|
Hallo Kollegen,
Wie HZenger schon erwähnt hat, haben wir (die Langfristanleger Yannick und Ich) ein Research zu Blue Cap veröffentlicht.
Ich lege Wert darauf, dass unsere Analyse nachvollziehbar ist. Daher fällt die Analyse recht ausführlich aus. Über die Timestamps im Video und in der Gliederung unter dem Video könnt Ihr in die entsprechenden Stellen im Video navigieren. Folgende Informationen erfahrt Ihr in dem Research:
In den ersten 15 Minuten stellen wir die Blue Cap AG und ihr Geschäftsmodell vor
Ab Minute 14:48 erörtern wir, warum der NAV die entscheidende Kenngröße ist
19:36 - Wir gehen auf die historischen Ergebnisse der Blue Cap AG ein und setzen diese in das Verhältnis zur Marktkapitalisierung
23:45 - Wir kommentieren die sehr starken Q3 Zahlen und geben eine Schätzung für das Gesamtjahr ab. Basierend auf dieser Schätzung für das Gesamtjahr wurden die Umsätze und Ergebnisse auf die Beteiligungsgesellschaften heruntergebrochen.
26:20 - Wir stellen die Zusammensetzung des NAV vor und setzen diesen ins Verhältnis zur Marktkapitalisierung
Im zweiten Teil schauen wir uns die einzelnen Beteiligungen näher an. Wir gehen jeweils auf die Entwicklung in 2019 und in 2020 ein und erörtern die bestehenden Potentiale. Anhand der Kennzahlen sowie unserer Schätzung für 2020 versuchen wir den angesetzten NAV nachzuvollziehen.
30:18 - Inheco
33:48 - Neschen
38:22 - Planatol
40:44 - Kunststofftechnik (Uniplast & Con-Pearl)
49:20 - Produktionstechnik (Gämmerler und Nokra)
56:20 - Carl Schäfer
Im dritten Teil kommen wir zu den Schlussfolgerungen:
1:00:50 - Wir stellen fest, dass der NAV werthaltig ist und fragen uns warum die Aktie in den letzten drei Jahren nicht gestiegen ist. Wir gehen auf das Thema „Partnerfonds in Liquidation ein“. Basierend auf dem Interview mit Herrn Hoffmann-Becking erörtern wir die Kapitalmarktstrategie von Blue Cap.
1:08:14 - Nun kommen wir zum Gesamtfazit und zu den Gründen Blue Cap zu kaufen oder nicht zu kaufen.
Über eine Bewertung, ein Kommentar und/oder ein Abonnement freuen wir uns
Hinweise: Bitte beachtet unbedingt den Disclaimer am Anfang des Videos. Es handelt sich bei den getroffenen Aussagen lediglich um unsere private Meinung. Wir übernehmen keine Gewähr für die Richtigkeit der getroffenen Aussagen. Dies ist keine Aufforderung zum Handel mit Wertpapieren und es findet keine Anlageberatung statt. Wir sind in die Aktie investiert. Deshalb bestehen auch Interessenskonflikte.
Viel Spaß beim Schauen!
Hallo,
Wir (die Langfristanleger) haben Blue Cap auf WO als einen von fünf Favoriten für 2021 benannt. Hier die Begründung:
Blue Cap ist eine Beteiligungsgesellschaft die aktuell mehrheitlich an 8 Firmen beteiligt ist. Der Gründer der Firma Blue Cap verkaufte seine Anteile und übergab das Ruder mit dem Jahreswechsel 2019/2020 an den neuen Vorstand. Während Blue Cap in der Vergangenheit eine Buy and Hold Strategie gefahren hat, will der neue Vorstand hier deutlich schneller das Rad drehen.
Das Geschäftsmodell ist der Kauf von Firmen mit unterdurchschnittlicher Ergebnismarge und unterdurchschnittlichem Wachstum, die aber ein erhebliches Wertsteigerungspotential aufweisen, das Heben dieser Werte und der erfolgreiche Verkauf dieser Firmen nach der erfolgreichen Sanierung und Neuaufstellung.
Mit den erfolgreichen Verkäufen von Biolink, EM-Tec und WISAP hat man jeweils gezeigt, dass man hohe Gewinne generieren kann. Die daraus in den Jahren 2017 bis 2020 generierten Gewinne entsprechen in etwa der heutigen Marktkapitalisierung von Blue Cap. Dies zeigt an sich schon die Unterbewertung von Blue Cap, denn es wurden nur drei von 8 Beteiligungen verkauft und die Erträge aus den Verkäufen wurden und werden reinvestiert.
Die Firmen erwirtschaften mit 1200 Mitarbeiter einen Umsatz von ca. 230 Mio. €. Dem entgegen steht eine Marktkapitalisierung von lediglich ca. 70 Mio.€.
Der Aktienkurs von Blue Cap stieg von Anfang 2016 von gut 5 Euro auf ca. 26€ im Juni 2018. Seither kam der Kurs auf gut 18€ zurück und die Stimmung ist entsprechend unter den Anlegern schlecht.
