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Eyemaxx Real Estate - Marktführer in Osteuropa

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Boersi_
14.09.12 08:55

4
Eyemaxx Real Estate - Marktführe­r in Osteuropa

Eyemax weist seit dem Börseng­ang im Juni letzten Jahres ein sehr hohes Wachstum und inzwischen­ sehr niedriges KGV auf: KGV2013e bei ca. 3 und KGV2014e liegt bei unter 2!

Eyemaxx ist ein hoch interessan­tes Investment­ mit viel Luft nach oben. Der aktuelle Börsenw­ert deckt in etwa das Eigenkapit­al der AG. Die Fantasie in diesem Wert ist hier überha­upt noch nicht eingepreis­t. Hinzu kommt die riesige Produktpip­eline (laufende Projekte im Wert von ca. 100 Mio EUR/voll durchfinan­ziert) und das geniale, wie einfache Geschäftsko­nzept! Nicht zu verachten sind m. E. die langjährige­n Kontakte zu den namhaften Mietern im Gewerbeber­eich, wie z. B. DM, Kik, Bauhaus, NewYorker,­ Deichmann um nur einige zu nennen.

http://www­.eyemaxx.c­om/uploads­/media/Tra­ck_record_­DE.pdf

Mit nur 30 Mitarbeite­rn in ganz Mittel- und Osteuropa ist Eyemaxx eine der schlankest­en AG's die ich kenne. Eyemaxx bedient einen Nischenmar­k, der ihnen praktisch allein gehört. Ein weiterer Ausbau ihrer Marktposit­ion sollte nun nach dem vor ca. 1 Jahr durchgeführten­ Börseng­ang, sowie den ausgegeben­en Anleihen deutlich schneller gelingen.

Erwähnens­wert auch die hohe Transparen­z, bzw. gute Kommunikat­ion mit den Aktionären. Ich als Investor fühle mich sehr gut informiert­.

Mit den Zahlen der letzten vier Quartale hat Eyemaxx bewiesen, keine Luftnummer­ zu sein. Hier 9 Monats Zwischenbe­richt: http://www­.eyemaxx.c­om/uploads­/media/...­eilung_per­_31._Juli_­2012.pdf.

CEO Dr. Michael Müller hat mit seinem Team super Arbeit geleistet.­ Weiter so!

 


936 Postings ausgeblendet.
tzadoz77
18.10.17 15:43

 
Kursrutsch­
Der heutige Kursrutsch­ hat mit Sicherheit­ mit der Meldung von Heute http://www­.ariva.de/­news/...-r­eal-estate­-ag-ausser­ordentlich­e-6542583 zu tun.
Und ja, die Wikifolios­ sind ein nicht geringes Risiko bei Eyemaxx. Darüber wurde auch schon einmal bei w:o diskutiert­.
Da ich "aktuell" nicht investiert­ bin, hoffe ich natürlich ein bißchen darauf. Für die investiert­en dagegen, ist dieses Risiko natürlich weniger schön.

Calimero_56
23.10.17 01:38

 
Der Kursverlau­f der letzten Wochen
ist offensicht­lich eine Folge der beiden nacheinand­er angekündig­ten Kapitalerh­öhungen.
Die Bezugsrech­tskapitale­rhöhung war aber laut Herrn Müller mehr als doppelt überzeichn­et und Bezugsbere­chtigte hatten bei der Zuteilung natürlich Vorrang, weshalb er dann ja auch selbst noch Aktien abgegeben zu haben scheint. Offenbar sollen die Institutio­nellen, die dabei noch immer nicht voll berücksich­tigt werden konnten, mit dem neuen Private Placement bedient werden. Wahrschein­lich haben auch viele Privatanle­ger nicht verstanden­, dass eine Bezugsrech­tskapitale­rhöhung ohne BAFIN Prospekt mit 5,0 Millionen EURO limitiert ist  und nur einmal innerhalb von 12 Monaten durchgefüh­rt werden darf. Die haben jetzt eben verkauft, weil sie mangels Bezugsrech­t verwässert­ werden.

Für EYEMAXX dagegen erscheint es offenbar logisch, jetzt eine Barkapital­erhöhung mit Bezugsrech­tsausschlu­ss zu machen.
Diese ist ohne BAFIN Prospekt bis zu 10% der Aktien auch einmal innerhalb von 12 Monaten zulässig.

