Original-Research: SMT Scharf AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: SMT Scharf AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu SMT Scharf AG

Unternehmen: SMT Scharf AG ISIN: DE0005751986

Anlass der Studie: Update Empfehlung: Kaufen seit: 15.05.2019 Kursziel: 18,00 Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten Letzte Ratingänderung: - Analyst: Frank Laser

Erfolgreiche Marktpositionierung führt zu dynamischem Jahresauftakt

SMT Scharf hat heute gute Zahlen für das 1. Quartal berichtet und die im Zuge der Veröffentlichung des Geschäftsberichts kommunizierten Gesamtjahresziele bestätigt.

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Der Umsatz erhöhte sich in den ersten drei Monaten signifikant um 31,0% auf 14,9 Mio. Euro. Hierzu trug zum einen die erfreuliche Entwicklung des Neuanlagengeschäfts bei, das aufgrund der hohen Investitionen im Bergbau als Folge des anhaltend guten Markumfelds mit 4,9 Mio. Euro um 20,4% über dem Vorjahreswert lag. Gleichzeitig zahlte sich SMT Scharfs Strategie der letzten Jahre aus, durch eine aggressivere Preispolitik Marktanteile zu gewinnen. Die dadurch gestiegene installierte Basis führte zu einer überproportionalen Ausweitung des Service- und Ersatzteilegeschäfts auf rund 10,0 Mio. Euro (+36,5%). Mit einem Erlösanstieg auf 6,6 Mio. Euro (+144,4%) war China mit Abstand der stärkste regionale Wachstumstreiber. Auf Segmentebene trug nicht zuletzt die positive Entwicklung von RDH dazu bei, dass die Bedeutung des Nicht-Kohle-Bergbaus weiter zunahm (Umsatzanteil: 33,4% nach 24,6% im Q1 2018).

Ein vorteilhafter Produktmix aufgrund des höheren Serviceanteils, weitere Erfolge durch Effizienzsteigerungsmaßnahmen sowie positive Währungseffekte mündeten in einer überproportionalen Steigerung des EBITs auf 1,6 Mio. Euro (+155,5%). Selbst ohne positive Wechselkurseinflüsse (MONe: 0,4 Mio. Euro) hätte das operative Ergebnis deutlich über dem Vorjahreswert gelegen.

Vor dem Hintergrund der erfreulichen Entwicklung in Q1 und einer anhaltend guten Auftragssituation (Auftragsbestand in Q1: 19,4 Mio. Euro nach 19,7 Mio. Euro per Ende 2018) bestätigte das Unternehmen seine Gesamtjahresziele. Demnach geht SMT Scharf unverändert von einem Umsatz in der Bandbreite von 72 und 75 Mio. Euro und einem EBIT zwischen 5,5 und 6,0 Mio. Euro aus. Da sogar das obere Ende der EBIT-Spanne für die nächsten Quartale einen Ergebnisrückgang impliziert, erachten wir die Guidance weiterhin als konservativ.

Fazit: SMT Scharf ist sehr gut in das Geschäftsjahr gestartet. Anhaltend hohe Investitionen im Bergbau sowie eine erfolgreiche Marktpositionierung sollten auch in den kommenden Quartalen für einen positiven Newsflow sorgen und Katalysatoren für eine Erholung des Aktienkurses darstellen. Wir bestätigen daher unsere Kaufempfehlung mit einem unveränderten Kursziel von 18,00 Euro.

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