KFM Deutsche Mittelstand AG: KFM-Mittelstandsanleihen-Barometer - Die 'GEWA-Anleihe'
Donnerstag, 11.06.2015 10:35 von DGAP
DGAP-News: KFM Deutsche Mittelstand AG / Schlagwort(e): Fonds/Anleihe
KFM Deutsche Mittelstand AG: KFM-Mittelstandsanleihen-Barometer - Die
'GEWA-Anleihe'
11.06.2015 / 10:30
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KFM-Mittelstandsanleihen-Barometer - Die "GEWA-Anleihe"
GEWA-Anleihe wird als "attraktiv" (4 von 5 möglichen Sternen) eingestuft
Düsseldorf, 11. Juni 2015 - In ihrem aktuellen
Mittelstandsanleihen-Barometer zu der GEWA-Projektanleihe (A1YC7Y) kommt
die KFM Deutsche Mittelstand AG zu dem Ergebnis, die Anleihe als
"attraktiv" einzustufen.
Die GEWA 5 to 1 GmbH & Co. KG errichtet in Fellbach in herausragender
Architektur das nach ihrer Ansicht dritthöchste Wohngebäude Deutschlands.
Mitten im dynamischen Wirtschaftsraum Stuttgart und zugleich landschaftlich
reizvoll im Remstal entstehen auf 34 Etagen gemäß aktuellen Planungen 65
exklusive Wohnungen mit fantastischer Aussicht. Hinzu kommt ein
Business-Hotel mit ca. 123 Zimmern in der Umrandungsbebauung des Towers.
Seit 1998 ist die Familie Warbanoff mit der GEWA-Gruppe als
Immobilienunternehmer tätig. Die GEWA-Gruppe ist bekannt als
Lösungsanbieter für Spezial- und Nischenimmobilien, bei denen es darauf
ankommt, für komplexe Aufgabenstellungen ein schlüssiges Konzept zu
entwickeln und im Zeit- und Kostenplan umzusetzen. Neben der
Bestandshaltung entwickelt die GEWA-Gruppe seit 2000 auch neue Immobilien,
die unter anderem an die Daimler AG, das Studentenwerk Stuttgart,
Plusmärkte, Rewe-Märkte, APCOA und weitere Unternehmen vermietet wurden.
Alle bisherigen Projekte wurden nach Ansicht der Emittentin unterhalb der
Plankosten und im Zeitplan realisiert und sind nachhaltig wirtschaftlich
erfolgreich im Betrieb.
Pachtvertrag für Hotel und Wohnungsverkäufe geben Sicherheit
In 2014 konnten alle vorbereitenden Arbeiten für die Errichtung des
GEWA-Towers abgeschlossen werden. Auch die Bauarbeiten haben planmäßig
begonnen. Neben den organisatorischen Schritten stand auch die Vermarktung
der Wohnungen weiter im Vordergrund. Für das Business-Hotel mit ca. 123
Zimmern wurde mit nordic Hotels bereits der Pachtvertrag mit einer Laufzeit
von über 20 Jahren geschlossen. Bisher konnten bereits 40 der ca. 65
Wohnungen notariell verkauft werden.
Planungsoptimierungen lassen Erträge steigen
Der GEWA-Tower stieß zuletzt auch auf immer mehr Interesse in Ländern wie
den Vereinigten Arabischen Emirate oder Großbritannien. Die im
internationalen Vergleich günstigen Preise je Quadratmeter sowie die Nähe
zu Stuttgart machen das dritthöchste Gebäude Deutschlands für
Kapitalanleger und Eigennutzer interessant. Im Rahmen der
Planungsoptimierung des Hotels konnte mit Baubeginn die Zimmeranzahl um 13
auf 123 Zimmer erhöht werden. Über diese Erweiterung der Hotelfläche wurde
bereits ein Nachtrag zum (bisherigen) Pachtvertrag mit der Nordic Hotels AG
geschlossen. Auch der GEWA-Tower hat an Fläche gewonnen. Hier stehen ca.
100qm mehr Wohnraum zur Verfügung.
GEWA-Anleihe
Die im März 2014 emittierte Mittelstandsanleihe der GEWA 5 to 1 GmbH & Co.
KG hat einen Zinskupon von 6,50% (Zinstermin 24.03.) und eine Laufzeit bis
zum 24.03.2018. Im Rahmen der Anleiheemission wurden insgesamt 35 Mio. Euro
eingesammelt. Die Mittel der Anleihe dienen der Projektfinanzierung zur
Errichtung des GEWA-Towers in Fellbach bei Stuttgart. Die Emittentin ist
berechtigt, die Anleihe mit einer Kündigungsfrist von mindestens 30 Tagen
zum 24.09.2016 oder 24.03.2017 zu 102% des Nennbetrages oder zum 24.09.2017
zu 101% des Nennbetrages vorzeitig zu kündigen und diese zum
Kündigungstermin in Höhe des vorzeitigen Rückzahlungsbetrags
zurückzuzahlen. Abgesichert ist die Anleihe mit einer Grundschuld auf das
zu bebauende Gelände.
Fazit: Attraktive Bewertung
Die GEWA-Projektanleihe weist gegenüber manch anderen
Immobilien-Projektanleihen entscheidende Vorteile auf: Nicht nur, dass
bereits vor Baubeginn über 50% der Wohnungen notariell verkauft wurden,
sondern auch, dass darüber hinaus - ebenfalls vor Baubeginn - für das
Business-Hotel ein Pachtvertrag über 20 Jahre geschlossen wurde, spricht
für die Qualität des Bauprojekts GEWA-Tower. Die Erlöse hieraus können
aufgrund gesetzlicher Regelungen zwar erst während des Baufortschritts
bilanziell und effektiv vereinnahmt werden, jedoch freuen sich der
Initiator und die GEWA-Projektanleihebesitzer bereits heute über ein dickes
Polster. Mit dem Verkauf der restlichen Wohnungen wurde mit Engel & Völkers
ein internationaler Immobilienmakler für das gehobene Segment, beauftragt,
der nun während der Bauphase die Verkaufsaktivitäten umsetzt. Wir gehen
davon aus, dass auch die restlichen Wohnungen zügig bei nationalem und
internationalem Publikum verkauft werden. Deshalb schließen wir eine
vorzeitige Rückzahlung der GEWA-Projektanleihe im Jahr 2017 zum Kurs von
101% nicht aus. Diese Kündigungsmöglichkeit sowie eine im Jahr 2016 zum
festgelegten Kurs von 102% sind in den Anleihebedingungen hinterlegt.
Sollte die Anleihe dennoch bis zur Endfälligkeit im März 2018 laufen,
errechnet sich für den Investor auf aktueller Kursbasis (102,5%) eine
überdurchschnittlich hohe Rendite von 5,49%. Wir bewerten die Anleihe als
"attraktiv" und vergeben somit 4 von 5 Sternen.
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