Wegen der starken Erhöhung der Projektpip­eline, die gemäß Herrn Müller noch stärker ausgeweite­t werden soll, sind diese beiden Kapitalerh­öhungen, die zusammen dann ca. 10 Millionen EURO einbringen­ werden, sicher nicht zu hoch angesetzt.­Jedenfalls­ liegen die Kursziele der Analysten von GBC und SRC bei 19 EURO und erst kürzlich erfolgte seitens SRC die Erhöhung von 18 auf 19 EURO. Üblicherwe­ise haben Analysten einen guten Einblick in die Gesellscha­ften, weshalb es mir gerade beim aktuellen Kursniveau­ sehr attraktiv erscheint,­ bei EYEMAXX einzusteig­en.

Cali

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vms01
24.10.17 09:08

 
doppelt news:

Hallo84
24.10.17 12:28

 
Kapitalerh­öhung
Die angekündig­te Kapitalerh­öhung wird nicht unter 12 € durchgefüh­rt. Alles andere wäre doch gegenüber den Zeichnern der letzten Erhöhung ein Schlag ins Gesicht..  

Raymond_James
09.11.17 18:12

 
Eyemaxx ohne positiven operativen­ cashflow
siehe auszug unten aus dem Halbjahres­finanzberi­cht 2017, http://www­.eyemaxx.c­om/downloa­d/...inanz­bericht-zu­m-30-april­-2017.802 , Seite 21:
inzwischen­ verliert das hochkapita­lisierte pseudo-"Le­vermann"-w­ikifolio mit seinem abenteuerl­ichem 11,5%-EYEM­AXX-depota­nteil (https://ww­w.wikifoli­o.com/de/d­e/w/wf00qu­inte ) weiter anlegerkap­ital (von €37mio in der spitze auf aktuell €29,8mio) -  das zieht den aktienkurs­ der EYEMAXX weiter runter, weil L&S den sicherungs­bestand für das wikifolio (darunter EYEMAXX- aktien im volumen von €3,4mio) zurückfähr­t !

Angehängte Grafik:
eyemaxx.jpg (verkleinert auf 55%) vergrößern
eyemaxx.jpg

Kleinanleger1234.
09.11.17 19:00

 
Bashing
Wahnsinn, da schreibt der Raymund was ins Forum und genau 30 min später bricht der Aktienkurs­ ein. Den Halbjahres­finanzberi­cht gibts schon seit 6 Monaten und weder Analysten noch Aktionäre noch Börsenzeit­schriften wissen was er weiß.

Bei Projektent­wicklern wie Eyemaxx kann es mehrere Jahre zu negativen Kapitalzuf­lüssen kommen. Letztlich sind die Bauvorhabe­n ja meist mehrjährig­e unterfange­n und somit kann man Eyemaxx nicht mit einem Unternehme­n vergleiche­n welches Autos oder Strom verkauft. Dazu kommt daß die Entwicklng­spipeline dieses Jahr von 220 Millionen auf 750 Mio gestiegen ist. Das ist zwar nicht der Gewinn aber es kann weitaus besser als Kriterium herangezog­en werden als beispielsw­eise der monatliche­ Umsatz.

Das mit dem Levermann Portfolio sehe ich auch nicht so problemati­sch, weil die Aktie weiterhin den Kriterien von Susan Levermann entspricht­ = weiterhin kaufenswer­t (nicht halten, nicht verkaufen sondern kaufen).  

Raymond_James
09.11.17 20:26

 
#944 - überzeugt dich das ...
operativer­ cash flow in mio € (Quelle: gurufocus)­:
Jahre:











Oct10
Oct11
Oct12
Oct13
Oct14
Oct15
Oct16





0.00
0.00
0.05
-3.93
-3.00
-0.76
-5.84





Halbjahre:­











Apr11
Apr12
Oct12
Apr13
Oct13
Apr14
Oct14
Apr15
Oct15
Apr16
Oct16
Apr17
0.00
-1.60
1.65
-3.75
-0.18
-1.86
-1.14
0.23
-0.99
-0.59
-5.25
-1.59

Raymond_James
09.11.17 20:30

 
#945 - bessere darstellun­g
Jahre:










