Mit anderen Worten, dies ist ein unbeleuchteter Markt, in dem die Vorhandelspreise der Öffentlichkeit nicht zugänglich sind und Handelsgeschäfte nur gemeldet werden, nachdem sie im Dunkeln stattgefunden haben, wenn sie überhaupt gemeldet werden.
Wie Goldmans Dark Pool funktioniert, wurde im Michael-Lewis-Bestseller Flash Boys und in der wegweisenden Arbeit über Dark Pools des Wall Street Journal-Reporters Scott Patterson, Dark Pools: The Rise of the Machine Traders and the Rigging of the US Stock Market , beschrieben .
Michael Lewis erzählte in Flash Boys die Geschichte, wie Rich Gates, der Betreiber eines Investmentfonds, zusammen mit seinen Kollegen einen Test entwickelte, um zu sehen, ob sie einen Auftrag in einen Dark Pool eingeben würden, von dem sie abgezockt würden. Lewis schreibt wie folgt:
„Gates und seine Kollegen führten mit ihrem eigenen Geld Hunderte solcher Tests in mehreren Dark Pools an der Wall Street durch. Im ersten Halbjahr 2010 gab es nur eine Wall-Street-Firma, in deren Dark Pool der Test positiv ausfiel: Goldman Sachs. Im Dark Pool von Goldman, Sigma X, wurde er etwas mehr als die Hälfte der Zeit, in der er die Tests durchführte, abgezockt.“
Patterson schreibt in seinem Buch über Dark Pools, dass der US-Aktienmarkt degeneriert ist zu:
„Pools innerhalb von Pools, die alle elektronisch verbunden sind und einen einzigen schwappenden Pool dunkler elektronischer Liquidität bilden. Bis 2012 betrug der Anteil des Aktienhandels, der in Dark Pools und Internalisierern stattfand, satte 40 Prozent des gesamten Handelsvolumens – und es wuchs jeden Monat…
„Niemand – niemand – wusste wirklich, was in den Eingeweiden dieses Frankenstein-Monsters von einem Markt vor sich ging.“
Patterson ist eindeutig ein Experte für Dark Pools; aber aus irgendeinem Grund erlaubt ihm das Wall Street Journal, über alles außer Dark Pools zu berichten .
In den frühen 1930er Jahren, nach dem Börsencrash von 1929, erließ der Bankenausschuss des US-Senats Vorladungen und führte über mehrere Jahre umfangreiche Untersuchungen zur Handelsstruktur und den Handelspraktiken an der Wall Street durch. Die Ermittlungen des Senats konzentrierten sich auf die geheimen Geschäfte von „Pools“, die heute als Dark Pools wiedergeboren wurden. Die Untersuchung des Senats der 1930er Jahre ergab Folgendes:
„Ein Pool ist laut Börsenbeamten eine Vereinbarung zwischen mehreren Personen, normalerweise mehr als drei, aktiv mit einem einzigen Wertpapier zu handeln. Die Untersuchung hat gezeigt, dass der Zweck eines Pools im Allgemeinen darin besteht, den Preis eines Wertpapiers durch abgestimmte Aktivitäten der Poolmitglieder zu erhöhen und es ihnen dadurch zu ermöglichen, ihre Beteiligungen mit Gewinn an das durch die Aktivität angezogene Publikum zu verkaufen oder durch Informationen, die über die Aktie verbreitet werden. Der Poolbetrieb für einen solchen Zweck ist mit der Aufrechterhaltung eines freien und unkontrollierten Marktes unvereinbar.“
Der Bankenausschuss des Senats von 1934 kam zu folgendem Schluss:
„Die Schlussfolgerung ist unausweichlich, dass Mitglieder der organisierten Börsen, die an Pools beteiligt waren oder Pools verwalteten und gleichzeitig als Makler für die breite Öffentlichkeit auftraten, unvereinbare Interessen vertraten und versuchten, widersprüchliche Funktionen auszuüben. Dennoch konnte die Börsenaufsicht in dieser Situation nichts Unethisches erkennen.“
Was die anderen Bereiche betrifft, in denen Goldman Sachs Gegenstand einer staatlichen Untersuchung ist oder als Beklagter in einem Gerichtsverfahren genannt wird, bietet die 10-Q-Einreichung Folgendes:
