..der seit Anfang des Jahres Short-Posis aufgebaut hatte.
Ob der Fonds schon glatt gestellt hat, geht aus diesemBericht nicht hervor.
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Der gestörte internationale Einzelhändler Steinhoff International war mehr als neun Monate zuvor auf dem Radar eines der geheimsten Hedgefonds Londons aufgetaucht, bevor er eine Untersuchung über möglichen Bilanzbetrug ans Licht brachte.
Theleme Partners, das von dem ehemaligen Gründer von TCI, Patrick Degorce, geführt wird und 1,9 Milliarden US-Dollar verwaltet, hat in den ersten drei Monaten des Jahres 2017 mit einer Short-Position in Steinhoff begonnen, heißt es in einer Mitteilung an Theleme-Kunden Australischer Finanzbericht.
In der Note, die im Oktober veröffentlicht wurde, heißt es, der Hedgefonds habe seine Short-Position im Laufe des Jahres weiter ausgebaut, da seine Überzeugung zugenommen habe.
"Wir haben eine Reihe von roten Flaggen identifiziert, die zusammen einen interessanten Kurzfilm ergeben", sagte er.
Die erste rote Flagge war die Steinhoff-Akquisition, bei der sich die Verschuldung des Unternehmens zwischen Juni 2015 und März 2017 auf 9,6 Milliarden Euro mehr als verdoppelte.
Sehr ehrgeizig
"In vielen Fällen hat es eine hohe Prämie für Unternehmen gezahlt, die strukturelle Probleme haben, wie etwa Poundland in Großbritannien und die Matratzenfirma in den USA", sagte der Hedgefonds.
"Darüber hinaus hat das hoch ambitionierte Managementteam zur Finanzierung dieser Käufe erhebliche Eigenmittel ausgegeben, und die ausstehenden Aktien sind um fast 10 Prozent gestiegen."
Zu Steinhoffs internationaler Expansion gehören Australien und Neuseeland, wo es Freedom, Fantastic Furniture, Best & Less, Snooze, Harris Scarfe, Plush, OMF, Postie und Bay Leather Republic besitzt.
Ein weiteres Ergebnis der Akquisition war ein Anstieg der Firmenwerte und immateriellen Werte. Ein im Dezember veröffentlichter Bericht von Debtwire besagt, dass Goodwill und immaterielle Werte bis März 2017 auf 17,7 Milliarden Euro (27,3 Milliarden US-Dollar) angestiegen sind, verglichen mit 9,6 Milliarden Euro im Juni 2015.
Theleme sagte, dass Steinhoff eine sehr lange Geschichte von Abschlüssen hatte, "die auf fragwürdige Corporate Governance hindeuten".
"Steinhoff hat den Verkauf von JD Consumer Finance an einen Private-Equity-Käufer zu einem nicht veröffentlichten Preis im Geschäftsjahr 2016 abgeschlossen", sagte der Hedgefonds.
"Der nicht genannte Private-Equity-Player entpuppte sich später als Fulcrum Investment, das Campion Capital gehört.
"Sowohl Fulcrum als auch Campion Capital sind Parteien im Zusammenhang mit Steihnoff.
"Steinhoff hat das Geschäft auch für drei Geschäftsjahre als nicht fortgeführten Geschäftsbereich klassifiziert. Damit hat Steinhoff die Einzelhandelsumsätze der JD Group konsolidiert, nicht aber ihre Verluste, was dem ausgewiesenen EPS (Gewinn je Aktie) zugute kam."
Stellenbosch-Mafia
Der ehemalige Vorsitzende von Steinhoff, Christo Wiese, und der ehemalige CEO Markus Jooste waren Teil der so genannten "Stellenbosch-Mafia", einem in Südafrika geprägten Begriff, der das engmaschige Netzwerk wohlhabender afrikaansischer Geschäftsleute beschreibt, die im malerischen Wein lebten Anbaugebiet eine Autostunde von Kapstadt entfernt.
Der Pate des Netzwerks ist Johann Rupert, der Vorsitzende des Luxusgüterkonzerns Richemont und der südafrikanischen Firma Remgro. Ein weiterer bekannter Geschäftsmann mit Verbindungen zu Stellenbosch ist Koos Becker, der Geschäftsführer von Naspers, der für 32 Millionen US-Dollar einen 34-prozentigen Anteil am chinesischen Internetgiganten Tencent kaufte. Dieser Anteil hat jetzt einen Wert von 170 Millionen US-Dollar.
Einige Monate bevor Steinhoff "Unregelmäßigkeiten bei der Rechnungslegung" eingeräumt hat, hat Theleme seinen Kunden erklärt, dass die historischen Deals des Unternehmens "fragwürdig erscheinen, da eine Reihe von verbundenen Parteien sowohl am Verkauf als auch am Kauf beteiligt sind".
Theleme wies auch darauf hin, dass Steinhoff in Deutschland strafrechtlich verfolgt wurde.
Theleme sagte, Steinhoffs Steuersatz von 13 Prozent sei wenig sinnvoll.
"Die einzige mögliche Erklärung, die wir uns vorstellen können, ist die Verwendung von Lizenzgebühren, um Erträge in Steuersysteme mit niedrigeren Steuersätzen zu transferieren, eine Vorgehensweise, von der wir annehmen, dass sie mittelfristig nicht nachhaltig ist", sagte der Hedgefonds.
Rote Fahnen anheben
"Wenn wir die Kapitalflussrechnung für bestimmte ungewöhnliche Bewegungen anpassen könnten, glauben wir, dass die Umrechnung von Nettoeinkommen in Cashflow nur 30 Prozent betragen würde.
"Eine Reihe von Unternehmen der Gruppe verlangsamt sich und die Aussichten sehen schlecht aus, besonders für die Matratzenfirma in den USA."
Die Aktien von Steinhoff fielen Anfang Dezember um 90 Prozent, nachdem die Unregelmäßigkeiten in der Rechnungslegung und der Rücktritt von Jooste aufgedeckt worden waren. Wiese trat eine Woche später zurück. Die Aktie stieg in dieser Woche am Mittwoch um 37 Prozent und am Donnerstag um 25 Prozent.
Theleme war nicht die einzige Wesenheit, die über Steinhoff eine rote Flagge machte. Die Online-Forschungsgruppe Vizekönig, die regelmäßig Verleumdungsstücke an Problemunternehmen veröffentlicht, gab im Dezember einen Staudamm-Bericht über Steinhoff heraus.
Es warf Steinhoff vor, außerbilanzielle Einheiten zu verwenden, um das Ergebnis künstlich zu erhöhen.
Am Donnerstag sagte das Unternehmen, es habe drei Prioritäten: Erhaltung und Beschaffung von Liquidität, Stabilisierung der relevanten Basisgeschäfte und Sicherstellung, dass der innere Wert von Vermögenswerten geschützt werden kann; Fertigstellung der geprüften konsolidierten Jahresrechnung 2017 (und angepasster vorheriger Jahre) so bald wie möglich; und die unabhängige forensische Untersuchung von Unregelmäßigkeiten bei der Rechnungsführung muss dringend abgeschlossen werden.