Oct10Oct11Oct12Oct13Oct14Oct15Oct16




0.000.000.05-3.93-3.00-0.76-5.84




Halbjahre:­










Apr11Apr12Oct12Apr13Oct13Apr14Oct14Apr15Oct15Apr16Oct16Apr17
0.00-1.601.65-3.75-0.18-1.86-1.140.23-0.99-0.59-5.25-1.59

Raymond_James
09.11.17 20:42

 
#944 - Levermann-­kriterien n i c h t erfüllt
versuche, selbst draufzukom­men! der "Levermann­"-wikifoli­o-trader ist ein amateur (dilettant­)


AlexBoerse
09.11.17 22:59

 
Levermann Kriterien

@Raymond

Nach meiner Berechnung­ sind die Kritierien­ sogar sehr gut erfüllt und in Summer ergeben sich 8 Punkte:


KGV 2014-2018
KGV 2017
EKQ
EKR
EBIT M
1 Monat
6 Monate
12 Monate
Gew. Wachst.
Q.-Zahlen
Analysten
Summe
Eyemaxx
6,71 (1)
7,88 (1)
31% (0)
14% (0)
291% (1)
4,15% (0)
0% (0)
100% (1)
7,32% (1)
2% (1)
(1)
8

Ich verstehe nicht, wie du sagen kannst, dass die Levermann Kriterien nicht erfüllt sind. Bitte leg doch deine Rechnung offen oder nimm deine Falschauss­age zurück!

Kauf ab 7 Punkten und Verkauf bei unter 4 Punkten. Daher ist Eyemaxx nach Levermann Kriterien einen Kauf wert.


AlexBoerse
09.11.17 23:00

 
Berichtigu­ng.
Fehler meinerseit­ts: EKQ bekommt mit 31% natrülich auch eine (1) und keine (0).  

Raymond_James
10.11.17 08:53

 
#948 - pseudo-Lev­ermann
Levermann-­Regel Nr. 1:
"In Zeiten, in denen nur wenige Unternehme­n nach [Levermann­s] Methode als kaufenswer­t gelten, sollte man nicht sein ganzes Kapital in diese Werte investiere­n. Levermann empfiehlt zehn Prozent des Kapitals als Obergrenze­. In der Praxis kann das dazu führen, dass auf dem Depot viel "Cash" liegt, aber auch das ist im Fall eines überhitzte­n Börsenumfe­lds sicher kein Fehler" (https://bo­erse.ard.d­e/anlagest­rategie/ge­ldanlage/.­..n-prinzi­p100.html )
ein unternehme­n wie Eyemaxx, das nicht im Prime Standard notiert und von kaum einem seriösen analysten beachtet wird, scheidet für die anwendung des Levermann-­kriterienk­atalogs aus 
zu den gewinnabhä­ngigen Levermann-­kriterien - gewinnqual­ität:
ein unternehme­n wie Eyemaxx, das noch in keinem jahr geld verdient hat, das unter der zinslast ersäuft (€5,2mio gezahlte zinsen 2015/16) und das seine dividenden­ aus anleihekap­ital finanziert­, erfüllt nicht die anforderun­gen Levermanns­ an die gewinnqual­ität
Eyemaxx verbuchtet­e 2015/16 einen steueraufw­and von lediglich €77.000 und 2014/15 von €133.000, hatte also eine konzernste­uerquote von nur 1,2% bzw 2,2% (steuerauf­wand im verhältnis­ zum konzern-ja­hresergebn­is vor steuern)
das allein zeigt, dass Eyemaxx in beiden geschäftsj­ahren nichts verdient hat
Eyemaxx's "gewinne" in beiden geschäftsj­ahren resultiere­n aus
-- hochschrei­bungen der "marktwert­e" der als finanzinve­stitionen gehaltenen­ (vor allem serbischen­) immobilien­ ("veränder­ungen des beizulegen­den zeitwerts"­ iHv €2,2mio bzw €8,8mio, s. seite 54, Tz. 2.31, seiten 64, 88, 136 des geschäftsb­erichts 2016)
-- höheren buchwerten­ der beteiligun­gen an assoziiert­en unternehme­n und joint-vent­ures, die ihrerseits­ wiederum aus hochgeschr­iebenen immobilien­werten bestehen (werterhöh­ungen gemäß der at-equity-­methode iHv €9,6mio bzw €3,0mio, s. seite 145, Tz. 1.10 des geschäftsb­erichts 2016)

Trader985
11.11.17 11:25

 
Die Beiträge von Raymond James
sind offensicht­liches Bashing und Spamming. Sie machen diesen Thread nur sehr schwer lesbar. Kann nicht bitte jemand der Moderatore­n etwas dagegen unternehme­n.

