der Raiffeisengruppe.

Mitte Februar wurde an dieser Stelle die Erwartung geäußert, dass der Dax die 4000er-Marke brechen und bei 3600 Punkten den Beginn einer Bodenbildung markieren würde. Tatsächlich erreichte der Dax Anfang März bei 3589 Punkten sein diesjähriges Tief und befindet sich seitdem in einer rasanten Aufwärtsbewegung.


Experten wie Anleger stellen sich die Frage, ob der jüngste Anstieg bereits den Beginn einer stabilen Aufwärtsbewegung eingeläutet hat oder ob es sich um eine Bärenmarktrally in einem langfristigen Abwärtstrend handelt. Das hier verwendete ökonometrische Modell geht dieser Frage anhand von fundamentalen wie auch technischen Indikatoren auf den Grund.

Betrachtet man den Nachrichtenfluss der vergangenen Wochen, so könnte man annehmen, dass wegen der etwas besser ausgefallenen Stimmungsindikatoren, etwa des Ifo-Index, der konjunkturelle Abschwung bereits seine größten Schäden angerichtet hat.

Wie sieht nun die konjunkturelle Lage aus ökonometrischer Sicht aus? Das hier zur Anwendung kommende Modell zeigt, dass die konjunkturelle Talfahrt gegen Ende des Jahres an Dynamik verlieren sollte und ab Mitte 2010 erste leichte Wiederbelebungstendenzen messbar sein werden. Die schlechte Nachricht dabei ist, dass die Aktienmärkte diesen Aufschwung bereits über Gebühr eingepreist haben. Danach ist der Dax gemessen am ökonometrischen Modell, das einen fairen Wert von 3400 bis 3800 Punkten unterstellt, zurzeit etwa 25 Prozent überbewertet.
...

Die markttechnische Situation weist aufgrund der hohen Volatilitäten bei den deutschen Standardwerten zurzeit größere Ungenauigkeiten auf als in der Vergangenheit. Dennoch lässt sich generell feststellen, dass der Dax durch die Verteidigung der wichtigen Unterstützung (langfristiger Aufwärtstrend, siehe Grafik) technische Stärke bewiesen hat. Allerdings ist es noch nicht ausgemacht, dass der Index nicht zu einem erneuten Test der Unterstützung im Bereich 3600 Punkte ansetzen wird und diese einem zweiten Ansturm auch standhält. Denn nach wie vor ist der aus der Dow-Theorie abgeleitete dominante sekundäre Abwärtstrend voll intakt, sodass eine mittelfristige Trendwende unwahrscheinlich erscheint. Zudem zeigt das nach wie vor niedrige Handelsvolumen in den Anstiegsphasen, dass hauptsächlich Verkaufspositionen eingedeckt werden und kaum strategische Käufe die Kurstreiber sind.

Deutlich wird dies anhand eines Vergleichs der Entwicklung der europäischen Bankaktien mit der von Asset-Backed Securities (ABS), jenen toxischen Papieren also, welche die Bankbilanzen belasten. Grundsätzlich haben sich die Kurse der ABS-Papiere und der Bankaktien im vergangenen Jahr sehr ähnlich entwickelt. Seit Anfang März hat sich dieser Gleichlauf jedoch aufgehoben: Während sich die Kurse der Bankaktien seit ihren Tiefs verdoppelt haben, befinden sich die ABS-Papiere mangels Nachfrage noch auf ihren Tiefstständen.

Dieser Vergleich zeigt deutlich: Die Risiken der Finanz- und Wirtschaftskrise sind nach wie vor latent, auch wenn die Börsenkurse ein anderes Bild der Realität vermitteln. Deshalb ist es nicht ratsam, den Kursen hinterherzulaufen. Besser ist es, nachhaltige Rückschläge für den Aufbau von Positionen zu nutzen.

www.ftd.de/boersen_maerkte/aktien/...g-eingepreist/508937.html

Umsätze auf Xetra und dem Frankfurter Parkett brechen ein
Datum 05.05.2009 - Uhrzeit 08:35 (© BörseGo AG 2000-2009, Autor: Gansneder Thomas, Redakteur, © GodmodeTrader - www.godmode-trader.de/)
WKN: 581005 | ISIN: DE0005810055 | Intradaykurs:

Frankfurt (BoerseGo.de) - Das Handelsvolumen an den deutschen Börsen ist im April erneut kräftig eingebrochen. Der Umsatz auf Xetra und dem Parkett der Börse Frankfurt sei laut Orderbuchstatistik um 43 Prozent auf 100,0 Milliarden Euro (Vorjahr: 175,4 Milliarden Euro) gesunken, teilte die Deutsche Börse AG am Montagabend mit. Davon entfielen 93,5 Milliarden Euro (Vorjahr: 166,6 Milliarden Euro) auf das elektronische Handelssystem Xetra und 6,5 Milliarden Euro auf den Parketthandel (Vorjahr: 8,8 Milliarden Euro). Auf Xetra wurden im April rund 15,1 Millionen Transaktionen getätigt. Das waren 6 Prozent weniger als im Vorjahresmonat (16,2 Millionen).

An allen Wertpapierbörsen in Deutschland ging das Handelsvolumen im April um 40 Prozent auf 115,7 Milliarden Euro (Vorjahr: 192,2 Milliarden Euro) zurück. Davon entfielen 103,9 Milliarden Euro auf Aktien, Optionsscheine, Zertifikate und Exchange Traded Funds sowie 11,8 Milliarden Euro auf Renten.