„[Goldman Sachs] Group Inc. und bestimmte ihrer verbundenen Unternehmen sind Gegenstand einer Reihe weiterer Untersuchungen und Überprüfungen durch verschiedene Regierungs- und Aufsichtsbehörden und Selbstregulierungsorganisationen und haben in einigen Fällen Vorladungen und Anfragen nach Dokumenten und Informationen erhalten und Rechtsstreitigkeiten und Anfragen von Aktionären in Bezug auf verschiedene Angelegenheiten im Zusammenhang mit den Geschäften und Operationen der Firma, einschließlich: „Wertpapierangebotsverfahren und Zeichnungspraktiken“; „Anlageverwaltungs- und Finanzberatungsdienste des Unternehmens“; „Research-Praktiken, einschließlich Research-Unabhängigkeit und Interaktionen zwischen Research-Analysten und anderem Firmenpersonal, einschließlich Investmentbanking-Personal, sowie Dritten“; „Transaktionen im Zusammenhang mit staatsbezogenen Finanzierungen und anderen Angelegenheiten, Kommunalwertpapieren, einschließlich Wall-Cross-Verfahren und Offenlegung von Interessenkonflikten in Bezug auf staatliche und kommunale Kunden, den Handel und die Strukturierung kommunaler Derivate im Zusammenhang mit kommunalen Angeboten, politische Beitragsregeln, kommunale Beratungsdienste und die möglichen Auswirkungen von Credit Default Swap-Transaktionen auf kommunale Emittenten“; „Das Angebot, die Versteigerung, der Verkauf, der Handel und die Verrechnung von Unternehmens- und Staatspapieren, Währungen, Rohstoffen und anderen Finanzprodukten und damit verbundene Verkäufe und andere Mitteilungen und Aktivitäten sowie die Aufsicht und Kontrolle des Unternehmens in Bezug auf solche Aktivitäten, einschließlich der Einhaltung der geltenden Leerverkaufsregeln, algorithmischer, Hochfrequenz- und quantitativer Handel, alternatives US-Handelssystem des Unternehmens (Dark Pool), Futures-Handel, Optionshandel, Handel bei Erscheinen, Transaktionsberichterstattung, Technologiesysteme und -kontrollen, Kommunikationsprotokollierung und -aufzeichnung, Wertpapierleihpraktiken, Prime-Brokerage-Aktivitäten, Handel und Abrechnung von Kreditderivaten und Zinsswaps, Warenaktivitäten und Metalllagerung, Privatplatzierungspraktiken, Zuteilung von und Handel mit Wertpapieren, und Handelsaktivitäten und Kommunikation im Zusammenhang mit der Festlegung von Referenzkursen, wie z. B. Währungskursen“; „Insiderhandel, der potenzielle Missbrauch und die Verbreitung wesentlicher nicht öffentlicher Informationen über Unternehmens- und Regierungsentwicklungen und die Wirksamkeit der Insiderhandelskontrollen und Informationsbarrieren des Unternehmens.“ Prime-Brokerage-Aktivitäten, Handel und Clearing von Kreditderivaten und Zinsswaps, Warenaktivitäten und Metalllagerung, Privatplatzierungspraktiken, Zuteilung von und Handel mit Wertpapieren sowie Handelsaktivitäten und Kommunikation im Zusammenhang mit der Festlegung von Referenzsätzen, wie z. B. Währungen Tarife“; „Insiderhandel, der potenzielle Missbrauch und die Verbreitung wesentlicher nicht öffentlicher Informationen über Unternehmens- und Regierungsentwicklungen und die Wirksamkeit der Insiderhandelskontrollen und Informationsbarrieren des Unternehmens.“ Prime-Brokerage-Aktivitäten, Handel und Clearing von Kreditderivaten und Zinsswaps, Warenaktivitäten und Metalllagerung, Privatplatzierungspraktiken, Zuteilung von und Handel mit Wertpapieren sowie Handelsaktivitäten und Kommunikation im Zusammenhang mit der Festlegung von Referenzsätzen, wie z. B. Währungen Tarife“; „Insiderhandel, der potenzielle Missbrauch und die Verbreitung wesentlicher nicht öffentlicher Informationen über Unternehmens- und Regierungsentwicklungen und die Wirksamkeit der Insiderhandelskontrollen und Informationsbarrieren des Unternehmens.“ und Handelsaktivitäten und Kommunikation im Zusammenhang mit der Festlegung von Referenzkursen, wie z. B. Währungskursen“; „Insiderhandel, der potenzielle Missbrauch und die Verbreitung wesentlicher nicht öffentlicher Informationen über Unternehmens- und Regierungsentwicklungen und die Wirksamkeit der Insiderhandelskontrollen und Informationsbarrieren des Unternehmens.“ und Handelsaktivitäten und Kommunikation im Zusammenhang mit der Festlegung von Referenzkursen, wie z. B. Währungskursen“; „Insiderhandel, der potenzielle Missbrauch und die Verbreitung wesentlicher nicht öffentlicher Informationen über Unternehmens- und Regierungsentwicklungen und die Wirksamkeit der Insiderhandelskontrollen und Informationsbarrieren des Unternehmens.“