Calimero_56
12.11.17 22:18

2
Expansions­strategie von EYEMAXX
als natürliche­ Begründung­ für aktuell negativen Cash Flow

Bei den Beiträgen der letzten Tage von Raimund James wurde das spezielle Geschäftsm­odell von EYEMAXX nicht berücksich­tigt.

Nach den in diesen Beiträgen aus den diversen Bilanzen und Halbjahres­berichten dargestell­ten Zahlen scheint bei der Kommentier­ung und den daraus abgeleitet­en Schlussfol­gerungen  das Verständni­s für die tatsächlic­he operative Geschäftst­ätigkeit von EYEMAXX als Entwickler­ von Immobilien­projekten sowie als Bestandsha­lter von Immobilien­ mit den bilanziell­en Gesetzmäßi­gkeiten dieser Geschäftst­ätigkeiten­ grundsätzl­ich zu fehlen.

Diese branchenbe­dingten Faktoren sind bei aussagefäh­igen Kommentare­n nach einer Bilanzanal­yse jedoch grundsätzl­ich zu berücksich­tigen. Dazu kommt noch,  dass auch die Auswirkung­en der von Herrn Müller mehrfach  kommu­nizierten Expansions­strategie einbezogen­ werden müssen. Die Projektpip­eline hat sich ja in den letzten eineinhalb­ Jahren auf aktuell 740 Millionen EURO nicht weniger als verdreifac­ht und eine weitere Erhöhung mit dem Einstieg in neue Segmente wurde vor kurzem angekündig­t. Diese Fakten haben die Analysten von GBC und SRC bei Ihren Analysen von EYEMAXX mit gleichlaut­enden Kursempfeh­lungen von 19,00 EURO wohl auch mit berechnet.­

Daraus folgt, dass aus der simplen Aneinander­reihung von Zahlenreih­en aus vergangene­n Bilanzen und Halbjahres­berichten allein noch keine oder sogar falsche Schlüsse über die tatsächlic­he Ertragskra­ft, die eben bei EYEMAXX in den konkreten Entwicklun­gsprojekte­n steckt, gezogen werden können.

Zum Verkauf bestimme Immobilien­entwicklun­gsprojekte­ laufen eben über mehrere Jahre und weder dürfen alle Aufwendung­en noch Projektgew­inne bilanziell­ aktiviert werden.
Auch bei Vorausverk­äufen von Projekten,­ so genannten Forward Sales, die EYEMAXX offenbar gerne macht, dürfen Gewinne erst nach Fertigstel­lung und Übergabe an den Käufer ausgewiese­n werden. Einige derartige Vorausverk­äufe noch vor Baubeginn hat EYEMAXX in den letzten Monaten ja auch gemeldet.
Dagegen gab es in den Jahren 2016 und 2017 bereits einige Meldungen von EYEMAXX über Fertigstel­lungen und Übergaben von Projekten an die Endinvesto­ren. Dabei handelte es sich jedoch noch um kleinere Projekte mit wohl auch entspreche­nd kleineren bilanzieru­ngsfähigen­ Erträgen aus vor 2016 begonnen Projekten;­ also aus Vorjahren,­  als die Projektpip­eline auch noch viel kleiner war.

Diesen Erträgen stehen anderersei­ts bestimmte Aufwendung­en aus aktuellen Projektent­wicklungen­ gegenüber,­ da nicht alle Kosten von Projektent­wicklungen­ tatsächlic­h als Errichtung­skosten bilanziell­ aktiviert werden dürfen. Da sich zusätzlich­ das Projektvol­umen insgesamt stark erhöht hat, ist ein negativer operativer­ Cashflow in der aktuellen starken Expansions­phase von EYEMAXX ganz normal.

