Derzeit sind die Emotionen hoch, weil die BTG nicht so sehr von der Stelle kommt.
Aber kann das dauerhaft so bleiben? Klar ist, dass das Interesse an Bitcoin für meine Betrachtung nicht abebben sollte, sondern mindestens konstant sein müsste. Ich erachte das als möglich. Die BTG hat zwei Geschäftsfelder:
1.Betreiben einer Plattform für "normale" Investoren (wahrscheinlich 99,X% Privatleute)
Dort zahlen Käufer und Verkäufer je Transaktion aktuell ca 0,3-0,5%
Ist das teuer? Meiner Meinung nach nicht: Bei Coinbase, dem ach so geilen Konkurrenten zahlt man zumeist mehr:
help.coinbase.com/en/coinbase/...unding/pricing-and-fees/fees
Wenn wir davon ausgehen, dass Bitcoin gerade bei den Deutschen, die mächtig Aufholpotential haben, immer beliebter wird, so sollte die Zahl der Bitcoin.de Kunden eher steigen. Dies hängt davon ab, ob die Bitgoin Group die Vorteile wie Hardware Sicherung und Wirtschaftsprüfung dem sicherheitsverliebten Deutschen näher bringen kann. Ich stelle die vorsichtige These auf, dass die Umsätze durch den Tesla Effekt und die Wertzunahme tendenziell steigen.
Da ich den Tesla Effekt für einen dauerhaften Effekt Halte, bildet meine Basis der Umsatz vom Dezember 2020. Monate wie Januar und Februar will ich nicht berücksichtigen, da aktuell Hype herrscht.
www.bitcoin.de/de/chart
Damit kommen wir auf 149 Millionen x 12 = 1,788 Handelsvolumen
Da die Gebühren nicht immer gleich sind und es neben den Provisionen noch andere Gebühren gibt, orientiere ich mich an bisherige Verhältnisse aus 2019. Damals betrug das Handelsvolumen am Marktplatz über das gesamte Jahr grob 440 Millionen .
Die Erlöse wurden damals mit 5,44 Millionen beziffert, also grob 1,2%. Damaliger Kurs, waren grob geschätzt durchschnittlich 25. Wobei der Kurs zwischen 15 bis 50 schwankte.
Damit hat man damals ein grobes KUV von grob 20:1 gehabt. Manchmal eher niedriger manchmal höher.
Und jetzt? Mit meinen Annahmen taxiere ich die Erlöse auf grob 21,5 Mio . Beim aktuellen Kurs von 58,6 komme ich auf ein KUV von 10:1.
Reicht das um bullish zu sein? Nein, die Welt hat sich weiter gedreht und ein 10:1 Verhältnis ist immer noch kein Schnäppchen.
Gerade die schlechte IR und PR lässt für Otto Normal, aber auch so manchen "Profi" aktuell nicht erkennen, warum man da mehr zahlen sollte.
Eigentlich wäre der aktuelle Kurs also angemessen und keineswegs ein Schnäppchen!!!!
A B E R:
1. Im Vergleich zur US Konkurrenz ist die Bitcoin Group teilweise um den Faktor 6 günstiger und könnte damit ein Übernahmeziel darstellen.
2. Die Bitcoin Group bereitet aktuell die Verkaufsinfrastruktur an institutionelle Investoren vor. Damit könnten erhebliche Umsatzsteigerungen einhergehen. Zwar wird man wegen der hohen Summen nicht so viel Provision verlangen können, aber dennoch geht da dennoch einiges. Hier kann die Bitcoin Group mit dem Standort Deutschland, der Hardwaresicherung und der Wirtschaftsprüfung möglicherweise sehr stark punkten.
Vielleicht kann das 2021er KUV dann sogar auf 7 sinken.
Und 2022? Da sollte könnte das KUV auf Basis meiner Wachstumsschätzungen auf etwas über 5 sinken!
Und das KGV? Schwierig!!! 2019 lag das EPS je AKtie bei 0,43. Wenn wir 25 als Basis nehmen, dann wäre das KGV bei 58.
Aufgrund meiner vorherigen Berechnungen multipliziere ich den Gewinn wie ich den Umsatz multipliziert habe. Allerdings schlage ich zusätzlich obendrein 15% für das Geschäft mit institutionellen Anlegern drauf. Für das kommende Jahr eher 25%.
Skaleneffekte unterstelle ich momentan nicht, um einen Sicherheitspuffer zu haben. Kurz: Das Ergebnis könnte durchaus noch einmal merklich besser sein.
Ich komme damit auf ein 2021er EPS von konservativen 1,94 (1,69 Geschäftszweig 1 + 0,25 Geschäft mit Großanlegern). Mit Skaleneffekten könnte es auch deutlich mehr sein.
Beim 2022er EPS würde ich 2,42 (1,94 Geschäftszweig 1 + 0,48 Geschäft mit Großanlegern)veranschlagen, was ebenfalls konservativ ist.
Demnach könnte das 2021er KGV bei 30,1 und das 2022er KGV bei 24,1 liegen. (Basis: Kurs = 58,40)
Mit Skaleneffekten noch niedriger. Wertsteigerungen bei Bitcoin habe ich nicht eingerechnet.
Ihr müsst nun selbst wissen, ob Ihr meine Annahmen teilt und ob Ihr den Kurs übermäßig abgestraft empfindet oder nicht.