Die operative Entwicklung der Beteiligungsgesellschaft ist trotz Corona gut, sodass sich hier ein hoher Abschlag auf den fairen Wert aufgestaut hat. Der Net Asset Value je Aktie lag zum Halbjahr bei 34,68€. Bei einem Kurs von ca. 18€ liegt das Potential bis zum NAV bei 90%. Entwicklung in 2020: In diesem Jahr wurde die Firma EM-Tec erfolgreich veräußert. Der Verkaufspreis war mit 25 Mio. € um 11 Mio. € über dem NAV Ansatz. Dennoch wurde zum Halbjahr der NAV je Aktie in Summe in etwa konstant gehalten. Dies lag daran, dass einerseits die Firmen unter Corona litten und somit die Ergebnisse des schwachen ersten Halbjahres in die Berechnung einflossen und dass andererseits die Bewertungsfaktoren an die Marktpreise angepasst wurden. So wurde z.B. der Wertansatz im Bereich Produktionstechnik (Firmen Gämmerler und Nokra) von 12,2 Mio. € auf 2,8 Mio. € reduziert. Nun entwickeln sich die Beteiligungen aber im zweiten Halbjahr sehr stark. Dies lässt sich an den EBIDTDA-Margen ablesen:
- Q4-2019: 4,6%
- Q1 2020: 6,7%
- Q2 2020: 3,1% (starker Corona-Einfluss)
- Q3 2020: 9,8%
Zu der positiven Entwicklung im zweiten Halbjahr tragen vor allem die Beteiligungen Con-Pearl, Neschen, Carl Schäfer und Inheco bei. Vor allem bei Con-Pearl laufen die Geschäfte im zweiten Halbjahr sehr stark. Hier wurden im zweiten Halbjahr massiv Kosten eingespart die in 2021 zu einem Gewinnsprung führen sollten. Aber auch bei den anderen Beteiligungen sind weitere Sanierungserfolge sehr wahrscheinlich. Nach Corona sollten EBITDA-Margen von >10% möglich sein. Diese positiven Entwicklungen werden sich in den nächsten NAV-Bewertungen positiv bemerkbar machen. In Summe sollte der NAV je Aktie bereits nächstes Jahr auf >40€ gesteigert werden können. Darüber hinaus hat Blue Cap über 40 Mio. € an liquiden Mitteln die zügig in neue Firmenaufkäufe angelegt werden sollen. Herr Hoffmann-Becking rechnet mit Vollzug in den nächsten 3 bis spätestens 4 Monaten. Wir rechnen noch mit einem zweiten Zukauf in 2021. In Summe dürften ca. 100 Mio. € an annualisiertem Umsatz zugekauft werden. Auch auf der Verkaufsseite erhoffen wir uns auch für 2021 mindestens einen Deal.
Blue Cap will mittelfristig stark wachsen und strebt eine Marktkapitalisierung >200 Mio. € an. Gebremst wird die Aktie von den Verkaufsabsichten des Großaktionärs Partnerfonds. Sobald sich dieses Problem löst, indem zumindest ein Teil der Beteiligung abgebaut wurde, wird auch der Kurs stark steigen. Wir hoffen, dass das im nächsten Jahr der Fall sein wird. Aber auch ohne eine Lösung dieses Themas, sollte die Aktie schon alleine durch die weiterhin gute operative Entwicklung, weitere NAV-Steigerungen sowie Meldungen bzgl. Aufkäufe und evtl. auch erfolgreiche Exits ein hohes Kurssteigerungspotential besitzen
Hier die Zusammenfassung der Kurstrigger:
- Durch zwei Zukäufe wird die Umsatzbasis in 2021 annualisiert um ca. 100 Mio. € erhöht auf dann > 300 Mio. €
- Durch weitere Sanierungserfolge und die konjunkturelle Erholung nach Corona steigt die EBITDA Marge auf >10% an.
- Durch die starke operative Entwicklung sowie die Zukäufe wird der NAV auf über 40€ erhöht.
- Hoher Gewinn durch den erfolgreichen Verkauf mindestens einer Beteiligung über NAV
- Chance auf zumindest einen Teil-Exit von Partnerfonds.
Die Risiken hingegen halten wir für begrenzt. Corona hat gezeigt, dass Blue Cap auch für Krisenzeiten robust aufgestellt ist, zumal die Beteiligungen Sanierungsfortschritte erzielen. Bei einem Verkauf der Partnerfondsanteile an mehrere Investoren rechnen wir mit einem Kurszuwachs von ca. 80%; sollte es hier keine Bewegung geben dann rechnen wir mit 40% Kurszuwachs. Ein Risiko könnte darin bestehen, dass der Partnerfonds-Anteil in einem Block verkauft wird und der Aufkäufer Blue Cap nach Erlangung einer 50% Mehrheit von der Börse nehmen könnte. Die Kurspotentiale sind das eine – ein hoher Sicherheitsabschlag da man den Euro zu 50 Cent kauft lässt zusätzlich gut schlafen (Margin of Safety).
Hier noch einmal der Link zu unserem Video bei dem wir ausführlich auf den Investment Case eingegangen sind und den NAV zu jeder Beteiligung kommentiert haben.
https://www.youtube.com/watch?v=ezJY_dNgops
Hier der Link auch zu den weiteren Favoriten
https://www.wallstreet-online.de/diskussion/...epots#beitrag_66248847
Viele Grüße,
Johannes
|
Wertung | Antworten | Thema | Verfasser | letzter Verfasser | letzter Beitrag | |
8 | 632 | Blue Cap - Neue Chancen durch Planatol | Scansoft | cargowest | 19.03.24 10:01 | |
3 | Blue Cap AG: Neuer Research Report von Morningstar | ARIVA.DE | Der_Held | 15.01.18 18:20 | ||
4 | 15 | kraß,der Aktionär haut raus und die | Bozkaschi | altus | 20.02.11 09:55 |