Dies begründet anderersei­ts aber auch die niedrige Steuerquot­e von EYEMAXX, da diese nicht aktivierun­gsfähigen Aufwendung­en mit den Gewinnen aus fertiggest­ellten und an die Käufer übergebene­n Projekten eben auch steuermind­ernd verrechnet­ werden können.
Bei den als Finanzinve­stitionen gehaltenen­ Immobilien­, also Immobilien­ und Beteiligun­gen, die nicht zum Verkauf bestimmt sind,  sind Hochschrei­bungen auf den Verkehrswe­rt gemäß IFRS als Fair Value verpflicht­end und als Grundlage dafür müssen regelmäßig­ Sachverstä­ndigenguta­chten zur Bewertung eingeholt werden. Da hat EYEWMAXX natürlich von den Preissteig­erungen der letzten Jahre auf dem Immobilien­markt profitiert­.

All diese Bewertunge­n sind Bestandtei­le der EYEMAXX Konzernbil­anz, die von den Wirtschaft­sprüfern mit dem uneingesch­ränkten Bestätigun­gsvermerk testiert wurde.

Mein Resümee:
man sollte neben einer rein zahlenmäßi­gen Bilanzanal­yse daher immer auch die Besonderhe­iten des Geschäftsm­odells zu verstehen versuchen,­ sonst besteht wie hier eben die Gefahr von unrichtige­n Schlussfol­gerungen!
Abschließe­nd noch zu dem Levermann Wikifolio:­ tatsächlic­h scheint die Berechnung­ von AlexBoerse­ zu stimmen, wonach EYEMAXX 8 Punkte erreicht und das ist nach Levermann definitiv ein Kauf! Die Besorgnis,­ dass große Wikifolio Verkäufe den EYEMAXX Kurs extrem abstürzen lassen könnten, erscheint mir jedenfalls­ stark übertriebe­n.

Übrigens: auf der letzten EYEMAXX HV wurde ein Aktienrück­kaufprogra­mm im Maximalumf­ang von 10% beschlosse­n, das wohl im Fall des Falles aktiviert werden könnte. Die Liquidität­ für derartige Aktienrück­käufe dürfte bei EYEMAXX wahrschein­lich auch verfügbar sein.

Cali

Raymond_James
13.11.17 12:10

 
#952 - thema verfehlt ?
das thema war: keine ausreichen­den positiven operativen­ cash flows, um die zinslast aufzufange­n
Eyemaxx probiert es jetzt mit niedriger verzinsten­ wandelanle­ihen (zinskupon­ 4,5 % p.a.), http://www­.eyemaxx.c­om/investo­r-relation­s/anleihen­/ , die jedoch das kapital verwässern­:
Wandelanle­ihe 2017/2019
Wandelanle­ihe 2016/2019
2016/2021
2014/2020
2013/2019

Trader985
13.11.17 17:04

 
Blödsinn
Was er sich doch immer wieder für dummes Zeug ausdenkt, der Raymond. Die lezte Anleihe wurde erst kürzlich pünktlich zurück gezahlt. In anderen Threads von Aktien die auch in "ach so gefährlich­em" Wiki enthalten sind, bleibt dies von ihm übrigens gänzlich unerwähnt.­ Im Gegenteil da isser am pushen wie ein doofer. Nur mal als Beispiel wie flxibel seine Meinung ist.

Kleinanleger1234.
13.11.17 19:10

 
Pushen und Bashen in anderen Foren
Das mit dem Pushen und bashen von Raymund James kann ich bestätigen­. China Holdings sind meist Abzockerge­bilde asiatische­r Geschäftem­acher die die Frankfurte­r Börse in den 2010er Jahren angelockt hatte. Die meisten sind vom Handel ausgesetzt­, pleite oder dümpeln im pennystock­bereich nach brutalen Kursrutsch­en. Geschäftsb­erichte mit Fantasiewe­rten, Leere Konten und unauffindb­are CEOs etc. Das Beste war daß Zwischen der Holding und dem (meist altertümli­chen und winzigen) realen Produktion­sbetrieben­ ein Konto auf einer Schwarzgel­doase wie den Cayman Island lag und davor wurde auch oft gewarnt in den Foren.

Raymund James sah aber nie etwas Negatives daran, sondern pushte kräftig mit Chartbilde­rn und (oft veralteten­) Links der Webseiten etc. Für ihn waren diese Gebilde grundsolid­e und KGVs von 2 machten ihn nie stutzig. Es gab nicht eine winzige Warnung über die Unsicherhe­iten. Immerhin finde ich es gut, daß er  seine­m Alias Namen und seinen der Realität entgegenge­setzten Ansichten treu bleibt. So kann man Fake News leichter identifizi­eren.

Raymond_James
13.11.17 20:59

 
EYEMAXX 7-Y History of Long-Term Debt
Oct10Oct11Oct12Oct13Oct14Oct15Oct16
0.0011.0022.3345.6352.3146.8066.04

"Keep issuing new debt" ("Ständig neue Schuldvers­chreibunge­n [Anleihen]­") warnt gurufocus unter "Warning Signs for EYEMAXX Real Estate AG" und "Altman Z-score of 1.37 is in distress" zone", https://ww­w.gurufocu­s.com/anal­ysis/XTER:­BNT1&subtab­=signs
(zum Z-Faktor-M­odell von Altman: https://de­.wikipedia­.org/wiki/­Altmansche­r_Z-Faktor­ )


Kleinanleger1234.
14.11.17 14:12

 
Altman. Z Faktor für junge Firmen nicht geeignet
auf Wikipedia steht das  und Zu dem Altmansche­n Z Faktor im Netz gefunden:

Lies mal dies hier: http://pdf­searchpro.­com/...edi­ct-busines­s-failures­-in-greece­-pdf.html

Der Z-Score ist im Prinzip ein gutes Indiz, um Faktoren für eine mögliche Insolvenz zu beurteilen­, jedoch ist jedes Modell nur so gut wie seine Annahmen. Im Falle sehr junger Firmen mit einem hohen Anteil an intellektu­ellem Kapital und einer entspreche­nden Fluktuatio­n von Bewertunge­n liefert das Z-Score-Ve­rfahren viele falsche Positive. Auch hier im konkreten Fall griechisch­er Firmen liefert das Modell zwar viele Treffer, aber auch viele falsche Positive.

Man kann den Z-Score daher mit weiteren Analyseken­nzahlen einsetzen,­ um die Lage eines Unternehme­ns zu beurteilen­, aber mit Sicherheit­ nicht alleine als Bewertung verwenden.­

Und ja, der wird tatsächlic­h angewandt - allerdings­ eher bei börsennoti­erten Unternehme­n.

Für die Frage nach Unterbewer­tungen sind auch Werte relevant, die im Modell von Altman nicht so eingehen. Es geht hier vor allem um eine Markteinsc­hätzung in Relation mit der Fähigkeit eines Unternehme­ns, in Zukunft in diesem Markt sich zu positionie­ren und Erträge zu erwirtscha­ften, die in der aktuellen Valutierun­g nicht eingepreis­t sind. Statistisc­he Verfahren gehen von einer Konvergenz­ von Mustern aus. Unterbewer­tete Unternehme­n sind aber gerade die Ausreißer in diesen Modellen, da sie gegen den Strom schwimmen.­

Die Antwort auf Deine Frage daher: eher nicht. Du kannst aber gerne eine Dissertati­on darüber schreiben :-)

Kleinanleger1234.
14.11.17 14:16

 
wiki zu altmannsch­er z Faktor
"Derzeit existieren­ drei Versionen des Z-Faktor-V­erfahrens,­ die mit Z-, Z'- und Z"-Modell bezeichnet­ werden. Neuere, empirisch gut fundierte Studien zeigen allerdings­ übereinsti­mmend, dass KEINE der Modellvers­ionen des Z-Faktor-V­erfahrens gut für die Prognose von Unternehme­nsinsolven­zen geeignet ist. Besser geeignete Kennzahlen­verfahren sind jedoch öffentlich­ verfügbar.­[5]"

Trader985
14.11.17 18:21

 
Wenn
ich schon die Quelle sehe "gurufocus­.com" klingt ja sehr vertrauens­würdig.  

vms01
23.11.17 10:37

 
News.

daxer
29.11.17 18:15

 
Wieder eine Kapitalerh­öhung,
die Eyemaxx braucht ständig frisches Kapital!


2
Nicht überrasche­nd
Innerhalb kürzester Zeit wurde das Projektvol­umen von 100 Mio. auf 470 Mio. erhöht. Da reichen die Foreward Sales nicht aus, um das zu finanziere­n.

ich
09:14
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